【国元研究 · 金工】上交所ETF重磅数据发布，私募基金信息披露趋严——基金研究周报（20240729-20240804）_新浪财经

金工：上交所ETF重磅数据发布，私募基金信息披露趋严——基金研究周报（20240729-20240804）

基金近期市场热点

8月3日，上交所发布的ETF行业发展报告（下称“报告”）显示，截至2024年6月底，境内交易所挂牌上市的ETF数量达到967只，较2023年底增长9%，总规模达2.48万亿元，较2023年底增长21%。其中权益ETF市值达到1.81万亿元，创历史新高，约占A股总市值的2.2%。2024年上半年非货币ETF净流入额高达4617亿元，约占2023年全年净流入额的八成。其中，宽基ETF净流入达4076亿元。在业内看来，随着新一轮资本市场深化改革各项措施稳步推进，境内指数化投资发展空间广阔，ETF市场迎来发展机遇期。报告认为，2024下半年，指数体系将更加丰富，ETF产品体系持续完善，拓展ETF互联互通，完善配套机制，包括加快推进科创板ETF纳入基金通平台转让，持续研究推动ETF集合申购业务常态化，优化做市商机制、盘后交易机制。（中国证券报）

8月1日，《私募证券投资基金运作指引》（以下简称《运作指引》）正式实施，大量非代销的私募产品净值从第三方平台“下架”。业内人士表示，投资者查看私募净值信息变得更难，包括私募基金评价在内的第三方机构的重要性更加凸显，他们能为投资者提供更加丰富的私募产品评价信息。同时，私募基金评级存在的诸多难题和痛点也不容忽视。（中国基金报）

沙特主权财富基金——公共投资基金（PIF）今日公布，已经与中国主要金融机构签署了6份价值总计高达500亿美元的谅解备忘录。签署谅解备忘录的机构包括中国建设银行、中国农业银行、中国出口信用保险公司、中国银行、中国进出口银行和中国工商银行。谅解备忘录涵盖了鼓励通过债务和股权方式进行双向资本流动等合作领域。（证券时报）

全球权益市场普跌，日经225、德国DAX跌幅较大，贵金属大幅反弹

上周全球权益市场普跌，日经225和德国DAX跌幅均超过4%；港股小幅下跌。贵金属大幅反弹，COMEX黄金上涨4.41%，白银上涨2.37%。主要权益指数近一周表现：恒生指数（-0.45%）、恒生科技（-1.69%）、标普500（-2.06%）、纳斯达克（-3.35%）、日经225（-4.67%）、德国DAX（-4.11%）、富时100（-1.34%）。

宽基指数涨跌互现，行业多数上涨，综合、社会服务和建筑装饰领涨

上周宽基指数涨跌互现，沪深300、创业板指均下跌，上证指数、中证500、中证1000、科创50均有上涨；行业多数上涨，综合、社会服务和建筑装饰领涨，煤炭、公共事业、电力设备领跌。宽基指数表现（近一周/今年以来）：上证指数（0.50%、-5.95%）、沪深300（-0.73%、-12.58%）、中证500（1.10%、-18.35%）、创业板指（-1.28%、-30.19%）、中证1000（2.29%、-23.43%）、科创50（0.80%、-24.40%）。

高仓位全市场上周下跌0.71%，行业主题中医药涨幅较高

上周高仓位全市场类基金涨跌幅-0.71%，跑赢沪深300，跑输中证500，二者涨跌幅分别为-0.73%、1.10%。行业主题方面，医药涨幅较高，消费和制造跌幅较大。

资金持续流入沪深300ETF，行业主题中不少资金流入医药ETF

上周ETF资金以流入为主，宽基中大盘指数资金流入较多，主要集中在沪深300和A50指数；行业主题中不少资金流入医药板块ETF。

基金市场近期热点

1.1 境内上市ETF规模约2.5万亿元，2024下半年或将呈现五大趋势

近年来，指数化投资方式越来越受到投资者关注，ETF规模从0到1万亿，境内市场用了17年；从1万亿到2万亿，境内市场仅用了3年。

在业内看来，随着新一轮资本市场深化改革各项措施稳步推进，境内指数化投资发展空间广阔，ETF市场迎来发展机遇期。报告认为，2024下半年，指数体系将更加丰富，ETF产品体系持续完善，拓展ETF互联互通，完善配套机制，包括加快推进科创板ETF纳入基金通平台转让，持续研究推动ETF集合申购业务常态化，优化做市商机制、盘后交易机制。

