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针对债市乱象,监管方面多次提及禁止结构化发行,同时,对参与机构的处罚力度也在加码。
近日,中国银行(5.460, -0.09, -1.62%)间市场交易商协会通报了一批违规案例,指出部分市场参与主体通过“自融”“返费”等多种非市场化方式参与债券发行,这种行为干扰市场发行秩序,也让一些原本已不具备发债能力的主体,继续加大债务规模,使得信用风险积累。
值得关注的是,证券公司、私募基金等多家机构协助发行人“自融”发行,通过“代持”违规交易等为发行人违规行为提供便利,成为重要协助者和受益方。
事实上,在债券市场上,结构化发债现象屡禁不止,且存在多种实现形式,涉及复杂的利益链条,蕴含诸多风险。
“现在发行人增加了申明未参与结构化发债。”有券商人士透露,结构化发债多是弱资质债券发行人在融资困难时的被动选择,现在市场好,结构化发债已经不多了。
对此,交易商协会强调,高度重视对非市场化发债行为的防范和打击,持续加大对非市场化发债违规案件的查处力度,严肃惩戒了一批参与“自融”“返费”发行的机构,对个别严重违规主体予以顶格处分并暂停一定期限的业务。
21世纪经济报道记者了解到,参与结构化发债的券商、银行均被重罚。7月22日,工商银行(6.930, -0.15, -2.12%)上海市分行被罚1050万元,涉及“理财资金投向结构化债券业务”。此前,开源证券也被查出作为相关单一资产管理计划的管理人,未能有效防范发行人通过资产管理计划认购其发行的债券。
所谓结构化发行,是指发行人在发行环节违规直接或间接认购自己发行债券的行为,其本质是通过自购形成的影响力将发行利率降至均衡利率之下,同时营造出债券认可度高的假象。
不久前公开的其中一个案例显示,2021年,交易商协会发现A公司2019年发行的3期债务融资工具涉嫌非市场化发行违规。
经查,A公司通过关联方分别与基金公司、基金子公司、期货公司合作,出资认购相关资管产品,并由该产品通过一级市场认购或发行后短时间内自“代投代缴”机构买入的方式,买入部分A公司发行的债务融资工具,买入后即开展质押式回购融资,并用回购资金再买入剩余部分,从而实现成功发行。
上述非市场化发行主要借助A公司的关联方、公募或私募资管产品完成整个流程,部分公募资管产品嵌套私募产品,穿透后委托人实际为A公司的关联方。
交易商协会表示,A公司违规“自融”发债,干扰发行定价、破坏市场秩序。同时,相关基金子公司明确知悉其资管产品委托人为A公司指定一致行动人,存在协助A公司债券“自融”发行的违规行为。
除了绕道多个主体,掩盖资金流向进行违规“自融”发行外,还有直接向资管计划下达投资指令,并通过“滚动”回购主导债券“自融”发行;利用基金、期货等多种资管渠道主导债券“自融”发行。
平安证券指出,结构化发债有多种形式,违规操作的核心是发行人以非市场化手段干预发债过程,以不透明的操作降低市场资金参与度,使债券有低于市场公允水平的票面利率,释放错误的价量信号,以便改善自身的融资环境。
在各类资管产品成为违规通道的背后,多家券商、公募、银行等金融机构成为重要协助者和受益方。
在2023至2024年间,交易商协会发现某市地方国企公司涉嫌债券违规“自融”,同时还发现私募基金、证券公司等多家机构存在债券“代持”违规行为。
经查,2019年以来发行人作为实际出资人,通过直接出资或者通过关联公司间接出资等多种方式,实现多期债券违规“自融”发行,并在此期间向相关机构支付大额咨询服务费用。
进一步调查发现,多家资产管理公司、证券公司通过私下约定等方式,按照“买入—持有—卖回”或“买入—持有—卖至下家”的交易结构“代持”发行人违规发行的债券,客观上为发行人难以发行的债券提供融资便利。
同时,该公司还存在募集资金严重违规使用情形,甚至将部分债务融资工具的募集资金利用“代投代缴”的方式直接用于认购“当期”债务融资工具,严重破坏市场秩序。
部分银行理财业务也曾参与到结构化发债过程中。7月22日晚,国家金融监管总局网站披露,中国工商银行股份有限公司上海市分行因“理财资金投向结构化债券业务风险管理与控制严重违反审慎经营规则”等四项违法违规事实被金融监管总局上海监管局罚款1050万元,成为银行业参与结构化发债的罕见一罚。
近年来,监管机构对结构化发债的处罚力度加码。
2023年4月,中国证券投资基金业协会发布《私募证券投资基金运作指引(征求意见稿)》,重申禁止管理人参与结构化债券发行、收取返费等违规行为,不得直接或者变相收取债券发行人承销服务、融资顾问等各种形式的费用等要求,同时对投资债券的集中度提出了“双10%”“双25%”的要求。
2024年年初,沪深交易所同步发出《关于进一步规范债券发行业务有关事项的通知》,主要是针对债券结构化发行工作进行规范。
21世纪经济报道记者了解到,参与结构化发债的券商、公募、银行均被重罚。华林证券(16.260, 0.13, 0.81%)私募资产管理业务存在个别资管产品投资最终投资者的关联债券,具有通道业务特征的违规行为。开源证券被查出作为相关单一资产管理计划的管理人,未能有效防范发行人通过资产管理计划认购其发行的债券。
值得注意的是,在华为投资控股有限公司发布2024年度第一期中期票据发行情况公告的最后,公司特别申明,经核查确认,华为未直接认购或者实际由华为出资,但通过关联机构、资管产品等方式间接认购本期债务融资工具,认购资产支持票据及其他符合法律法规、自律规则规定的情况除外。
对此,有券商人士表示,现在发行人增加了申明未参与结构化发债,也是为了自证。
