群狼环伺之下难以偏安一隅！东吴人寿累计净亏损超28亿元|东吴人寿_新浪财经

近日，东吴人寿近日公布2024年二季度偿付能力报告，数据显示，继2023年亏损17.8亿元，2024年上半年亏损额仍高达2.4亿元，亏损幅度同比激增48.5%，成立以来累计亏损额更是达到了惊人的28亿元。这无疑是对东吴人寿过去依赖规模扩张而忽视质量增长的沉痛反思，也是对其未来发展之路的严峻警示。

作为一家根植于地级市的保险公司，东吴人寿，曾依仗地利之便，在苏州银行等本土渠道的支持和当地政策性保险项目的优先权下，积累起可观的保费收入。但随着时间推移，这种依赖本土资源的增长模式逐渐显露出其局限性，在保险市场的大潮中，东吴人寿的本土优势逐渐被激烈的市场竞争所稀释，面对无锡的国联人寿、南京的利安人寿等本土同行业的强劲对手，东吴人寿已感压力山大，更遑论与国寿、平安等保险巨头的较量。

2024年半年工作会议上的反思，更是道出了东吴人寿发展质态提升的艰难：公司发展质态并未得到有效提升，人居产能和队伍结构低位运行，产品结构和期限结构未能达到合理预期，转型的内驱力不足；此外，公司在机构发展上的差异也未得到有效改善，省外发展不均衡，省内发展差异过大，这些问题的存在进一步凸显了东吴人寿在市场竞争中的脆弱性。

在保费收入的时间结构上，2023年上半年的保费收入占比超过去年全年的80%，这或许预示着下半年的业绩或难以实现根本性的逆转。面对这一现实，东吴人寿必须深刻认识到，依赖单一理财型产品和股东资源的增长模式难以持续，公司需加速转型，拓宽业务发展的视野和策略，积极拓展多元化的产品线，加强风险管理，优化人才队伍，以实现可持续发展。

资本膨胀与亏损泥潭的矛盾轨迹

东吴人寿的财务状况正面临前所未有的挑战。最新公布的财务报告揭示了一个令人不安的趋势：继2023年公司遭遇了17.8亿元的巨额亏损后，2024年上半年的亏损额已经达到2.4亿元，亏损幅度较去年同期增长48.5%。自2012年成立以来，东吴人寿累计净亏损额高达28亿元（成立以来亏损总额减去盈利总额），这一数字更是对公司财务健康和长期发展能力的严峻质疑。

数据来源：公司年报及2024年二季度偿付额能力报告

东吴人寿的发展历程呈现出明显的阶段性特征，每个阶段都伴随着资本金的提升而波动。在2012至2015年的初创期，尽管注册资本为20亿元，但公司业务发展缓慢，保费收入始终未能突破5亿元大关；2016年，随着注册资本增至40亿元，公司似乎迎来了转机，理财性质的万能险和年金保险的推出，在2016和2017年带来了保费的短暂春天，2017年更是达到了50亿元的高峰。然而，好景不长，保费收入随后迅速回落，2019年虽有分红险和万能险的助力，却未能再现2017年的盛况。

进入2021年，公司注册资本的再次提升至60亿元，似乎为东吴人寿带来了新的增长契机，保费收入在随后的三年中保持了稳健的上升态势。然而，尽管到2023年底保费收入达到了95.4亿元，接近100亿元的重要心理关口，但财务报告中不断攀升的亏损数字却无情地揭示了高增长背后的隐忧。

数据来源：公司年报

从发展历程来看，东吴人寿在资本金增加后，似乎未能有效利用这些资金进行稳健的资产配置和风险管理，而是过分侧重于依赖特定保险产品带来的短期增长，未能培育出稳定且持续的业务增长动力，忽略了对长期财务稳健性和盈利能力的关注。此外，公司在不同阶段的保费收入波动剧烈，可能反映出缺乏清晰的长期战略规划和市场定位，2023年所出现的巨额亏损，揭示了公司在发展战略和风险控制的不足。

东吴人寿面临的考验在偿付能力方面也有所体现。尽管2021年公司通过提升注册资本金，一度将综合及核心偿付能力推高至243.16%，但受到偿付能力二期规则切换、资本市场波动、业务结构和保险合同负债增提等影响，此后便步入了下降通道。2022年、2023年以及2024年二季度末，综合偿付能力分别为161.70%、159.06%、153.14%，核心偿付能力充足率分别为152.89%、148.73%、131.94%，连续的滑坡透露出公司财务稳健性的深层隐忧。

不过，近两年公司也在努力改善业务结构，从保费收入性质划分看来，公司每年趸交保费约四十余亿元，主要为分红险，2021-2023年期间，分红险占公司整体保费比重为55.0%、49.4%、35.6%，反映出公司正逐步减少对单一险种的依赖。与此同时，期缴保费收入显著上升，从2021年的23.0亿元增至2023年的52.8亿元。