截至2024年6月底，全球挂牌交易的ETF（含ETP）资产总规模达到13.17万亿美元，较2023年底增加13.44%。近20年的规模年均复合增长率超20%，产品数量连续20年保持正增长。其中，全球权益ETF规模达到9.98万亿美元，占全球ETF总规模的比例达到75.8%；债券ETF规模达到2.16万亿美元，占比16.4%；商品ETF规模约1960亿美元，占比1.5%；其他类ETF规模约8340亿美元，占比6.3%。

境内ETF的产品布局也日益完善，投资标的涵盖了股票、债券、货币、商品、境外股票等大类资产。其中股票ETF规模1.81万亿元，占比73%；跨境ETF规模3166亿元，占比13%；货币ETF规模1859亿元，占比8%；债券ETF规模1095亿元，占比4%；商品ETF规模527亿元，占比2%。2024年上半年，境内ETF规模增长4309亿元，其中新发产品贡献了431亿元的规模增量，占比10%，存量产品规模实现了3878亿元的增长，占比90%。新发产品方面，2024年上半年市场新增87只产品上市，其中69只为股票ETF。存量产品方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000等宽基旗舰ETF规模大幅增长，其中易方达、华泰柏瑞沪深300ETF规模增量位居第一、第二，分别为917.57亿元和807.82亿元。

银行、互联网等渠道投资者对ETF接受度不断提升，其主要通过ETF联接基金参与。截至2024年二季度末，境内ETF联接基金规模为4271亿元，较2024年一季度末增长8%，较2023年二季度末增长17%。2024年二季度末，境内ETF联接基金规模约占境内ETF总规模的17%，较一季度末的占比16%进一步提升。

ETF规模持续增长的同时，资金净流入也加速。2024年上半年，全球ETF行业资金净流入6422亿美元，达到2023年全年9749亿美元的65.9%。分资产类别来看，权益ETF资金净流入最高，达到4845亿美元；债券ETF资金净流入达到1752亿美元。

2024年上半年资金净流入排名前20的产品中，境内有4只沪深300ETF——易方达、华泰柏瑞、嘉实和华夏位列其中，分别排名第6、第7、第13和第14。在2024年上半年各交易所排名中，上交所ETF成交额位列亚洲第1、全球第3，规模位列亚洲第2、全球第8。截至2024年6月底，上交所宽基ETF（含指数增强型）132只，规模合计9508亿元，占沪市股票ETF规模的70%，规模较2023年底相比增长47%。科创ETF产品方面，上交所ETF市场共有科创板相关产品29只，规模合计1519亿元。其中，科创板宽基ETF共20只，规模合计超1400亿元。央企ETF产品布局方面，上交所ETF市场共有国企、央企主题类产品30只，规模合计455亿元，投资领域涵盖了央企红利、国企一带一路、央企创新驱动、央企结构调整、上海国企等。今年新推出了3只国新港股通央企红利ETF产品，募集规模34亿元。

同时，上交所丰富风险低、收益稳的ETF产品。一是丰富红利策略类ETF品种。截至2024年6月底，上交所ETF市场共有红利策略类产品20只，规模合计591亿元，较2023年底增长62%。今年以来沪市红利策略ETF净流入152亿元，平均收益率11.04%。二是丰富债券ETF品种。截至2024年6月底，上交所ETF市场共有债券产品15只，规模合计912亿元，较2023年底增长68%。今年以来沪市债券ETF平均收益率3.37%。绿色主题ETF产品方面，截至2024年6月底，上交所ETF市场共有绿色主题产品43只，规模合计334亿元，既涵盖了光伏、新能源、绿色电力等绿色产业，也囊括了长江保护、环交所碳中和、ESG等深度低碳主题。

