【国元证券 · 汽车】销量仍在预期区间，关注电动智能向前_新浪财经

汽车：销量仍在预期区间，关注电动智能向前

7月销量下行,关注价格战透支效应

7月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比去年7月同期下降3%，较上月同期下降11%，今年以来累计零售1,123.1万辆，同比增长2%。二季度以来乘用车销量持续增速收窄。一季度零售销量同比增长13.2%，一、二季度累计销量同比增长3.2%。前7月进一步收窄至2%。根据我们的研究，乘用车销量季度累计增速与GDP同比增速的变动有较强相关性，系数4-5左右。考虑到一季度5.3%，上半年累计5%的GDP增速。乘用车销量变动显然出现超调。这一超调现象有可能与一季度较为显著的降价竞争有关。作为高货值、低购买频次的产品，乘用车具有短期价格弹性显著，但长期几乎无价格弹性的特征。主要原因在于，消费者不会在几个季度甚至1-3年的中期持续买车，因此降价的作用仅仅是将未来消费前置，带动短期销量快速上升，但拉长时间线看，并不会带来一个较长时间段内销量的整体提升。二季度的销量超调下滑，很有可能与一季度降价吸引消费前置带来的透支效应有关。如果这一命题为真，由于价格补贴与厂家降价对于消费者而言属于本质上相同的事件。那么以旧换新补贴政策所能激发的潜在需求很有可能也被降价竞争提前消耗了一部分。下半年为支持汽车消费，政策仍需更加有力。建议关注政策进一步加力带来的汽车顺周期品种的潜在机会。

销量逆周期，关注汽车科技属性

汽车产业具有多重属性，顺周期状态下，消费属性、制造属性发力。逆周期状态下，政策属性、科技属性发力。除关注可能的政策加力机会外，科技属性仍然是汽车投资的关键主线。本周特斯拉新版本FSD开始大规模推送，蔚来发布整车全域操作系统，自研5纳米芯片流片成功；小鹏AI天玑 XOS 5.2.0正式推送，问界与华为新合作达成。现代汽车和起亚汽车在印度尼西亚展示空中出行业务。预计伴随自动驾驶与高级别智能驾驶持续落地，飞行汽车等业务持续推进，相关政策、技术、场景及领先企业持续推动相关投资机会。

出海持续发力，关注长线机会

本周汽车出海持续推进，首批500辆埃安AION Y Plus发车印尼；小鹏汽车宣布，其于近日正式进入新加坡市场；零跑国际已将首批零跑C10和T03电动汽车由上海港发往欧洲，计划自今年9月起在欧洲9国开始销售；比亚迪与优步达成合作，计划在全球关键市场引入10万辆全新比亚迪电动汽车。海关总署发布消息，中国出口每10辆汽车中4辆是电动汽车。新能源出海渐成气候。我们结合迈克尔波特“国家竞争优势理论”以及对比上世纪70-80年代丰田出海的研究表明，汽车出海的长线逻辑仍在供给端效率的提升以及需求端消费者价值创造的能力；且面对贸易摩擦，应对手段多样。中国出海的背后是体系化的能力提升，未来仍有较大潜力，建议关注汽车出海的长线机会。

投资建议：

逆周期背景下，关注汽车消费支持政策的进一步发力，包括宏观政策对需求提升的作用在汽车层面的表现；关注汽车科技属性的发力，关注政策、技术、场景、领先车企重大事件催化。长线条关注汽车出海机会。

本周行情回顾(2024.07.27-08.02)

本周汽车板块下跌-1.06%，乘用车子板块跌幅较大。本周沪深300指数收报3384.39点，全周下跌-0.73%。汽车行业指数收报5207.57点，全周下跌-1.06%，跌幅高于沪深 300 指数0.33个百分点。汽车行业周涨跌幅在申万宏源一级行业中位列倒数第6位。本周各板块各有涨跌，汽车服务板块涨幅较大，涨幅为6.79%，乘用车子板块跌幅较大，跌幅为-4.07%。

个股方面：乘用车板块北汽蓝谷(+7.7%)，赛力斯(+3.0%)，海马汽车(+1.3%)上涨，长安汽车(-9.3%)，比亚迪(-6.8%)，长城汽车(-5.3%)跌幅靠前；商用车板块金龙汽车(+28.3%)，安凯客车(+12.1%)，中通客车（+9.0%）上涨，宇通客车（-4.4%）、江淮汽车（-1.9%）、中集车辆（-0.3%）；汽车零部件板块山子高科(+64.0%)、潍柴重机(+38.5%)、众泰汽车（+34.3%）上涨，科力装备（-8.8%）、福耀玻璃（-8.3%）、潍柴动力（-7.4%）跌幅靠前。