数据来源：公司年报

结合近两年增量保费来看，东吴至尊宝增额终身寿险B款成为顶梁柱险种，近两年保费收入分别为6.35亿元、17.98亿元、38.28亿元，占公司总保费收入的比重急剧上升。虽然增额寿险以其保额和现金价值的逐年复利增长吸引了市场，但其理财属性也再次暴露了东吴人寿对理财型保险产品的过分依赖，此类产品的过度集中不仅束缚了其风险分散的广度，也削弱了在市场波动面前的应变能力。

投资收益遭遇逆流与资产减值逐年攀升

东吴人寿的投资表现在2022至2023年间呈现出剧烈波动，2022年、2023年财务投资收益率为5.04%、0.57%，综合投资收益率为1.56%、2.78%，特别是在2023年，年度累计投资收益率较2022年大幅下降4.47个百分点。从投资收益和公允价值变动来看，两者合计较上年下降63.7%，直接影响了公司的盈利状况。

数据来源：公司年报

具体到投资收益的相关科目，可供出售金融资产收益由2022年的18.6亿元转为2023年的-961万元，大幅下降。不过，在债券市场的回暖下，以及部分持有至到期投资重分类为可供出售金额资产，东吴人寿的部分投资标的价值得到了回升，2023年实现了其他综合收益8.0亿元，较上年的-9.7亿元有了显著的改善。尽管如此，公司全年的综合收益总额仍为负数，-9.9亿元的成绩，虽然较上年的-9.3亿元有所扩大。

此外，自2020年以来，东吴人寿在非标准化投资领域的资产减值损失也呈现逐年上升趋势。根据2023年年报，可供出售金融资产中，资产管理计划和基金占据了2023年资产减值损失的大头，分别为2.29亿元、1.98亿元，此外股权投资计划和归入贷款及应收款的债权计划分别有0.20亿元、0.12亿元。此外，东吴人寿还有部分结构化主体并未纳入合并范围。2023年报显示，公司对未合并的资产管理计划、债权投资计划、基金等的最大风险敞口为194.6亿元，这一庞大的数字也给公司的财务稳定性带来了一定的不确定性。

数据来源：公司年报

与投资收益水平低下相对应的是分红险的红利实现率水平低下，2023年公司合计27款分红型产品，红利实现率介于16.67%-39.0%之间波动，均值为29.59%，其中11款产品红利实现率不足20%，与此形成强烈反差的是，根据业内不完全统计，2023年市场上已统计的1844款分红险产品，其红利实现率的简单均值却达到了48.3%，这种低红利实现率的现实，与公司投资收益的疲软状态形成了直接对应。

数据来源：公司官网披露2023年分红保险红利实现率

跨界领导的迷茫：东吴人寿的行业适应之路

东吴人寿的当前将帅组合，由赵琨和钱群领衔，呈现出一种鲜明的银行业跨界特色，这在保险行业内除了个别银行系保险公司外，实属罕见。

赵琨，作为公司的掌舵人，虽然在金融领域拥有丰富的管理经验，历任苏州市政府金融工作办公室副主任、苏州国际发展集团有限公司、苏州资产管理有限公司、苏州银行股份有限公司等重要职务，但其在保险行业的经历却几乎为空白。2024年1月22日，赵琨经监管机构核准，正式出任东吴人寿董事长。他的上任，代表了一种跨行业领导力的尝试，但同时也带来了对保险业专业深度和敏感度的担忧。

钱群作为东吴人寿的总裁，其背景同样根植于银行业的肥沃土壤，自2019年4月起便担任公司总裁，拥有平安银行南京分行副行长的荣耀履历。他的教育背景和专业训练主要集中在法律领域，这为他在合规管理方面提供了坚实的基础。但与赵琨相似，钱群在保险行业的实战经验亦不丰富，这可能影响其在产品开发、市场策略等方面的洞察力和决策效率。

这种领导组合的问题在于，保险业务与银行业务在本质上存在差异，包括产品结构、风险特性、监管要求等方面。保险行业需要领导者具备对保险市场深刻的认知、对保险产品创新的敏锐洞察力，以及对复杂风险的精准把控能力。东吴人寿的这种跨界领导组合，如果不能迅速弥补在保险专业知识和经验上的不足，可能会影响公司的长期战略规划和市场竞争力。

东吴人寿在理财型产品的推广上采取的"大干快上"策略，虽短期内推动了保费规模的增长，却也暴露了风险控制和长期战略规划的不足。而领导层的银行背景与保险业的专业需求错配，凸显了从银行业跨界到保险业时对行业特性理解的不足以及在风险预判上的失误。

当前，东吴人寿正站在行业转型的风口浪尖，并深刻认识到高管团队能力提升的紧迫性。为了应对这一挑战，公司于2024年4月24至27日在苏州市吴中区委党校举办了"中高层管理人员转型变革素质能力提升高级研修班"，旨在纠正思想认识偏差、弥补专业能力差距，并强化管理能力短板等。这无疑是对公司管理层专业能力与管理短板的一次集中弥补，展现了东吴人寿对内部管理与领导力革新的坚定决心。