近年来，上交所还将跨境指数化投资作为促进资本市场对外开放的重要抓手，相继推出中日、沪港和沪新ETF互通，开发中韩合编指数产品，推动ETF产品纳入沪港通。沪市挂牌的跨境ETF投资范围涵盖中国香港、美国、德国、法国、日本、韩国和新加坡、沙特等地区。今年6月，境内首批投资沙特市场的跨境ETF产品正式获批，并于7月16日上市。

在丰富ETF产品的同时，上交所持续完善市场配套机制。目前，上交所正开展ETF集合申购业务试点，19只股票ETF试点均已落地。“下一步，将按照'科八条'相关工作部署，推动将科创板ETF纳入基金通平台转让，为投资者配置ETF等上市基金提供便捷渠道，引导更多社会资金流向新质生产力等国家重点支持领域。”上交所在报告中同时称，持续研究丰富ETF做市商主体类型，研究将盘后固定价格交易机制推广至ETF领域。

在新一轮资本市场深化改革各项措施稳步推进的背景下，报告认为，2024下半年ETF行业将呈现五大发展趋势：

一是指数体系更加丰富，指数化投资不断发展。一方面，宽基指数体系将不断丰富，中证、上证、A系列指数协同发展，持续丰富宽基ETF产品布局，为中长期资金入市提供优质投资标的。另一方面，随着市场对策略指数认可度的提高，策略指数ETF将迎来进一步发展，指数增强型、高红利、高股息、低波动、价值、质量等策略ETF层出。

二是做好金融“五篇大文章”，ETF产品体系持续完善。围绕科技自立自强、央企估值回归、绿色环保节能、多层次资本市场建设等概念的ETF产品将持续发展。

三是落实“科创板八条”，服务新质生产力。发展科创板指数和ETF品种将进一步丰富，引导资金持续投向“硬科技”产业和战略新兴产业，服务新质生产力发展。

四是拓展ETF互联互通。将进一步拓展优化资本市场跨境互联互通机制，推动ETF纳入互联互通标的稳步扩容，在已有ETF互通基础上加深与“一带一路”国家基金市场合作，丰富基金市场跨境合作模式，提升国际化发展能力。

五是ETF配套机制不断完善，构建良好投资生态环境。将通过多项配套机制优化措施，完善境内指数化投资生态。加快推进科创板ETF纳入基金通平台转让，持续研究推动ETF集合申购业务常态化，优化做市商机制、盘后交易机制，以吸引更多中长期资金通过ETF入市。（中国证券报）

1.2 私募信息披露更趋严格，基金评价机构重要性凸显

根据《运作指引》第六条，除已履行特定对象确定程序的合格投资者、符合规定的基金评价机构外，私募基金管理人不得向不存在私募证券投资基金销售委托关系的机构或者个人提供基金净值等业绩相关信息。除私募基金管理人、与其签署该基金代销协议的基金销售机构外，任何机构和个人不得展示和传递基金净值等业绩相关信息，中国证监会、基金业协会另有规定的除外。

业内人士表示，由于大量非代销的私募产品净值从第三方平台下架，投资者要从几千家私募机构中筛选产品变得更难。而且，过往只是简单查看净值业绩的方式对私募了解也不全面，基金评价等第三方专业机构的重要性凸显。

与此同时，基金评价机构也在积极行动。银河证券基金研究中心总经理、基金评价业务负责人胡立峰告诉中国基金报记者，银河证券正根据法律法规和自律规则要求，向每家私募证券基金管理人寻求信息数据合作，取得信息数据授权。

天相投顾基金评价中心表示，私募证券基金评价业务需要由具备资质的评价机构开展。在数据收集层面，评价机构需与私募基金管理人建立紧密且合规的合作关系，确保通过合法途径及时获取全面且准确的基金业绩数据。

《运作指引》实施后，私募基金评价的重要性大为提升。同时，私募基金产品评级存在的诸多难题和痛点也不容忽视。

据济安金信基金评价中心主任王铁牛介绍，与公募基金相比，私募基金的信息披露程度较低，而且，私募基金产品在设计和运作上具有较高的灵活性和个性化，其形态往往非标准化，这使得评价标准难以统一，评价过程缺乏透明度，评价结果也可能因此而缺乏严谨性。整体来看，私募基金产品的多样性和灵活性使得私募基金的分类标准难以统一，评价体系的建立也更为复杂。同时，私募基金的信息披露程度相对较低，这也增加了分类和评价的难度。