本周数据跟踪(2024.07.26-2024.08.01)

2.1中国乘用车市场零售及批发销量跟踪

乘用车：7月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比去年7月同期下降3%，较上月同期下降11%，今年以来累计零售1,123.1万辆，同比增长2%；7月1-28日，全国乘用车厂商批发135.7万辆，同比去年7月同期下降17%，较上月同期下降28%，今年以来累计批发1,310.9万辆，同比增长3%。

新能源：7月1-28日，乘用车新能源车市场零售72.2万辆，同比去年7月同期增长31%，较上月同期下降5%，今年以来累计零售483.5万辆，同比增长33%；7月1-28日，全国乘用车厂商新能源批发74.1万辆，同比去年7月同期增长18%，较上月同期下降15%，今年以来累计批发536万辆，同比增长28%。

2.2中国乘用车市场品牌周销量榜

2.3其他行业数据跟踪

1．2024年1-6月汽车行业收入4.8万亿增长5%、利润2377亿增长11%、利润率5.0%

根据乘联分会数据, 6月份，随着宏观组合政策落实落细、市场需求继续回暖，效果持续显现。1—6月份，规模以上工业企业实现营业收入64.86万亿元，同比增长2.9%；发生营业成本55.31万亿元，增长2.9%；营业收入利润率为5.41%，同比提高0.03个百分点。2024年1-6月的汽车行业收入47,672亿元，同比增长5%；成本41,730亿元，增长5%；利润2,377亿元，同比增长10.7%；汽车行业利润率5.0%，相对于下游工业企业利润率6.4%的平均水平，汽车行业仍偏低。随着车市生产规模扩大，PPI下行，上游碳酸锂成本下降，车企利润总体稍有改善。

2．2024年1-6月中国汽车进口33万下降4%

根据乘联分会数据，中国进口车进口量从2017年的124万辆持续以年均8%左右下行，到2023年仅有80万辆。2024年1-6月汽车进口33.2万辆，同比下降4%。随着国产车的崛起和国际品牌本土化加速，近几年汽车进口持续低迷，1-6月持续3年负增长。2024年6月进口汽车6.1万辆，同比下降2%，环比下降3%，这是历史少见的6月低增长。

本周行业要闻(2024.07.26-08.01)

3.1国内车市重点新闻

1．星纪魅族COO廖清红：魅族首款汽车年内发布（2024.07.26）

7月26日，在ChinaJoy2024期间，星纪魅族COO廖清红表示，星纪魅族第一款汽车会在今年年底前跟消费者见面，实现上市和交付。2023年11月，星纪魅族集团宣布，将在2024年一季度启动DreamCar共创计划，为魅族用户打造一款专属的MEIZU DreamCar MX，宣称这可能是全球首款由用户深度参与定制的量产车。据介绍，魅族用户可以就车辆的车衣涂装、内饰配色、Flyme Auto主题等大量个性化细节进行共创。该车将基于吉利体系的设计与制造平台打造。

2. 蔚来发布整车全域操作系统，自研5纳米芯片流片成功（2024.07.27）

7月27日，蔚来举办创新科技日，披露了自研智能驾驶芯片、整车操作系统、智能驾驶大模型等技术的最新进展，并发布新一代蔚来手机、新智能系统Banyan 3等产品。2023年首届蔚来创新科技日上，蔚来首次向外界公开自研芯片，并发布了首款自研的激光雷达主控芯片。本次创新科技日上，蔚来董事长、CEO李斌宣布，蔚来自研的智能驾驶芯片神玑 NX9031流片成功。该芯片基于5nm车规工艺制造，拥有超过500亿颗晶体管，芯片和底层软件均已实现自主设计，拥有32核CPU，并集成了高动态范围的高性能ISP，以及自研的推理加速单元NPU。

蔚来还正式发布整车全域操作系统SkyOS·天枢。该系统是蔚来整车底层操作系统，涵盖整车系统，辅助驾驶，智能座舱，服务补能及移动互联。该系统中率先量产的SkyOS-L可实现对AUTOSAR的替代，并能提供比AUTOSAR更强大的功能。蔚来提供的数据显示，SkyOS-L实时周期性信号送达率比AUTOSAR提升30%~40%。

3．方程豹，官宣降价（2024.07.29）

7月29日，比亚迪官宣方程豹豹5降价五万元。即日起，探索版售价23.98万元，领航版售价25.98万元，云辇豪华版售价27.98万元，云辇旗舰版售价30.28万元。

