财信证券晨会报告20240807_新浪财经

一、财信研究观点

【市场策略】A股主要指数高开震荡，市场迎来普涨修复

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.77%，收于4098.74点，代表蓝筹股的上证指数涨0.23%，收于2867.28点，代表硬科技的科创50指数涨1.36%，收于713.86点，代表创新成长的创业板指数涨1.25%，收于1627.36点，代表创新型中小企业的北证50指数涨1.51%，收于692.53点，总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.67%，收于2313.34点，代表大盘股的中证100指数跌0.12%，收于3184.05点，代表中大盘股的沪深300指数跌0.01%，收于3342.98点，代表中盘股中证500指数涨1.21%，收于4750.78点，代表小盘股的中证1000指数涨1.52%，收于4749.95点，总体来看，小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。

（3）分行业来看，社会服务、国防军工、房地产涨幅居前，非银金融、银行、家用电器跌幅居前。

（4）分主题来看，传媒金股指数、K-12教育指数、熊去氧胆酸指数涨幅居前。

二、估值层面

截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.75倍，处于历史后16.06%分位，市净率（LF）估值为1.2倍，处于历史后0.4%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为44.25倍，处于历史后41.65%分位，市净率（LF）估值为3.24倍，处于历史后3.05%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为24.8倍，处于历史后0.29%分位，市净率（LF）估值为3.25倍，处于历史后6.97%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为15.63倍，处于历史后16.88%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后0.15%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为28.91倍，处于历史后82.03%分位，市净率（LF）估值为2.36倍，处于历史后14.34%分位。

三、资金层面

万得全A指数共有4765家公司上涨，共有486家公司下跌，其中涨停公司73家，跌停公司27家，全市场成交额6568.61亿元，较前一交易日减少1367.7亿元。

四、市场策略

A股主要指数高开震荡，市场迎来普涨修复。昨日A股三大指数均震荡走高，全市场超4700家个股上涨；从量能来看，两市成交额收缩至7000亿元以下，相比前一个交易日明显缩量。消息面上，亚太市场普遍迎来反弹，日经225指数涨幅超10%，收复34000点；韩国股市主要股指韩国综合股价指数（KOSPI）亦反弹逾3%。亚太市场的反弹走势使得市场情绪明显好转，A股市场亦迎来修复。分板块来看：

（1）国务院印发的《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出：加大对教育和培训消费的支持力度，在政策利好逻辑延续的背景下，教育板块全天领涨。

（2）国家能源局近日举行新闻发布会，国家能源局新能源和可再生能源司副司长潘慧敏介绍：2024年上半年，全国可再生能源发电新增装机1.34亿千瓦，同比增长24%，占全国新增电力装机的88%。受此消息带动，发电设备板块涨势强劲。

（3）国家药监局日前印发《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，8月2日，国家药监局公布关于同意在北京上海开展优化创新药临床试验审评审批试点的批复，同意在北京、上海开展优化创新药临床试验审评审批试点。受政策利好的助力，生物科技板块走强。

展望后市，亚太市场在经历周一的大幅下跌后出现技术性反弹，A股市场亦随之修复，但考虑到昨日领涨的教育、光伏、医药等方向的超跌反弹逻辑明显，同时此前的高位人气题材出现调整，在市场量能再度收缩的环境下，市场的明确信号可能仍需等待，短期内指数大概率维持震荡态势。2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注以下四条主线：

（1）二十届三中全会重点改革方向，例如财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等领域的改革主题机会。

（3）贵金属板块。在美联储降息、供给收紧下，贵金属（金、银）等价格存在一定上行动力。

（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。

8月6日，上证基金指数收报5733.23点（0.45%），LOF基金价格指数收报3895.95点（0.05%），ETF基金价格指数收报993.93点（0.73%）。上证50ETF（-0.66%），沪深300ETF（0%），中证500ETF（1.07%），标普500ETF（1.06%），日经225ETF基金（3.5%），德国30ETF（1.64%），法国CAC40ETF（2.23%），黄金ETF（-0.73%），白银基金（-4.21%），豆粕ETF（-0.81%），嘉实原油（0.89%）。8月6日，ETF总成交额约1349亿元。日内日经225类品种表现突出。

8月6日，1年期国债到期收益率上行2.0bp至1.41%，10年期国债到期收益率上行1.2bp至2.15%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至74bp。1年期国开债到期收益率持平在1.59%，10年期国开债到期收益率上行0.5bp至2.20%。DR001上行1.2bp至1.58%，DR007上行0.2bp至1.69%。国债期货10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.29bp至18.43bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.01bp至13.00bp。

