中控技术(688777):利润率稳中有升 现金流大幅改善

中控技术(688777):利润率稳中有升 现金流大幅改善
2024年08月21日 12:05 和讯财经

公司发布24 年半年报,上半年实现收入42.52 亿元,同比增长16.78%,归母净利润5.17亿元,同比增长1.16%,扣非后归母净利润4.72 亿元,同比增长11.41%;Q2 收入25.14亿元,同比增长14.49%,归母净利润3.71 亿元,同比下滑11.26%,扣非后归母净利润3.54 亿元,同比下滑0.80%;业绩表现超预期。

点评:

收入端仪表业务增速亮眼,化工石化行业保持韧性。1)分产品:智能制造解决方案增长26.22%,仪器仪表增长72.18%,工业软件下滑41.08%,S2B 增长29.61%;2)分行业:

石化行业增长 26.95%,化工行业收入增长 26.03%,油气行业收入增长 117.32%,制药食品行业收入增长 29.23%。

毛利率稳中向好,仪表类业务有所提升。上半年公司整体毛利率33.23%,同比提升0.75pct,分产品看:智能制造解决方案毛利率26.22%,同比下滑0.33pct,仪器仪表毛利率32.08%,同比提升2.12pct,S2B 业务毛利率达到12.60%,同比提升3.06pct。

剔除汇兑损益影响后,公司经营性利润大幅增长。23 年上半年公司因发行GDR 产生了1.64亿汇兑收益(扣除所得税),今年上半年公司汇兑损失为284.17 万元(扣除所得税),剔除汇兑因素后上半年归母净利润5.19 亿元,同比增长49.80%,剔除汇兑因素后扣非后归母净利润4.75 亿元,同比增长82.76%。

期间费用率显著下降,现金流同比大幅好转。1)费用:上半年公司继续推进数字化转型,打造数字化组织及流程,提升运营效率,管理费用率下降1.12pct 至 4.48%,销售费用率8.11%,同比下降1.20 pct;2)现金流:上半年经营活动现金流量净额为-4.20 亿元,较上年同期-9.83 亿元增加5.63 亿元,主要通过减少备货,加强回款及优化采购等方式实现。

国际化业务加速,新签合同大幅增长。上半年海外业务收入3.43 亿元,同比增长188.22%,新签合同5 亿元,同比增长 63.82%。公司海外团队近300 人,在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6 家,海外本地化运营能力大幅提升。

维持24 年盈利预测,下调25-26 年盈利预测,维持“买入“评级。考虑到当前宏观经济波动及下游新增资本开支需求疲软,我们下调25-26 年盈利预测,预计24-26 年归母净利润分别为12.56、15.12、18.22 亿元(原25-26 年预测为16.06、20.11 亿元),对应PE 分别为23X、19X、16X,相较于同行可比公司宝信软件广联达金山办公等估值偏低,且在流程行业自动化领域具备显著优势和壁垒,因此维持“买入“评级。

风险提示:下游行业周期性波动的风险;国际化拓展不达预期等。(注:报告数据均来自公司公告。)

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