方程豹是比亚迪旗下面向中高端市场的专业个性化品牌，于2023年8月16日正式发布，此次价格变动即是在品牌一周年之际推出的。豹5则是方程豹汽车旗下首款车型，于2023年11月9日上市，定位基于比亚迪全新DMO超级混动越野平台打造，采用非承载式车身，搭载由纵置1.5T高功率发动机与前后双电机组成的动力系统，全系标配低速四驱、豹式掉头等功能，中高配车型带有三把差速锁，顶配车型还配备云辇-P智能液压车身控制系统。

4. 上汽集团全固态电池进入投产倒计时（2024.07.29）

在上汽集团召开的2024年第一次临时股东大会上，上汽集团新任总裁贾健旭透露，全固态电池已经开启了500天投产计划，进入投产倒计时。此前，上汽集团宣布，基于聚合物—无机物复合电解质技术路线的上汽全固态电池，将于2026年实现量产。

5．问界第40万辆新车下线华为与赛力斯披露后续规划（2024.07.29）

7月29日，AITO问界第40万辆新车下线暨M9第7万辆交付仪式在赛力斯汽车超级工厂举行。历时28个月，AITO问界成为中国新能源品牌最快实现40万辆下线品牌。

在此基础上，赛力斯汽车与华为强调，未来，双方将进一步深化合作，充分发挥各自资源、禀赋优势，对问界品牌车型进行联合定义、联合设计，同时联合品牌营销与品牌塑造，将AITO问界打造为新豪华汽车领先品牌。

为此，双方将继续加大对问界品牌的资源投入。在销售和渠道能力建设方面，赛力斯汽车将致力于打造“新豪华渠道品质生态圈”，计划在2027年建设超过600家用户中心。

6. 海关总署:中国出口每10辆汽车中4辆是电动汽车（2024.07.30）

在30日国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，海关总署副署长赵增连表示，“我国出口的每10辆汽车中有4辆是电动汽车，每10辆轨道机车中有7辆是电力机车，出口的蓄电池近九成是锂电池，外贸出口的绿色属性更强了。”

赵增连指出，我国货物贸易总额连续7年位居全球第一，已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，目前外贸企业数量比2012年翻了近一番。其中，汽车、集成电路、锂电池等高技术、高附加值、绿色产品2023年出口较2012年分别增长了7.3倍、1.8倍、15.2倍。

赵增连强调，前段时间，有些论调炒作我国新能源产业所谓产能过剩，这实际上是伪命题，它既不切合实际，也有违市场经济发展规律。以电动汽车为例，“国际能源署测算，到2030年，全球电动汽车的销量将会达到4500万辆左右，这个数字相当于2023年全球销量的3倍、中国产量的5倍。我国的新能源产品不仅不过剩，反而丰富了全球的绿色供给，为全球应对气候变化贡献了中国力量。”赵增连说。

7．小鹏AI天玑 XOS 5.2.0正式推送（2024.07.30）

在7月30日举行的小鹏汽车AI智驾技术发布会上，小鹏AI天玑 XOS 5.2.0正式全量推送。XOS 5.2.0版带来智驾体验全面进化，本次共计新增功能72项、优化功能412项。同时官方宣布，8月15日XOS 5.2.0版将在德国、挪威、丹麦、瑞典、荷兰、法国等10国家推送。

其中，最为重磅的是XNGP全国都能开和全国都好用，不同于行业白名单式的高阶智驾，小鹏的“全国都能开”真正做到了不限路线，除了“黑名单”（如保密区域等）中特定场景不能开，只要导航能够导到的地方，都可以开智驾。同时，AI天玑XOS 5.2.0新增了100米循迹倒车，倒入端头路段时，车辆可以循迹自动倒出，不用担心自己开不出来。而离车泊入2.0功能，车主把车停到停车位后，关一下车门，车就自己泊入车位；后续，离车泊入的全景影像也将会推送到手机APP上。

3.2国外车市重点新闻

1．迫于中国市场压力，梅赛德斯奔驰下调全年利润率预期（2024.07.26）

德国豪华汽车制造商梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）周五公布了令人失望的业绩报告。该车企表示，由于销量下降，尤其是利润较高的高端车型销量下降，其第二季度销售额和净利润均同比下滑。

据其季报，今年第二季度，梅赛德斯-奔驰的销售收入同比下降3.9%，上半年销售降幅为4.1%。而第二季和上半年的净利分别下降15.9%和20.5%，以欧元计每股收益分别下降11.7%和17.4%。

公司核心的乘用车部门Q2实现了10.2%的销售利润率，虽然略超出10%的季度利润率目标，但低于去年同期的13.5%。此外，该部门第二季度调整后收益下降了27.5%，逊于分析师预期的下降26%。