二、重要财经资讯

【财经要闻】习近平对加强文化和自然遗产保护传承利用工作作出重要指示

据新华社消息，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日对加强文化和自然遗产保护传承利用工作作出重要指示指出，“北京中轴线——中国理想都城秩序的杰作”和“巴丹吉林沙漠－沙山湖泊群”、“中国黄（渤）海候鸟栖息地（第二期）”成功列入《世界遗产名录》，对于建设物质文明和精神文明相协调、人与自然和谐共生的中国式现代化具有积极意义，为世界文明百花园增添了绚丽的色彩。习近平强调，要以此次申遗成功为契机，进一步加强文化和自然遗产的整体性、系统性保护，切实提高遗产保护能力和水平，守护好中华民族的文化瑰宝和自然珍宝。要持续加强文化和自然遗产传承、利用工作，使其在新时代焕发新活力、绽放新光彩，更好满足人民群众的美好生活需求。要加强文化和自然遗产领域国际交流合作，用实际行动为践行全球文明倡议、推动构建人类命运共同体作出新的更大贡献。

【财经要闻】工信部：扩大电信业务开放，进一步试点扩大增值电信业务向外资开放

据工信部官网消息，近日，工业和信息化部发布《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见》（以下简称《意见》）。《意见》聚焦全面深化行业管理改革创新，进一步完善规则、规范管理、优化服务，优化信息通信企业发展环境。一是系统性梳理前期管理实践做法，全面总结近年来市场准入、市场竞争、行政执法、技术手段等方面工作的实践案例和创新举措，固化为工作机制并全国推广，不断提升行业管理效能。二是主动回应行业发展诉求，针对信息通信企业反映的各类政策诉求，深入研究论证后提出相应举措，进一步破除制约企业经营发展的体制机制性障碍。三是体系化推进行业营商环境建设，从准入、竞争、监管、服务等四个维度全面部署改革创新的具体任务。

【财经要闻】7月份公路物流运价指数为103.2点，比上月回升0.99%

据央视新闻消息，中国物流与采购联合会8月6日公布7月份中国公路物流运价指数。在暑期消费和大宗能源消耗拉动下，运价指数整体水平有所回升。7月份，中国公路物流运价指数为103.2点，比上月回升0.99%，比去年同期回升0.65%。分车型指数看，各车型指数环比均有小幅回升。其中，以大宗商品及区域运输为主的整车指数为103.4点，比上月回升1.05%，比上年同期回升0.79%。分区域看，华中、西北、山东半岛区域运价指数回升较快。

【财经要闻】上半年我国企业信用指数整体比去年提高

据人民日报消息，国家市场监督管理总局数据显示：2023年度中国企业信用指数为149.71点，处于近10年来的次高水平。2024年1—6月中国企业信用指数分别为159.23、158.75、159.01、158.70、159.13、158.85，指数整体高于2023年度水平，在159点上下波动、处在合理区间，2024年一季度指数为159.00、二季度指数为158.90，2024年上半年指数为158.95，表明我国企业信用水平总体平稳、波动调整。市场监管总局相关负责人分析，总的来看，2023年至2024年上半年我国企业信用水平总体平稳，转型升级稳步推进。今年上半年，中国企业信用指数相比去年整体提高，反映了我国企业信用状况的不断优化，折射出中国经济在全球经济波动中的韧性和潜力，经济运行呈现向好态势。

【财经要闻】美联储戴利：对在即将召开的9月会议上降息持开放态度

据财联社消息，美联储戴利表示，过去几个月经济一直在放缓；对在即将召开的9月会议上降息持开放态度。劳动力市场相当稳定，现在看不出劳动力市场疲软会转为萧条。美联储将采取一切必要措施，以确保实现双重目标。

三、行业及公司动态

【行业动态】交通运输部：设备更新补贴再细化！平均补贴高达8万元

交通运输是国家现代化的重要标志，是改善人民生活质量、服务人民美好生活的重要纽带。近日，交通运输部联合相关部委相继出台新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则、交通运输老旧营运船舶报废更新补贴实施细则和《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，明确了补贴范围、实施期限、补贴标准、补贴申领流程、补贴资金管理要求等内容，加快推动交通运输大规模设备更新。

根据实施细则，交通运输部和财政部将对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴；鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴6万元，其中，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。