责任编辑:李桐
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趋势领涨今天 02:07:22
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趋势领涨今天 02:06:13
三、美股大跌 中概股上涨美股三大指数集体大跌,纳指跌2.2%,本周累跌2.51%,创去年11月以来最大单周跌幅;标普500指数跌1.71%,本周累跌1.66%,创1月中旬以来最大单周跌幅;道指跌1.69%,本周累跌2.51%,创去年10月下旬以来最大单周跌幅。大型科技股普跌,特斯拉、英伟达、英特尔跌超4%,奈飞、谷歌、亚马逊跌逾2%,微软、Meta跌超1%,苹果小幅下跌。纳斯达克中国金龙指数收涨1.65%,本周累涨1.57%,连涨六周,逼近去年10月份高点。阿里巴巴、拼多多涨超5%,小鹏汽车、理想汽车涨逾4%,京东涨3%,百度、蔚来涨近2%。美股大跌的主要原因是美国2月服务业采购经理指数初值疲弱,引发了投资者对经济前景的担忧,但这些数据跟我们关系不大,无非就是降不降息的问题,但昨晚中概股、富时A50都是上涨的,特别是本轮领涨龙头阿里大涨超过5%,所以,下周大盘低开高走的概率是很大的,错过了周五加仓的朋友,下周一应该有机会。 -
趋势领涨今天 02:06:04
美股大跌 中概股上涨 晚间三大消息昨天是非常激情的一天,大盘指数迎来了突破,个股更是上演了疯狂,导.火.索就是阿里财报超预期,激发了科技股的疯狂,美股有英伟达,A股有寒武纪(sh688256),现在又出了一个阿里,乱世出英雄,国内科技英雄层出不穷,这是好事!在这种情况下,如果今年A股和港股不能牛冠全球,那确实对不起投资者了,不过今年以来,港股已经是牛冠全球,现在就看A股了!前天我们发布文章提示,这两天会有一个急跌,但昨天市场出现了利好,市场选择了向上,但向上就没有急跌吗?我们认为这个概率不大,向上只是改变了方向,但一天的量能不能决定任何事情,下周如果大盘不能继续放量,想大盘连续大涨是不现实的,特别是昨晚美股出现了大跌,下周A股低开不可避免,这个低开回踩应该就是机会。一、证监会:加快培育耐心资本 吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大DeepSeek的成功激发了各方的信心,杭州“六小龙”之一群核科技也要到港股上市,但这些科技公司起步都是需要大量烧钱的,DeepSeek通过量化赚了很多钱,才有了现在的DeepSeek,但现在光靠量化显然是不现实的,所以,前期爆出了要融资,当然市场还有很多潜在的“DeepSeek”,这些公司都需要上市,证监会提出了要吸引更多的民营企业,其意思说明A股融资要加速了,对市场是利空。但,从另外一方面来说,正常的市场就应该是优胜劣汰,A股垃圾公司太多,才引发了现在的肥胖,港股近期之所以走势很强,就是因为港股有腾讯、阿里等很多优秀的公司,所以,A股放开IPO,只要是好公司,对市场不是坏事,重点是要加速淘汰垃圾公司。二、国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动国资央企要抓住人工智能产业发展的战略窗口期,强化科技创新,聚焦关键领域加快掌握“根技术”,坚定攻关大模型,积极参与开放生态建设,推动产生更多“从0到1”的原始创新,加速推进成果转化和产业化发展。这次AI,民企先行,攻克了第一个堡垒,剩下就看国企了,国企不能拖后腿,难怪昨天中联通、中电信涨停,三大运营商作为AI的最前沿,这波科技贡献是不是太小了?所以,后期要加把劲了!三大运营商能稳定,科技板块就还有机会。不过,我们要提醒的是,2018年炒作的大消费;2020年炒作的新能源;去年炒作的ChatGPT,随后都回到了起点。科技股这波抱团比较猛,行情没有走完,但炒作完要注意撤离。 -
趋势领涨今天 01:41:19
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趋势领涨今天 00:54:15
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趋势领涨2025-02-21 10:54:37
证监会发布会,注意两个要点: 1、资本市场是数亿老百姓(sh603883)投资的重要渠道,这个应该是第一次说,说明开始重视2亿多散户。 2、证监会坚持重拳出击,切实维护好广大投资者的根本利益。以前都是“保护”,现在变成了“维护”。 -
数字江恩2025-02-21 09:48:38
所以下周还会有一次回踩,第一支撑10周线,第二支撑15分钟图轮峰线。只要支撑不跌破,那么宽幅震荡完成之后,大盘会继续向上运行。 -
数字江恩2025-02-21 09:48:33
30分钟图来看,之前的行情展望已经说过,可以突破三角形顶点,也可以突破红色轮谷线。本周收盘在顶点之上,刚好收盘在红色轮谷线,还不算站上红色轮谷线。从30分钟图的三角形来看,蓝色轮峰线突破后变为支撑,这个位置和10周线的支撑是完全吻合的。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-02-21 09:48:22
看15分钟图,大盘突破了3494以来下跌的蓝色轮峰线,而冲高3356区间后,主要是突破轮峰线后的蓄势震荡。这个震荡本周二的回踩并不足够,下周还有一次回踩。底线是不跌破蓝色轮峰线,都算宽幅震荡很健康。实际图上方框未必跌破。【更多独家重磅股市观点请点击】