梅赛德斯-奔驰周五还下调了其乘用车部门的年度利润率预期，原因之一是其在中国面临激烈的竞争。该车企表示，目前预计今年调整后的销售利润率在10-11%之间，低于此前10-12%的预期范围。

2. 首批500辆埃安AION Y Plus发车印尼 (2024.07.26)

7月26日，首批整车出口至印尼的500辆埃安AION Y Plus在新沙港口装船启程。此次出口标志着广汽埃安在印尼市场进入新的重要阶段。

印尼资源丰富，经济发展势头良好，不仅是东南亚人口第一大国，也是东南亚最大经济体和最大汽车市场，拥有东南亚唯一百万量级汽车市场，潜力巨大。同时，印尼还有丰富的镍矿储量，有利于新能源产业的快速发展。

3. 抱团取暖三菱汽车宣布加入本田-日产联盟 (2024.07.28)

在多个市场面临日趋严峻的竞争环境，日本汽车制造商开始抱团取暖。三菱汽车宣布将加入本田-日产联盟。

根据外媒报道，日产、本田和三菱计划将控制汽车的车载软件标准化，预计日产和本田将联合开发基础软件，并探讨在三菱汽车上的应用。

此外，三家公司还计划互补彼此的车型阵容，以增强市场竞争力。

4. 小鹏汽车正式进入新加坡市场（2024.07.29）

7月29日,小鹏汽车宣布，其于近日正式进入新加坡市场，在新加坡中央商务区中心大华银行广场开设了一家快闪店。

据介绍，小鹏汽车在快闪店同样提供小鹏G6的试驾体验，现场受众可以亲身感受小鹏G6 的空间、智能交互、智驾系统。同时，小鹏汽车面向新加坡消费者开启产品预售。新加坡市场将与国内港澳地区一起，成为小鹏G6右舵版的首批交付地。

此外，据小鹏汽车官方透露，其在新加坡市场的首家正式门店预计在今年 9 月开业。

当前，小鹏汽车正在加速出海。截至目前，小鹏汽车已宣布在阿联酋、埃及、泰国、新加坡、中国香港和澳门等多个地区建立经销商合作伙伴关系。

对于未来的出海计划，在2024年北京车展期间，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏在接受媒体采访就曾表示：“今年，我们希望将小鹏汽车的出口范围从原先的三个国家扩展至超过二十个国家。”

5. 现代汽车集团加速在印尼推进空中出行业务（2024.07.29）

7月29日，现代汽车和起亚汽车在印度尼西亚东加里曼丹（East Kalimantan）的三马林达机场（Samarinda Airport）展示了其先进的空中交通服务，并演示了飞行器和叫车流程。

印尼交通部的官员和首都努桑塔拉（Nusantara）的城市管理局官员出席了演示会，现代汽车解释了该公司如何开发了共享出行应用Shucle和专用飞行器，以适应当地客户的情况，并在未来进一步提供更好的出行选择。

现代还展示了S-A2飞行器的微型版，该飞行器于今年1月在拉斯维加斯（Las Vegas）举行的2024消费电子展（CES）上首次亮相。S-A2由现代专门从事先进空中交通的美国企业Supernal开发，该公司的目标是在2028年实现飞行出租车服务的商业化。

6. 丰田2024年上半年全球销量同比下降4.7% (2024.07.30)

丰田汽车公司7月30日公布了 2024 年 6 月的销售、生产数据，以及 1 至 6 月上半年的累计数据。丰田 2024 年上半年全球销量同比下降 4.7% 至 516 万辆，6 月全球销量下降 5.8% 至 912971 辆。丰田全球上半年产量同比下降 9.8% 至 507 万辆，6 月份全球产量同比下降 11.8% 至 894541 辆。

尽管如此，丰田汽车 2024 年上半年全球销量超过了德国竞争对手大众汽车公司，连续第五年保持全球销量第一的位置。

值得一提的是，丰田汽车 6 月份全球产量大幅下滑 12.9%，至 795,862 辆，创下 2022 年 12 月以来最大跌幅，也是该公司连续第五个月产量下滑。

丰田遭遇了双重打击。首先，其在日本国内的认证丑闻持续发酵，日本运输部门发现丰田和其他汽车制造商在认证某些车型时存在违规行为，导致其日本国内产量暴跌 18.8%。其次，在中国市场，比亚迪等本土电动汽车制造商的强势崛起和激烈的价格战，使得丰田 6 月在华产量大跌 21.7%，这也是丰田连续第五个月在华产量下滑超过 20%。

7.特斯拉最新版FSD将开启大规模推送 (2024.07.30)