交通运输老旧营运船舶报废更新补贴方面，实施细则明确了船舶拆解、新建燃油动力（含生物柴油动力）船舶、新建新能源清洁能源船舶的补贴范围和标准，老旧营运船舶报废更新按船舶类型、船龄和新建船舶动力类型等，实施差别化补贴标准。实施细则还对补贴申报和审核、补贴资金管理和发放、监督管理等作出安排。

【行业动态】发改委等三部门：实施一批算力与电力协同项目

发改委等三部门印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，其中提到，实施一批算力与电力协同项目。统筹数据中心发展需求和新能源资源禀赋，科学整合源荷储资源，开展算力、电力基础设施协同规划布局。探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的“绿电聚合供应”模式。整合调节资源，提升算力与电力协同运行水平，提高数据中心绿电占比，降低电网保障容量需求。探索光热发电与风电、光伏发电联营的绿电稳定供应模式。加强数据中心余热资源回收利用，满足周边地区用热需求。

【重点公司跟踪】银轮股份（002126.SZ）：公司新获算力中心液冷散热系统订单

8月6日，公司发布公告称，公司的控股子公司浙江开山银轮换热器有限公司近日与某数据中心整体解决方案服务商签订了《产品购销合同》，开山银轮将为客户提供BTB算力中心的液冷散热系统108套。后续开山银轮将按照客户要求按期交付。

随着ASIC芯片制程技术的飞速发展，矿机算力的显著提升对散热系统提出了更为苛刻的要求。传统的风冷技术已经难以满足日益增长的散热需求，而水冷技术以其高效散热、低噪音和增强设备超频潜力等优势，成为满足这些需求的有效解决方案。液冷系统通过使用水作为冷却介质，不仅提升了散热效率，还有助于降低数据中心的整体能耗和减少环境影响，其在矿机领域的应用前景十分广阔。

近年来，公司在数字与能源领域加大了研发投入，专注于数据中心、液冷超充、储能等应用场景的热管理产品的创新与开发。目前，公司推出了包括储能液冷空调、液冷板模块、数据中心发电机冷却模块、服务器浸没式液冷装备、高压快充液冷模块以及变电设备冷却模块在内的系列产品。开山银轮近期获得客户的订单，是客户对公司技术能力和市场竞争力的认可，是公司在数据中心热管理领域的重要突破，为公司未来进一步拓展数据中心热管理市场奠定了坚实的基础。

风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；新能源汽车销量不及预期等。

【公司跟踪】拱东医疗（605369.SH）：拟斥1800万至3600万元回购股份

8月6日，公司公告，公司拟以自有资金通过集中竞价方式回购部分公司股份，本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。回购股份金额不低于人民币1800万元（含），不超过人民币3600万元，回购股份价格不超过人民币42.34元/股（含）。回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起6个月内。

风险提示：回购期限内公司股票价格持续超出回购价格上限；公司生产经营、财务情况、外部客观情况发生重大变化等因素导致回购进度不及预期。

【公司跟踪】正丹股份（300641.SZ）：2024年上半年净利润大幅增长

公司披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入13.82亿元，同比增长86.52%；归母净利润2.86亿元，同比增长1015.51%；扣非净利润2.84亿元，同比增长1096.88%；经营活动产生的现金流量净额为6576.46万元，同比下降51.17%；报告期内，正丹股份基本每股收益为0.58元，加权平均净资产收益率为16.50%。

公司是特种精细化工领域的高科技企业。报告期内，公司围绕芳烃产业链，有效综合利用上游炼油厂炼油过程中产生的副产品——工业用碳十粗芳烃，研发、生产和销售偏苯三酸酐、偏苯三酸三辛酯、对苯二甲酸二辛酯、乙烯基甲苯、均四甲苯等高性能、高环保、高附加值的新材料产品，以替代传统低端、低环保性能材料，推动行业的产品升级和产业升级，改善下游乃至终端民生消费品的质量和环保程度。

风险提示：下游需求不及预期。

四、湖南经济动态

【湘股动态】奥士康（002913.SZ）：与株式会社名幸电子签署《合作意向协议书》

公司8月7发布公告：公司于2024年8月6日召开第三届董事会第十六次会议，审议通过《关于与株式会社名幸电子签署<合作意向协议书>的议案》，同意公司与株式会社名幸电子（简称“Meiko”）分别通过现金方式向公司全资子公司JIARUIAN PTE.LTD.增资。增资完成后，公司持有JIARUIAN不低于85.1%的股权，Meiko持有JIARUIAN不超过14.9%的股权。

