市场表现
本期（2024.8.5-2024.8.9）非银（申万）指数-2.31%，行业排名23/31，券商Ⅱ指数-1.62%，保险Ⅱ指数-3.80%；
上证综指-1.48%，深证成指-1.87%，创业板指-2.60%。
个股涨跌幅排名前五位：仁东控股（+11.11%）、海德股份（+1.52%）、国联证券（+1.52%）、天风证券（+0.81%）、东方证券（+0.71%）；
个股涨跌幅排名后五位：锦龙股份（-14.14%）、国盛金控（-7.47%）、中国人寿（-7.47%）、香溢融通（-5.25%）、中国太保（-5.17%）。
（注：去除ST及退市股票）
核心观点
证券：
市场层面，本周，证券板块下跌1.62%，跑输沪深300指数0.07pct，跑输上证综指数0.14pct。当前券商板块PB估值为1.00倍，位于历史低位。
本周，8月8日，国联证券发布《国联证券发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，公司拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，同时，公司还拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过人民币20亿元（含本数）。相较于2024年5月14日披露的重组方案，国联证券本次方案发生以下调整事项：（1）标的公司部分股份回购及无偿收回并减资，减资完成后，民生证券总股本由113.84亿股变更为113.73亿股（2）原交易对方泛海控股退出本次交易，不再以其持有的民生证券0.74%股份继续参与本次交易。国联证券强调，本次交易将促进两家券商业务渠道、客户资源和产品服务优化融合，强弱业务实现互补，在提升综合资本实力的同时，充分发挥规模效应，降低营业成本，提升运营效率。本次交易完成后，“国联+民生”将有望成为中央金融工作会议后获批的第一单券商并购案例。
综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进，建议关注重组标的券商，如浙商证券、国联证券等。
保险：
本周，保险板块下跌3.80%，跑输沪深300指数2.24pct，跑输上证综指数2.32pct。
本周，险企陆续发布二季度偿付能力报告，非上市人身险公司上半年的投资收益率也逐渐披露。整体来看，险企的综合投资收益率明显高于财务投资收益率，延续了去年的趋势。主要受上半年债市走牛的影响，整体来看， 已发布相关数据的61家非上市人身险公司的综合投资收益率水平明显高于财务投资收益率，综合投资收益率的平均值约为4.13%，财务投资收益率的平均值约为1.98%。短期来看，全社会资本回报仍可能维持缓慢下降趋势，在此背景下，长债仍存在利率下行的动能。因此，预计保险公司尤其是寿险公司仍将维持长久期债券的配置策略。在低利率环境下，强化资产负债统筹联动是险资应对当前资产负债管理挑战的重要举措。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复
建议关注
中信证券（公司作为龙头券商，背靠中信集团，属于我国最大规模的央企券商，业务市占率具备优势，行业头部地位稳固。）
华泰证券（公司作为行业头部券商，各项业务实力突出，具备基金投顾业务试点等多项创新业务试点资格。当前PB估值为远低于板块整体估值。）
风险提示：监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复。
业务数据
一、证券周度数据跟踪
1、经纪业务
本周（8.5-8.9）A股日均成交额6468亿元，环比-10.51%；日均换手率2.46%，环比-0.24pct，本周，市场活跃度下滑
本周北向资金净流入-148亿元，较上周-180亿元；陆股通券商区间持股市值变动前五大个股为：申万宏源（+0.55亿元）、东方证券（+0.51亿元）、华泰证券（+0.44亿元）、招商证券（+0.33亿元）、国盛金控（+0.14亿元），区间持股市值变动后五大个股为东方财富（-5.57亿元）、方正证券（-2.98亿元）、中信证券（-1.74亿元）、浙商证券（-0.91亿元）、太平洋（-0.88亿元）。
2、投行业务
截至2024年8月9日，本年股权融资规模达1,973亿元。其中IPO 385亿元，增发1110亿元。其他再融资1588亿元。2024年7月券商直接融资规模为240.65亿元，同比-78.30%，环比+66.34%。截至8月9日，券商累计主承债券规模72,559.08亿元。2024年7月债券承销规模达到11481.52亿元，同比+10.95%，环比+6.94%。
3、资管业务
截至8月9日，券商资管累计新发行份额120.02亿份，新成立基金1180只。7月共计新发资管产品201只，同比下滑23.86%，共计市场份额24.53亿份，同比上涨11.55%。截至8月9日，基金市场份额29.84万亿份，实现基金规模30.78万亿元。
4、信用业务
截至8月8日，两融余额14247.17亿元，较上周同比-83.35亿元，8月两融日均余额14382亿元，环比-1.66%；截止8月9日, 市场质押股数3,467.54亿股,市场质押股数占总股本4.32%,市场质押市值23,157.72亿元。
5、自营业务
