宁德时代大赚228亿“吃肉”，跟着“喝汤”的供应商们怎么样了？

华夏能源网&华夏储能（公众号hxcn3060）获悉，近日，宁德时代（SZ：300750）披露，2024上半年，公司实现净利润228.65亿元，同比增长10.37%。其中，二季度净利润123.6亿元，增速为13.4%。据过往业绩数据，这已经是宁德时代连续5个季度净利润超百亿元。

这家电池巨头净利润的增长，得益于不错的毛利率。今年上半年，宁德时代动力电池系统和储能电池系统的毛利率分别为26.9%和28.87%，而在2023年同期，仅分别为20.35%和21.32%。

图：利润表，宁德时代2024半年报

这两项业绩指标，在当前锂电产业链业绩普遍下滑的大背景下显得极为亮眼。不过，上半年营业收入同比有所下滑，营收实现1667.7亿元，较去年同期下降11.88%。

从现已披露的信息来看，打入宁德时代供应链的厂商业绩也颇为不错。

以供应商之一科达利（SZ：002850）为例，根据其近日发布的公告，今年上半年，公司预计净利润为6.1亿—6.8亿元，同比增长19.9%—33.65%。科达利主要产品为锂电池精密结构件，曾连续三年位列宁德时代五大供应商之首。

另外，近期，起点研究院（SPIR）公布的调研数据披露，2024上半年，中国锂电池电解液出货量排名基本稳定，最亮眼的是威海财金和永太科技（SZ：002326），二者出货量增幅较明显。

值得一提的是，这两家公司不仅都是宁德时代的供应商，宁德时代还都有入股。这是否意味着宁德时代“吃肉”的同时，所有供应链企业都“喝上汤”了？产业发展至现阶段，作为宁王供应商还面临哪些挑战？

链主企业高利润的秘密

在日前举行的业绩说明会上，宁德时代对动力电池业务的说明中称，尽管价格有所下降，但由于碳酸锂等原材料成本快速下降，使得单位毛利得以保持稳健态势。

数据显示，今年上半年，公司营业成本同比下降17.4%，明显高于营收下降幅度（11.88%）。

不过，同样是碳酸锂等原材料价格下降，并非所有的锂电池厂商都如宁德时代一样有着较高的利润。

能实现高利润，也得益于宁德时代对上游供应商强大的议价能力。

目前，宁德时代的供应商几乎涵盖了锂电池产业链的所有环节，包括锂矿、镍矿、钴矿等矿产资源开发商，正极材料、负极材料、隔膜、电解液等锂电材料生产商以及定制化设备的供应商。

以正极材料为例，宁德时代的供应商就包括德方纳米（SZ：300769）、湖南裕能（SZ：301358）、容百科技（SH：688005）、当升科技（SZ：300073）、格林美（SZ：002340）、杉杉股份（SH：600884）、厦门钨业（SH：600549）、天津巴莫、长远锂科（SH：688779）、中伟股份（SZ：300919）、江西升华、联创股份（SZ：300343）、振华新材（SH：688707）等。

这种多供模式，为宁德时代提供了多样化选择的同时，也增强了其议价能力。例如去年7月，业内曾传出宁德时代要求正极材料厂以市价的9—9.5折与其结算碳酸锂价格或选择客供。

战略入股，是宁德时代绑定供应商最常用的手段。

早在2018年，宁德时代局开始可该方面的布局，到了2020年，宁德时代又发布《关于开展境内外产业链相关投资的公告》。公告表示，其明确表示，公司计划以不超过190亿元的额度，投资境内外产业链上下游企业，以解决产业链配套设施不完善、关键资源供应不足等问题。

从那之后，宁德时代便频繁出现在供应商的股东名单中。简单来说，就是供应商通过出让股权或者合资建厂等方式，来换取宁德时代的订单。

宁德时代从2017年至2023年，已经连续7年霸占全球动力电池市占率第一的位置，为抱紧上游需求，许多锂电产业链厂商，都有较强的意愿与宁德时代深度绑定。

正是由于通过以上两种主要方式，宁德时代在锂电材料环节掌握了强大的议价权，也在电池终端产品的销售上保持着较高的毛利率。

据了解，在引入宁德时代入股后，许多供应商不仅实现了订单的增加，增厚了业绩，在资本市场也能同步获得实在的收益。

以铁锂正极龙头湖南裕能为例，在宁德时代入股前的2019年，全年营收仅为5.81亿元，2020年底，宁德时代成为了其第三大股东，而到了2021年，全年营收猛增至70.68亿元，其中一半左右都来自于宁德时代。湖南裕能于2023年2月9日正式在深交所上市，成为上市企业中又一家典型的宁王“供应链”企业。

绑定“宁王”模式的AB面

今年7月11日，深交所官网发布公告称，上海思客琦智能装备科技股份有限公司（以下简称“思客琦”）主动撤回了创业板上市申请。

思客琦主营业务为智能装备，产品覆盖电芯装配、模组成型、PACK封装、电池回收拆解等锂电池制造全流程。这家IPO企业的亮点之一，也是作为宁德时代的供应商。宁德时代作为其第一大客户，2020年至2022年，为思客琦贡献了43.31%、65.71%和54.39%的营收。

然而，宁德时代供应商的身份，在为其带来“光环”的同时，也为其带来了烦恼。在IPO过程中，客户与供应商、公司独立性等问题还引起深交所的注意和问询。

无独有偶，深度绑定宁德时代的供应商在IPO过程中，被问询的情况还有很多。例如壹连科技，其是宁德时代电连接组件产品核心供应商，启动上市的时间与思客琦相差无几。

数据显示，2021—2023年，壹连科技向宁德时代销售收入占营业收入的比例分别为64.72%、67.98%和71.13%。

不过，与思客琦终结IPO相比，壹连科技日前已提交注册申请，上市似乎指日可待。

那么，已经上市的那些“宁王”供应链企业们，表现到底如何？还是以湖南裕能为例，上市首日开盘价为63.2元/股，涨幅达165.88%，市值攀升至478.6亿元，股价最高点一度达到64.16元/股，但随后股价整体呈下滑趋势，股价从未超过50元。

但是，作为锂电池龙头，客户之所以愿意为其买单，是因为宁德时代的锂电池产品质量比较过硬。在严格的品控下，宁德时代对其供应商的要求必然严苛。

因此，对供应商来说，即便打入了宁德时代，过度依赖的风险也随之而来。如果没有强大的技术壁垒，则很难保证不被竞争对手替代。同时，为了保证供应的稳定性，宁德时代也极为注重自研，这也导致了供应商与宁德时代本身的竞争压力。

图：宁德时代研发投入与可比公司对比

早期，宁德时代的前五大供应商中，主要在于零部件、设备等，但现阶段其比重大幅下降，几乎退出了前五大供应商。例如科达利主营销售的锂电池精密结构件，宁德时代也开始了自研，且颇有实力。宁德时代还因一项动力电池的顶盖结构设计专利被“侵权”而向中创新航（HK：03931）发起了诉讼。

再比如，中一科技是宁德时代锂电铜箔最大的供应商，主要供应6μm锂电铜箔。

而目前行业在“高能量密度、低成本”的需求下，锂电铜箔正朝着4.5μm规格迈进。中一科技则表示，如果公司生产4.5μm铜箔遇到较大障碍从而不能及时响应市场和客户对先进工艺和产品的需求，则公司竞争力和经营业绩将会受到一定影响。

由此来看，过于依赖大客户本身就是一把双刃剑，其背后的风险不容小觑。如何平衡和宁德时代的关系，极大的考验着供应商的生存智慧。

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