为了解决上述痛点，基金评价机构做了许多探索。以济安金信为例，该机构对私募基金进行评级时运用“私募公评”方法，即沿用公募基金的评价体系，采用插值法将私募基金纳入与公募基金统一的标准下进行评级，将评价指标中涉及持仓信息的指标权重分配给其他指标，以达到评级指标权重的整体稳定。

具体来看，插值法的评级步骤和逻辑为：根据资管产品最本质的风险收益特征，将非标准化的私募证券投资基金划分为混合型基金和债券型基金，并采用与同类型公募基金评级相同的能力维度与数值标准，逐一将私募基金插值进入公募基金评价体系，使得私募基金获得相应的基金星号评级。

针对私募行业良莠不齐的现状，银河证券基金评价中心提出较高的评价所需要的填报数据要求。按照分级填报、分级评价的原则，即填报越多评价越多。填报数据以及依据填报数据产生的基金评价结果履行必备程序后，以非公开发布形式向基金持有人定向披露。

在私募证券基金评价方法上，银河证券基金研究中心将采取两条路线：一是对标公募评价；二是基于采集或申报的私募样本的评价，为私募证券基金持有人以及销售机构提供更多元化的评价服务。

胡立峰还介绍了“横向到边、纵向到底”的私募评价思路，即组合资产类别全面覆盖与下层资产穿透到底。“横向到边”是指在投资范围、投资组合、收益构成等方面对各个资产类别都覆盖，实现每类资产信息数据采集到位，对净值的形成进行评价确认。“纵向到底”是指针对市场中个别基金存在的嵌套与透明度不高等问题，尤其是个别证券类FOF私募基金“爆雷”现象，银河证券的评价要求是穿透到最底层的股票、债券、货币等基础资产，即要采集到最底层基础资产的信息与数据。

天相投顾除了提供评级之外，还提供一系列附加专业服务，以增强对产品特性和市场表现的理解。以细分指标排名为例，天相投顾会根据产品分类，提供在特定单一指标下的排名数据，有助于投资者快速识别产品在同类中的相对表现。在细分策略指数数据方面，天相投顾编制特定细分策略的指数数据，为投资者提供可比的业绩基准，以便于评估产品相对于特定投资策略的表现。

天相投顾认为，通过对比基准，投资者可以初步判断产品是否偏离了其原有的投资方向，以及其投资策略是否保持一致等。

在上述服务之外，天相投顾还提供委托调研报告。根据客户个性化需求，提供私募管理人、私募产品的定制化调研报告，便于他们更好地了解市场现状、产品特性等，更有效地开展业务。（中国基金报）

1.3 500亿美元！沙特主权财富基金牵手6家中国金融机构

沙特主权财富基金——公共投资基金（PIF）今日公布，已经与中国主要金融机构签署了6份价值总计高达500亿美元的谅解备忘录。

签署谅解备忘录的机构包括中国建设银行、中国农业银行、中国出口信用保险公司、中国银行、中国进出口银行和中国工商银行。谅解备忘录涵盖了鼓励通过债务和股权方式进行双向资本流动等合作领域。

就在上个月，沙特公共投资基金来华访问掀起了市场对中东资本的高度关注。短短一周时间内，沙特公共投资基金就先后与上市公司晶科能源、TCL中环以及新能源领先的远景科技集团等公司，签订合作协议。PIF也透露消息，拟在北京成立新的办公室，进一步加强和中国市场的对接。

PIF不仅是沙特重要的机构投资者，也在全球投资领域占据举足轻重的地位。根据全球主权财富基金研究机构GlobalSWF的最新数据统计，PIF的资产管理规模已达到约9250亿美元，约67230亿元人民币。

随着中国与中东的合作交流日益密切，PIF在中国的投资布局也日趋扩大，一级市场和二级市场均有涉猎。据悉，目前PIF在中国的投资额已达220亿美元（约合1600亿元人民币），聚焦可持续发展、科技、汽车、卫生保健等领域。