截至8月9日，沪深300年内上涨-1.56%，中债总财富（总值）指数年内下滑0.06%。本周股票市场小幅修复，债券市场快速下行。
二、保险周度数据跟踪
1、资产端
截至8月9日，10年期债券到期收益率为2.1986%，环比+7.09BP。10年期国债750日移动平均值为2.6069%，环比-0.60BP。
截至2024年6月，保险公司总资产为33.80万亿元，环比+2.07%，同比+15.74%。其中人身险公司总资产29.40万亿元，环比+2.00%，同比+17.43%，占总资产的比重为86.98%；财产险公司总资产2.97万亿元，环比+2.79%，同比+3.28%，占总资产的比重为8.80%。
2、负债端
原保费收入: 2024年6月，全行业共实现原保险保费收入35,467.39亿元，同比+10.65%。其中，财产险业务原保险保费收入7,442.35亿元，同比+3.28%；人身险原保费收入28,025.04亿元，同比+12.79%。
保险资金配置: 2024年2月，全行业资金运用余额27.67万亿元，同比增长10.47%。其中，银行存款2.72万亿元，占比9.84%；债券12.57万亿元，占比45.41%；股票和证券投资基金3.33万亿元，占比12.02%；其他投资9.06万亿元，占比32.72%。
重要新闻
8月9日，券商分类评级结果正式出炉。，今年共107家券商主体参评（实际为146家公司，但其中39家子公司合并至母公司评价），较2023年新增1家券商。整体来看，近年来各类档位券商数量总体保持稳定，A、B、C类公司数量占比分别为50%、40%、10%，AA级别公司保持在14家左右。
8月9日，北京证券交易所近期启动了上市委员会和并购重组委员会委员增补工作。经单位推荐、资格审查、选聘委员会审议等程序，形成上市委员会和并购重组委员会增补委员候选人名单，现予以公示，公示期为5个工作日。
公司公告
西南证券（6000369）: 关于股东权益变动的进展公告
8月7日，西南证券发布公告，重庆市国有资产监督管理委员会决定将其持有的重庆轻纺控股（集团）公司80%股权无偿划转渝富控股。鉴于重庆轻纺控股（集团）公司持有公司0.41%股权，本次无偿划转事项完成后，渝富控股将间接增加持有公司0.41%股权，近日，公司接到渝富控股通知，前述股权无偿划转的相关市场监督管理局变更登记手续已办理完成。
西部证券（002673）: 关于以集中竞价交易方式回购A股股份的回购进展公告
8月5日，西部证券发布公告，根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》等规定，公司现披露回购进展情况，截至2024年7月末，公司未实施回购股份。
中信证券（601456）: 关于华夏基金2024年半年度业绩快报的公告
8月6日，中信证券发布公告，截至2024年6月30日，华夏基金总资产人民币188.38亿元，总负债人民币60.17亿元；2024年上半年实现营业收入人民币36.69亿元，净利润人民币10.62亿元，综合收益总额人民币10.69亿元。截至2024年6月30日，华夏基金母公司管理资产规模为人民币21,584.89亿元。
东北证券（000686）: 2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）票面利率公告
8月7日，东北证券发布公告，发行人和主承销商在网下向专业机构投资者进行了票面利率询价，利率询价区间为1.70%-2.70%。根据网下向专业机构投资者询价结果，经发行人和主承销商充分协商和审慎判断，最终确定本期债券的票面利率为2.05%。
国联证券（601456）: 关于本次交易方案调整不构成重组方案重大调整的说明
8月8日，国联证券发布公告，2024年8月8日，公司召开了第五届董事会第十七次会议，会议审议并通过了《关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案（调整后）的议案》等相关议案，公司拟向民生证券的45名股东发行股份购买其所持的民生证券99.26%股份，同时向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。
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中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费领域。
目前，研究所拥有全市场最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时覆盖了宏观、策略、先进制造、科技电子、新材料、新能源、医药生物、农林牧渔、非银金融、社服共11个研究方向。主要业务包含：投研服务（服务于一、二级市场机构投资者）、主题指数编制及相关产品的创新研发、协助投行类项目承揽及合作等。
薄晓旭（证券执业证书号：S0640513070004），非银行业分析师，对券商、信托、租赁等多元金融领域持续跟踪，坚持深度、及时、差异化研究。
shimz@avicsec.com
证券研究报告名称：《券商行业周报（2024年第28期）“国联+民生”整合重组加速，券商行业并购重组再提速》
对外发布时间：2024年8月11日
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