东海研究 | 晨会纪要20240820_新浪财经

证券分析师：

张帆远，执业证书编号：S0630524070002

邮箱：zfy@longone.com.cn

// 重点推荐 //

▌1.部分区域酒业绩亮眼，茅台批价回升——食品饮料行业周报（2024/8/12-2024/8/16）

证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001

联系人：陈涛，吴康辉，cht@longone.com.cn

二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.88%，跑输沪深300指数2.30个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第20位。子板块方面，上周全部下跌，其中软饮料板块下跌0.26%，跌幅位于子板块中最小。个股方面，上周涨幅前五为日辰股份，仙乐健康，盐津铺子，佳禾食品，*ST皇台，分别上涨4.97%，3.96%，2.20%，1.87%，1.84%。跌幅前五为绝味食品，黑芝麻，立高食品，盖世食品，中炬高新。分别下跌13.31%，9.02%，8.81%，8.21%，7.76%。

7月社零同比增长2.7%，需求复苏偏弱。根据统计局数据，7月社会消费品零售总额3.78万亿元，当月同比+2.7%，前值为+2.0%，预期值+3.1%。其中，7月商品零售同比+2.7%，前值+1.5%；7月餐饮收入同比+3.0%，前值+5.4%；7月烟酒类同比-0.1%，前值+5.2%。需求复苏偏弱，当前居民消费信心和能力仍处修复过程中。

白酒：头部区域酒企业绩稳健，茅台批价回升。今世缘发布2024年半年报，2024H1公司营业总收入73.05亿元，同比增长22.35%，归母净利润24.61亿元，同比增长20.08%。业绩符合预期。上半年公司特A类及以上产品增速领先。省内延续稳健增长，其中苏中市场增长最快。迎驾贡酒发布2024年半年报，2024H1公司营收37.85亿元，同比+20.44%，归母净利润13.79亿元，同比+29.59%。业绩略超预期。公司加快中高端白酒布局，产品结构持续升级，洞藏系列增长势能强劲。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价略升。截至8月18日，2023年茅台散飞批价2480元，周环比上涨20元，月环比上涨95元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌5元。目前白酒板块的估值接近2018年年底的低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企份额不断提升且业绩确定性比较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。

啤酒：成本红利释放，高端化趋势不改。需求方面，受到宏观经济、天气等因素的影响，啤酒二季度销量有所承压。随着暑期旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量有望迎来改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至7月进口大麦价格同比下降20%以上，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，厂家推动产品结构升级意愿强，近5年来中高端酒销量增速高。随着消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长，中高端扩容潜力充足。

大众品：（1）零食：板块延续快速增长，关注产品和渠道拓展。从近期披露的中报业绩来看，零食板块今年上半年业绩保持韧性，部分新型渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。

▌2.存储板块二季度业绩表现亮眼，谷歌发布Pixel9系列加码端侧AI——电子行业周报（2024/8/12-2024/8/18）

证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001，fangji@longone.com.cn

电子板块观点：存储行业景气度攀升，A股存储标的二季度大多实现营收和归母净利润的同比增长，预计三季度DRAM合约价涨幅高于预期；谷歌发布由Gemini AI加持的Pixel9系列，以AI为核心重构原有操作系统，持续加码端侧AI。当前电子行业供需处底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。

存储行业景气度攀升，A股存储标的二季度大多实现营收和归母净利润的同比增长，预计三季度DRAM合约价涨幅高于预期。截至目前，在A股存储芯片板块的上市公司中，已有15家公司发布2024上半年业绩预告或报告，其中有1家公司实现营收与净利同比增长，9家预计实现营收与净利同比增长。（1）聚辰股份2024年上半年实现营业收入5.15亿元，同比增长62.37%；归母净利润为1.43亿元，同比增长124.93%。随着下游内存模组厂商库存水位的改善，以及DDR5内存模组渗透率的持续提升，公司SPD产品的销量同比实现大幅度增长。（2）江波龙预计2024上半年归母净利润为5.2亿元至6.1亿元，同比扭亏。江波龙企业级存储业务规模增长明显，自研主控芯片业务保持上升趋势。（3）兆易创新预计2024上半年实现营收约36.09亿元，同比增长21.69%；实现归母净利润约5.18亿元，同比增长约54.18%。经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后，2024年上半年消费、网通市场出现需求回暖，带动其存储芯片的产品销量和营收增长。（4）佰维存储预计2024上半年实现营收31亿元至37亿元，同比增长169.97%至222.22%；实现归母净利润2.8亿元至3.3亿元，同比增长194.44%至211.31%。公司车规级芯片增长较好，受北美AI服务器需求迅猛增长的影响，整体价格仍有支撑，从中期来看行业景气度有望延续。此外，根据TrendForce，2024年第二季度整体DRAM产业营收达229亿美元，季增24.8%。价格方面，合约价于第二季维持上涨，第三季因国际形势等因素，预估ConventionalDRAM（一般型内存）合约价涨幅将高于先前预期。海外大厂方面，三星、SK海力士和美光第二季出货均环比上涨，ASP方面，三大厂延续第一季合约价上涨情势，加上台湾地区四月初地震影响，以及HBM供不应求，推动DRAM买方转为积极采购，第二季合约价最终调涨13%至18%。展望第三季，多数DRAM原厂在2024年7月下旬和PC OEMs及CSPs商定第三季合约价，结果显示涨幅皆高于预期。据此，上调Conventional DRAM第三季合约价涨幅为8%至13%，较原预估值提高约5个百分点。