7月16日，晶科能源发布公告称，全资子公司晶科中东与沙特公共投资基金（简称“PIF”）全资子公司RELC，以及VisionIndustriesCompany（愿景工业，简称“VI”）签订《股东协议》，在沙特成立合资公司，三方分别持股40%、40%和20%，该合资公司将纳入公司合并报表范围。

公告显示，为积极践行全球化发展战略，深化全球客户服务能力，公司全资子公司晶科中东与PIF全资子公司RELC，以及VI签订《股东协议》，在沙特阿拉伯成立合资公司建设10GW高效电池及组件项目，项目总投资约36.93亿沙特里亚尔（约合9.85亿美元），合资公司将纳入公司合并报表范围。

同日，TCL中环也发布公告称，基于自身的技术和先进制造优势，以及全球化发展需要，拟与VI、PIF的子公司RELC签署《股东协议》，设立合资公司，共同在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片项目。

在最近的一次公开采访中，沙特公共投资基金中东和北非证券投资主管AbdulmajeedAlhagbani表示，中国是PIF的重要战略市场，是PIF实现更广泛的投资策略的关键之一。PIF希望既投资于中国，亦从中国募资。沙特“2030愿景”和中国的“一带一路”建设有诸多重合处。

他还介绍，截至目前，PIF在中国的投资额已达220亿美元，约合1600亿元人民币。重点的投资项目包括以246亿元人民币完成对荣盛石化10%股权的收购，与东方盛虹签署合作框架协议、推动收购全资子公司江苏盛虹石化集团有限公司10%的战略股权等等。

中东资本集体向东看的同时，中国投资者也把眼光投向了最具增长潜力的中东市场，中沙在资本市场的互动也更加频繁。去年9月和12月，上交所、深交所分别与沙特交易所在利亚德签订了合作备忘录，进一步深化两地资本市场的交流。

7月16日，华泰柏瑞和南方基金旗下沙特ETF分别在上交所和深交所挂牌上市。首批沙特ETF一经“上新”，就遭到投资者热捧，两只沙特ETF曾接连两个交易日涨停，不少资金高溢价买入，看好沙特资本市场表现。此次上市的沙特ETF作为重要合作成果之一，对于深化中沙金融合作具有积极意义。

中东作为全球重要的市场，吸引了众多投资者的关注。华夏基金表示，海外市场的火热驱使资金买入跨境产品的情绪持续高涨，但“海淘”之前需要充分了解目标市场的特点及交易规则，弄清楚自身的风险偏好以及要面对的各类风险因素。（证券时报）

全球资本市场跟踪

上周全球权益市场普跌，日经225和德国DAX跌幅均超过4%；港股小幅下跌。贵金属大幅反弹，COMEX黄金上涨4.41%，白银上涨2.37%。

主要权益指数近一周表现：恒生指数（-0.45%）、恒生科技（-1.69%）、标普500（-2.06%）、纳斯达克（-3.35%）、日经225（-4.67%）、德国DAX（-4.11%）、富时100（-1.34%）。

A股与债券市场回顾

3.1 A股市场

上周宽基指数涨跌互现，沪深300、创业板指均下跌，上证指数、中证500、中证1000、科创50均有上涨；行业多数上涨，综合、社会服务和建筑装饰领涨，煤炭、公共事业、电力设备领跌。

宽基指数表现（近一周/今年以来）：上证指数（0.50%、-5.95%）、沪深300（-0.73%、-12.58%）、中证500（1.10%、-18.35%）、创业板指（-1.28%、-30.19%）、中证1000（2.29%、-23.43%）、科创50（0.80%、-24.40%）。

上周31个申万一级行业中23个行业上涨，上周相对表现较好行业及涨跌幅（周、月）：综合（6.16%、2.79%、）、社会服务（5.49%、0.10%）、建筑装饰（3.27%、-1.89%）；上周相对表现较差行业及涨跌幅（周、月）：电力设备（-2.04%、-0.36%）、公用事业（-1.75%、-3.53%）、煤炭（-1.63%、-13.55%）。近一个月表现较好行业及涨跌幅（周、月）：国防军工（2.40%、6.69%）、综合（6.16%、2.79%）、非银金融（2.16%、2.67%）。