MEIKO将在2025年4月15日之前，向JIARUIAN出资2,000万美元，并为JIARUIAN下属泰国工厂提供产品认证和品质管理指导。Meiko创立于1975年，为日本印刷电路板知名企业，此次合作，Meiko将以其卓越的海外管理经验和领先的行业地位，为泰国基地注入海外工厂管理智慧，有望推动公司在下游领域业务的高效布局，加速公司现有产品在AI服务器、AIPC、通信及网络设备、汽车电子等领域的推广与应用，持续提升公司综合竞争力和市场地位。

风险提示：本次签署的协议仅为意向合作协议；具体合作方案尚存在不确定性。

【湖南省地方动态及政策】上半年长沙接待国内外游客9061万人次，客流同比增长15.99%

据长沙晚报消息，记者从市文旅广电局获悉，今年上半年，长沙市共接待国内外游客9061.3902万人次，同比增长15.99%，实现旅游总收入1019.55亿元，同比增长18.71%，客流与总收入双增。

近期研究报告精粹

【宏观策略类】近期海外市场点评：海外市场较大调整，衰退交易卷土重来

海外市场剧烈波动：近期在日本央行超预期加息、美国非农数据快速恶化等事件推动下，全球资本市场出现剧烈波动。整体来看，上周海外权益市场经历大幅回撤，海外恐慌指数VIX更是大涨25.82%至23.39点，创下2023年3月以来新高。海外权益市场普遍下跌，日经225指数领跌市场。债市方面，美债出现明显上涨，周五晚间的非农数据公布后，10年期美债利率快速跳水，下行至3.79%位置。汇市方面，在日元大幅升值背景下，美元走弱、非美货币均出现不同幅度的升值。

三重因素压制，海外市场明显调整：（1）日本央行超预期加息，日元套息交易出现反转。7月31日央行宣布决定将政策利率加息15bp调整至0.25%，同时将国债购买规模每个季度减少4000亿日元，且不再提供债券购买范围而是提供指定金额。下午的新闻发布会中，日央行行长表示：0.5%不被视为特定的利率上限，年内是否继续加息将取决于数据表现。此次操作及发言体现了日央行继续推进货币政策正常化进程的坚定意愿，短期日元套息交易出现反转，短线空头平仓和止损位打破造成踩踏，短期规避日元定价资产。（2）市场衰退担忧升温，美联储放鸽。7月美国议息会议声明中，我们认为最重要的变化是将美联储关注点从“高度关注通胀风险”修改为“对其双重使命面临的风险保持关注”，当前美联储政策重心已逐步向就业倾斜，市场重回“坏消息即是坏消息”逻辑。会后鲍威尔的发言尽管没有对9月是否降息给出直接回应，但其表示当前正逐渐接近可以降低利率的时期，9月降息“可能在考虑之中”。周五晚间超预期恶化的非农数据触发萨姆规则，引发市场对经济衰退的担忧，但我们整体认为，考虑到疫后美国就业市场结构变化及7月飓风天气等事件的影响，7月非农数据或存在一定“偶然性”，是否触发衰退仍有待更多数据进一步验证。（3）美国大型科技股财报显示AI资本开支延续高增、但部分公司盈利增速不及预期，引发市场对于后续AI技术突破及商业化进程的质疑。

投资建议：我们认为美国经济是否发生衰退仍有待更多数据佐证，7月数据或存在一定“偶然性”。如果本轮美联储仍为预防式降息，则权益市场跌幅相对可控，有望在震荡后趋于上涨，美债收益率及黄金在降息前占优，降息后存在兑现风险，美元指数偏强。若发生美国经济出现衰退，则海外宏观基本面及资产价格普遍偏走弱。美股及其他风险资产跌幅更深，美债及黄金受益于避险属性通常能取得较好收益。美元表现分化，需区分美国经济与其他经济体相对强弱。

风险提示：地缘政治冲突升级；海外市场波动；宏观经济下行。

【基金类】基金行业2024年8月展望：结构优化窗口，短期可考虑指数的对冲交易机会

7月以来市场数据回顾

1）7月内外权益市场表现一般。A股市场科创50指数收正，其他主要股指跌幅多在2%以上；恒生指数、恒生科技指数跌幅均在4%以上；日经225指数下跌近10%，新兴市场指数表现相对亮眼、印度NIFTY50指数收涨2.9%。2）7月以来申万31个行业涨跌互现，涨幅居前的有国防军工、非银金融、银行、交通运输等，跌幅居前的有煤炭、石油石化、纺织服饰、轻工制造等。细分看，国有行、航天装备、航海装备、保险、公路铁路等细分领域表现亮眼。3）7月当月，北向资金净流出166.3亿人民币、南向资金净流入479.5亿港元。8月以来（截至0802）北向资金净流出89.3亿人民币、南向资金净流入64.8亿港元。2024年以来，北向资金净流入仅130.2亿人民币，南向资金净流入4258.6亿港元。7月以来全市场新增公募产品规模600余亿，较2季度而言公募基金发行热度有所下降。