谷歌发布由Gemini AI加持的Pixel9系列，以AI为核心重构原有操作系统，持续加码端侧AI。8月14日，谷歌在第九届Made byGoogle活动上首发搭载Tensor G4处理器、并由Gemini AI加持的旗舰智能手机Pixel 9系列，对安卓系统进行了AI的全方位升级，新设备包括Pixel 9、9 Pro、9 Pro XL智能手机、9 Pro Fold的折叠机型以及Pixel Watch 3和Pixel Buds Pro 2。具体来看，谷歌端侧AI由轻量级多模态模型Gemini Nano驱动，并且已引进更灵活的Gemini 1.5 Flash，目前支持45种语言、覆盖200多个国家和地区，同时可以在数百种手机型号上运行。对标GPT-4o的语音助手Gemini Live也是最大看点所在，Gemini Advanced现在全面开放英文版，目前已向安卓手机的Gemini高级订阅者推出，并将在未来几周扩展到iOS系统，提供更多语言版本。此外，AI相机是此次新产品着重推出的功能，可在照片和视频中使用夜视功能，也可在低光环境下拍摄全景风景和城市景观；新推出的“Add Me”功能则基于增强现实的技术将拍照的人也加入合照中；Pixel同时推出首款图像处理器PixelStudio，与苹果即将推出的Image Playground类似。我们认为海外端侧AI的持续催化有助于给国内相关厂商提供指引，进一步完善AI生态建设。

电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨0.42%，申万电子指数上涨0.66%，行业整体跑赢沪深300指数0.24个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第7位，PE(TTM)43.37倍。截止8月16日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-1.08%)、电子元器件(+1.27%)、光学光电子(+2.87%)、消费电子(+2.43%)、电子化学品(-1.26%)、其他电子(+5.40%)。

投资建议：行业需求在缓慢回暖，价格逐步恢复到正常水平；海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，逢低可缓慢布局。建议关注：（1）受益海外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。

风险提示：下游需求复苏不及预期风险；地缘政治风险；市场竞争加剧风险。

▌3.充电板块量利齐升，V2G带动运营市场快速发展——电力设备与新能源行业深度报告

证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001

证券分析师：张帆远，执业证书编号：S0630524070002，zfy@longone.com.cn

充电板块迎来量利齐升：1）量：新能源汽车渗透率的上升叠加单车带电量的提升，有望推动整体充电量的大幅增长。截止2024H1国内公桩保有量车桩比为7.9：1，总保有量车桩比为2.4：1，同时车桩比发展呈现非常明显的区域不平衡，充电桩运营市场空间广阔。2）利：充电桩行业单桩平均利用率呈现上升趋势，根据测算2023年行业平均利用率达到6.72%，充电运营行业有望加速迎来盈亏平衡点。

行业竞争四大壁垒——资金、场地、电网容量、数据资源：1）资金壁垒。充电站运营属于重资产行业，平均1kW功率的投资规模约在3000-5000元，资金实力是抢占市场先机的保障；2）场地壁垒。充电设施天然具备场地排他属性，交通便利且人流量大的地址已覆盖率较高，截至2023年6月份，全国高速公路服务区充电桩覆盖率达89.48%；3）电网容量壁垒。大量充电桩接入电网，电动汽车无序并网充电会对区域电网造成负荷压力，区域电网容量限制充电站运营规模；4）数据资源：助力智能管理信息化、强化运营商盈利手段、改善用户体验，龙头运营商可以利用自身已有的庞大的粘性客户群体带来的数据资源搭建智能化充电网。

“车网互联”政策正式出台，蓝海市场有待突破。V2G技术是指车辆对电网进行能量双向传输的技术，通过V2G技术电动车可以充当储能设备，当电网负荷低时，吸纳电能，在电网负荷高时释放电能，赚取差价收益。但是国内V2G市场尚处发展初期，存在诸多困难：1）V2G充电桩数量少，大规模改造成本较高；2）充放电次数增加，电池衰减速度加快；3）产业链尚处初期，电网压力较大；4）电力交易意识不足，盈利能力有待提升。

车网互动产业链繁杂，推广周期较长，急需政策引导。2021年中国科学院院士欧阳明高提出国内V2G技术发展路线展望，研究出台分阶段逐步退坡激励政策，为V2G发展克服启动难关。随着我国新能源汽车发展进入“快车道”，政府部门为应对电车大规模充电需求及储能资源的有效利用，陆续推出引导政策。2024年1月4日，发改委等正式出台车网互动政策，提出两个阶段目标：1）到2025年我国车网互动技术标准体系初步建成；2）到2030年，我国车网互动技术标准体系基本建成。预计到2025年国内新能源汽车保有量超3500万辆，假设平均单车带电量约50kWh，届时全市场新能源汽车将提供约17.5亿kWh移动电化学储能。