上周末，特斯拉FSD监督版v12.5.1向少数特定客户推出后，马斯克在7月30日证实FSD v12.5.1也将于7月30日开启更大规模推送。该版本FSD将首先部署在配备HW4的Model Y车型上，然后再扩展到其他车型。马斯克还指出，FSD v12.5的参数是v12.4的五倍，特斯拉自动驾驶总监Ashok Elluswamy则表示，新版本的重点在于安全性和平稳性大幅提高。

8.特斯拉在美国召回185万辆汽车 (2024.07.30)

7月30日，据美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）通报，特斯拉发起大规模召回，此次召回涉及2021年至2024年的Model 3、Model S、Model X以及2020年至2024年的Model Y车型，共计184.96万辆。

此次特斯拉大规模召回原因是软件可能无法检测到引擎盖未锁，而未锁的引擎盖可能会完全打开，阻碍驾驶员的视线并增加发生碰撞的风险。此次召回将通过远程升级（OTA）完成。

9.美国对中国产品征收新关税将推迟至少两周 (2024.07.30)

美国贸易代表办公室在7月30日表示，美国对包括电动汽车及其电池、计算机芯片和医疗产品在内的一系列中国进口产品的大幅关税上调将至少推迟两周。此前，美国曾表示这些关税将于8月1日生效，但现在美国贸易代表办公室仍在审查收到的1100条评论，现在预计将在8月份发布最终决定。该办公室补充说，新关税将在最终决定公布后大约两周生效。

10. 零跑国际于本月从中国向欧洲发运首批零跑电动汽车 (2024.07.30)

7月30日，Stellantis集团宣布，零跑国际本月已将首批零跑C10和T03电动汽车由上海港发往欧洲，计划自今年9月起在欧洲9国开始销售，并计划在2024年年底前将销售网点扩展至200家，2026年销售网点扩展到500家。

零跑汽车的 C10 和 T03 车型配备了尖端的电动汽车技术，具有卓越的性能、效率和续航里程。今年6月，零跑汽车在中国新造车势力单月销量排行榜中排名第四。

11.比亚迪拿下电动汽车大单，在优步平台上投放10万辆新车 (2024.07.31)

7月31日，比亚迪宣布与国际移动出行及配送科技公司优步（Uber）达成一项为期多年的战略合作伙伴关系，计划在全球关键市场引入10万辆全新比亚迪电动汽车，以进一步扩大优步平台上的电动车阵容。

据悉，比亚迪与Uber的此次合作，将从欧洲和拉丁美洲开始，并逐步拓展至中东、澳大利亚和新西兰等地区，让全球更多乘客体验到更环保的出行方式。

国元汽车主要关注标的公告(2024.07.26-08.01)

1. 均胜电子：均胜电子2024年半年度业绩快报公告(2024.07.30)

报告期内，面对全球汽车市场竞争格局的不断变化，公司各项业务仍保持稳健推进，实现营业收入约271亿元；实现归属于上市公司股东的净利润约6.38亿元，同比增长约34%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.40亿元，同比增长约61%，主营业务盈利能力持续增强，总体盈利水平继续保持快速增长趋势。

截至报告期末，除股本未发生变化外，公司总资产、归属于上市公司股东的所有者权益及归属于上市公司股东的每股净资产均未发生较大变化，其中上述后两项的变动主要系本报告期内公司实施了2023年度现金分红方案。

公司近年来重点推进的各项降本增效措施成效显著，成本持续优化，2024年上半年整体毛利率水平同比稳步提升2.4个百分点至约15.8%，主营业务盈利能力持续增强，特别是汽车安全业务毛利率同比提升3.6个百分点至约14.3%，随着欧洲、美洲区域业务的持续改善，汽车安全业务业绩实现连续多个季度环比提升，全球四大业务区域均已实现盈利，业绩增长显著；汽车电子业务毛利率约19.3%，继续保持相对稳定；分国内外地区看，公司主营业务国内地区毛利率同比提升2.74个百分点至约18.79%，国外地区毛利率同比提升2.24个百分点至约14.97%。

此外，第二季度单季度公司整体毛利率水平同比提升2.3个百分点至约16.1%，环比第一季度提升0.6个百分点左右。

2. 伯特利：伯特利关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获得上海证券交易所受理的公告(2024.08.01)

芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司于 2024 年 7月 31 日收到上海证券交易所出具的《关于受理芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司沪市主板上市公司发行证券申请的通知》（上证上审（再融资）[2024] 193 号）。上交所依据相关规定对本公司报送的沪市主板上市公司发行证券的募集说明书及相关申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。