近期投资思考及产品跟踪

1）近期产品研究：嘉实物流产业A（003298）、景顺长城支柱产业A（260117）、工银聚丰A（011532）、宏利市值优选A（162209）、宝盈品质甄选A（013859），上述5只产品拟入池。2）相关FOF基金2024年2季报重仓变化：从重点跟踪的数只目标日期养老FOF和目标风险策略FOF二季度持仓信息来看，各FOF调换仓节奏、幅度以及方向有较大差异。有加仓纯债型、固收+中低风险资产的，有加仓H股、美元债、海外资产的，有加仓地产、转债的，有加仓白酒的，有加仓主动管理型权益类品种的。3）黄金价格影响因素跟踪及操作思考：近几个月国内外黄金价格维持高位震荡，相比而言国内黄金现货价格更为坚挺。国际黄金（comex黄金活跃期货）价格最新收于2486.10美元/盎司，国内黄金（上海金现货）价格最新收于571.18元/克。从美国相关真实利率、利差等数据看，美国通胀水平暂有小幅回落、经济维持相对韧性，美元指数震荡回落至104点附近。当前价格影响因素框架，在央行购金以及宏观叙事两个维度还有完善空间。中长期看，我们偏向于认为黄金价格中枢上移后保持箱体震荡，去美元化议题短期难以证实但基于目前美国大选走向，未来美国政府财政负担增大的概率较高、美元信用压力提升，黄金价格虽在高位但资产配置价值仍在。中短期可以考虑波段操作累积筹码。4）基金投资观点探讨：8月进入中报季、9月或迎美联储首次降息，近期是投资配置的结构调整优化窗口。结合经济基本面以及前期公布的部分行业和公司业绩预告情况，对于中报期业绩应有合理客观的预期，去观察行业内部的变化以作出一个偏中期的结构调整和布局。目前上证综指低位震荡，我们认为短期还可考虑指数的对冲交易机会。

基金组合运作及调整

7月在上证综指低于2900点时，组合的卫星仓位进行了上证综指ETF联接基金的对冲操作；小幅降低了卫星仓位中的黄金基金权重；增加了香港互认基金债券型产品和美元债QDII基金的权重。

本月组合调整：1）月报组合：拟调出中庚价值领航（006551）、招商瑞阳A（008456），调入宝盈品质甄选A（013859）、工银聚丰A（011532）。2）积极组合：拟调出大成消费主题A（090016）、调入嘉实物流产业A（003298）。

风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。

【行业类】计算机行业点评：北美云厂商24Q2资本支出同环比大幅增加，算力投入确定性依旧

北美四大云厂商发布24Q2财报，合计资本支出同比增长59%，环比增长19%，24年全年资本支出指引维持乐观。Meta、Microsoft、Google和Amazon 24Q2的资本支出合计531亿元，同比增长59%，环比增长19%。

Meta：24Q2资本支出为85亿美元，同比增长36%，环比增长26%。公司上调2024年全年资本支出指引至370-400亿美元之间（Q1指引350-400亿美元），预计2025年的资本支出将大幅增长，用于支持人工智能研究和产品开发工作。

Microsoft：24Q2资本支出为139亿美元（现金支出），同比增长55%，环比增长27%。公司认为AzureAI的增长推动了大部分资本支出，考虑到公司对云和AI的需求以及现有的AI容量限制，预计资本支出将环比增加。

Google：24Q2资本支出为132亿美元，同比增长91%，环比增长10%。公司预计全年每个季度的资本支出将大致保持在或高于Q1的120亿美元，同时需要注意现金支付的时间可能会影响每个季度报告的资本支出的数额。此外，Google的CEO表示，在现阶段对于AI基础设施投资不足的风险远远大于投资过剩的风险，即使最终证明投资过多，这些基础设施也有广泛的用途，并且具有较长的使用寿命，公司可以在整个业务中应用这些基础设施，并解决任何过剩问题。