【天风医药杨松团队|公司点评】百济神州：2024Q2公司业绩表现超预期，实现非GAAP经营利润盈利|美元_新浪财经

杨松/曹文清

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报告摘要

事件：近日公司发布2024年半年度主要财务数据：2024H1总收入16.8亿美元，同比增长61%，净利润为-3.72亿美元，同比减亏49%；2024Q2总收入9.29亿美元，同比增长56%，净利润为-1.20亿美元，同比减亏68%。2024Q2经调整营业利润达4846万美元，实现单季度扭亏，超市场预期。

研发和销售费用率大幅下降，经营效率提升，推动二季度首次经调整盈利

2024 Q2研发费用为4.54亿美元，研发费用率为49%，同比减少22 pt，环比减少12 pt。2024 Q2销售及管理费用为4.44亿美元，对应费用率为48%，同比减少19 pt，环比减少9 pt。降本增效，公司经营效率进一步提升。经调整后2024 Q2研发费用为3.83亿美元，研发费用率为41%，同比减少20 pt;经调整后2024 Q2销售及管理费用为3.64亿美元，对应费用率为39%，同比减少17 pt。与GAAP指标相比，经调整后指标在研发费用和销售及管理费用中分别中减去了5541万和7529万美元的股权激励成本以及1655万和452万美元的折旧费用。

2024Q2核心品种泽布替尼美国区继续高速放量

2024 H1泽布替尼全球销售收入11.26亿美元，同比增长61%；2024Q2收入6.37亿美元，同比增长107%，环比增长30%。2024Q2，分地区来看，美国地区增速强劲，收入4.79亿美元，同比增长114%，环比增长36%，主要受益于其在CLL适应症中使用的扩大；欧洲地区收入0.81亿美元，同比增长209%，环比增长21%，主要得益于其在欧洲所有主要市场的市场份额均有所增加。此外，在2024年5月，泽布替尼在中国获批FL的三线治疗，这是其在中国的第六项适应症。、

替雷利珠单抗在中国市场销售额持续增长，持续拓展全球市场

2024H1 替雷利珠单抗总收入为3.03亿美元，同比增长15%；Q2为1.58亿美元，同比增长6%，环比增长9%。截至2024年7月，替雷利珠单抗已在欧盟累计获批NSCLC、食管鳞癌等4项适应症。2024年Q2替雷利珠单抗在中国新获批胃癌和小细胞肺癌两项适应症，目前其共有11项已被纳入国家医保目录。此外，在美国，替雷利珠单抗关于食管鳞癌的二线治疗于2024年3月获批上市，其食管鳞癌一线治疗正在审理中；并于2024年2月向FDA提交其关于胃癌一线治疗的上市申请。

核心在研品种Sonrotoclax、BGB-16673等早期数据优异，临床稳步推进

BCL2抑制剂Sonrotoclax联用泽布替尼治疗TN CLL患者的III期临床试验已经完成首例入组。而其关于R/R CLL和R/R MCL的III期研究预计将于2024年第四季度或2025年第一季度入组首例受试者。

BGB-16673（BTK CDAC）药物关于FL、MZL、WM以及CLL/SLL等B细胞肿瘤适应症已经进入I/II期临床阶段，并在2024 EHA公布的I期临床试验结果显示出可耐受的安全性和抗肿瘤活性。其关于R/R CLL/SLL的III期研究预计将于2024年第四季度或2025年第一季度入组首例受试者。

正文

1. 百济神州收入持续增长，归母净亏损持续收窄

2024年Q2，百济神州营业收入为9.29亿美元，同比增长56%，收入持续增长；归母净亏损为-1.20亿美元，亏损收窄。

2. 泽布替尼在中美两国持续放量，在美市场扩张迅速

泽布替尼2024年Q2全球销售额为6.37亿美元，同比增长106.8%，在主要销售市场美国和中国的销售额分别为4.79亿美元和0.64亿美元，同比增长114.4%和31.2%。泽布替尼销售额在中美两国持续增长，尤其是在美国，在季度销售额突破3亿美元的情况下，同比增长率依旧维持在100%以上的高速增长，潜力大。