投资建议：当前国内电动车保有量和单车带电量逐步提升，带动充电桩单桩利用率上升，相关政策持续刺激，充电运营商盈利改善，龙头公司率先扭亏为盈。考虑到2024年初车网融合政策正式出台，叠加我国V2G发展具备天然优势，相关产业链跟进积极。建议关注充电运营龙头、V2G布局领先企业：特锐德（充电桩及运营板块龙头，车网互动技术布局领先，V2G设备占比全国第一）、通合科技（充电模块国内领先，V2G功率等级覆盖广泛，海外市场布局领先）。

风险提示：充电运营行业竞争加剧；充电桩利用率提升不及预期；V2G相关政策不及预期。

▌4.电动车需求稳步提升，储能行业低价竞争现象短期仍将延续——电池及储能行业周报（2024/08/12-2024/08/18）

证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001

证券分析师：张帆远，执业证书编号：S0630524070002

联系人：赵敏敏，zmmin@longone.com.cn

市场表现：本周（8/12-8/18）申万电池板块整体上涨0.17%，跑输沪深300指数0.25个百分点。主力净流入前五为宁德时代、禾迈股份、亿华通-U、赢合科技、南都电源；净流出前五为许继电气、德业股份、欣旺达、亿纬锂能、锦浪科技。

电池板块

（1）电动车需求稳步提升，行业景气度向好。乘联分会：国内8月1-11日新能源乘用车零售27.4万辆，同/环比+57%/+25%，“以旧换新”补贴翻倍，新能源车和燃油车补贴从每辆1/0.7万元提升至2/1.5万元，带动产业链各环节积极性提升，下游需求有望加速释放。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。

（2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，六氟磷酸锂受产能影响价格持续下滑。

建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年保守出货480GWh，全年利润约460亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。

储能板块

（1）本周新增17个招标项目，16个中标项目。本周（截止8月16日）储能招标市场持续景气，从容量上看，储能项目招中标总规模为4.62GW/11.32GWh，其中招标项目规模为3.62GW/8.33GWh；中标项目规模为1.00GW/2.99GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.02元/Wh，仍处低位。

（2）储能市场报价再度走低，行业低价竞争现象短期仍将延续。1）价格方面：行业落后产能正低价出清，国内储能市场报价再度走低，行业低价竞争现象短期或仍将延续。2）技术路线方面：电芯环节300Ah+大电芯或将在今年三季度进入规模量产期、部分厂商亦率先开始布局500Ah+电芯，储能大电芯趋势明确；PCS环节大功率及模块化为主流趋势；此外，新能源大规模并网背景下，构网型储能热度亦不断提升。3）细分环节中：新兴市场需求爆发叠加欧洲去库接近尾声，逆变器板块回暖，截止7月底光伏逆变器指数已较月内低点反弹约13.5%。

建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。

风险提示：全球市场竞争加剧风险；新能源汽车产销量不及预期风险。

// 财经新闻 //

1.国务院总理李强主持召开国务院常务会议

会议指出，要提升服务贸易自由化便利化水平，全面实施跨境服务贸易负面清单，推进服务业扩大开放综合试点示范，促进人才、资金、技术成果、数据等资源要素跨境流动，打造新的服务贸易增长点。要进一步放宽外资准入，全面取消制造业领域外资准入限制措施，抓紧推进电信、教育、医疗等服务领域开放。要大力培育发展专精特新中小企业，强化财税、金融、科技、产业、人才等政策协同，全链条支持企业创新发展。要以实施大规模设备更新为契机，推动专精特新中小企业数字化、智能化、绿色化转型，不断提升核心竞争力。

（信息来源：央视新闻）

2.中美金融工作组举行第五次会议

8月15-16日，中美金融工作组在上海举行第五次会议，会议由中国人民银行副行长宣昌能和美国财政部助理部长奈曼共同主持。双方就中共二十届三中全会关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、证券与资本市场、跨境支付和数据等双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。双方举行了中美金融工作组框架下首次金融机构圆桌会，与会中美金融机构聚焦可持续金融，分享了各自的经验与做法，并就潜在的合作机遇交流了看法。会议期间，中国人民银行与美财政部就在中美金融工作组框架下加强中美金融稳定合作签署了换文，旨在出现金融压力事件和金融机构运营风险时双方金融管理部门能够保持及时、畅通的联络渠道，减少不确定性。双方同意继续保持沟通。

（信息来源：新华社）

3.全国社会保障基金理事会党组书记丁学东撰文称，要持续加大对国内资本市场的投资力度

8月19日，全国社会保障基金理事会党组书记丁学东在《学习时报》刊发署名文章。文章提到，作为资本市场的重要参与者和典型的长期资金、耐心资本，要持续加大对国内资本市场的投资力度，加大对关系国民经济命脉和国计民生的战略性、基础性领域的长期股权投资力度，加大对科技创新、新质生产力等方面的投资规模。扩大养老基金投资运营规模，优化基金投资范围和投资工具，更好满足基金安全和保值增值要求。

（信息来源：全国社会保障基金理事会）