本周三大指数，沪指跌3.07%，深成指跌3.44%，创业板指跌3.82%。A股后市怎么走？看看机构怎么说。
中信证券认为，政策信号和外部信号有边际改观，市场已充分反映极度悲观情绪。我们一直等待的政策、价格和外部三大信号，已有两个逐步明朗。一方面，政策信号有边际改善，三中后稳经济政策的节奏实际上已经超出市场预期，特别国债的使用也打破了市场的一些固有认知，打开了未来的想象空间。不过未来我们仍需要看到政策在稳房价、特别国债扩大使用范围以及清偿拖欠企业款项上有更多积极的政策应对。另一方面，外部信号也越渐明朗，特朗普的支持率依旧领先，特朗普重返白宫带来潜在的贸易争端升温的风险，可能会促使中国提前做出准备，加大稳内需力度来应对外部冲击
招商证券：积极政策持续超预期出台 扩内需政策有望成为下半年政策主线
在本轮积极政策中，设备更新以旧换新政策加码尤其值得关注，本轮政策超预期，尤其在家电领域，中央财政负担比例提升、补贴比例提升。在外部环境不确定的背景下，内循环需进一步发挥作用。
本次将3000 亿元左右的特别国债安排至扩内需领域，或印证了内需政策将进一步发力的猜想。若政治局会议验证，扩内需政策有望成为下半年政策主线。广义政府开支也有望于会议后迎来扩张。企业盈利方面，综合来看整体上市公司业绩自2023 年中期触底之后，基本呈现改善趋势，但受个别行业和个股的拖累，最近几个季度整体盈利修复仍有波折，剔除三家中报业绩亏损在50 亿以上的个股，单二季度样本增速相比一季报仍有改善。
海通证券认为，当前市场仍处于蓄势阶段，股市情绪陷入低迷。2/5以来市场上涨是由情绪和资金推动的底部第一波反弹，这轮反弹中各大指数上涨也已较为充分。往后看，三大因素正迎来积极变化，有望推动A股中枢抬升。影响下半年市场的三大变量包括风险偏好、资金面以及基本面，正迎来积极变化，市场中枢有望较上半年上台阶。
申万宏源提出中期向上拐点的思考：当基本面预期向2025 年锚定，A 股市场可能逐步走强。当前三个待确认因素：国内货币宽松力度，财政政策执行和效果，特朗普贸易保护力度和节奏。短期，国内宽货币、财政落实实物工作量均兑现了积极变化，短期估值修复顺理成章，中期行情持续性仍需观察效果验证。
中原证券认为，新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。基建、制造业投资保持增长，出口保持较高增长，有力支撑经济企稳向好。金融数据增速略有回落。美国通胀继续回落，强化美联储降息预期。国内市场有望企稳，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。
我们建议投资者短线关注通信设备、汽车、军工以及消费电子等行业的投资机会。
浙商证券指出，大盘确认中继整理形态。展望后市，随着短线反弹结束、市场确立中继整理形态，预计大盘近期仍有震荡整理的需求。但需要指出的是，一些积极因素也在逐步出现：第一，7 月9 日以来的反击改变了前期下行的角度；第二，上证指数本周最低至2872 点，距离下方的技术支撑（2月19 日跳空缺口，以及2635-3174 上涨的0.618 分位）已经很近；第三，相对于今年2 月至5 月上涨的65 个交易日，本轮同级整理已经运行48 个交易日，在结构上逐步完善。基于过去两年的指数运行规律，我们推测大盘有望在8 月中下旬之后形成一个稳健的中线底部结构。配置方面，考虑到当前位置不高，建议维持现有仓位，并维持权重板块的相对高配比，切勿随意追高。后续待稳健中线底部结构形成后，可以择机进行增配。
当前来看，A 股震荡筑底后短期可能有反弹机会。（1）经济和盈利短期延续弱修复趋势。一是短期经济预期偏弱但可能边际改善：首先地产销售和消费低迷、外需可能走弱，经济修复预期偏弱；其次近期3000 亿大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地，消费和制造业投资增速可能有所回升。二是中报业绩显示A 股盈利回升趋势延续。
（2）短期政策和外部冲击偏正面。一是三中全会后保增长相关政策可能加速出台和落地：首先，近三届三中全会召开后，短期内政策均密集落地；其次，今年三中全会重点强调的发展新质生产力、扩大内需等相关的政策短期可能加速落地。二是海外降息预期上升，短期中美摩擦风险有限：首先，美联储9 月大概率降息；其次，美国大选竞争白热化，短期内中美摩擦风险上升的概率较低。
东吴策略：美股科技巨头的震荡回调并不意味着A 股科技板块行情的终结
我们认为美股科技巨头的震荡回调并不意味着A 股科技板块行情的终结。流动性角度看，降息周期的到来可能引发全球资金再平衡，进而加速了美股高位抱团筹码的松动，这与A 股面临的流动性边际变化是不同的。
而从产业角度分析，短期看，由于产业自身供需及库存周期处于上行区间，以半导体为代表的电子等硬件环节在中报乃至年报的业绩能见度更高；中长期看，根据过去两轮科技产业周期的特征，中国有望凭借中高端制造能力和应用端发展优势在AI 产业浪潮中享受第二波红利；而大国安全下的国产替代趋势也为本土科技软硬件公司带来份额提升逻辑。综上，我们认为对美股科技巨头的回撤不宜过度担心，向后看，A 股科技链行情走势有望逐渐淡化纳指的影响。
华西证券：央行降息落地 下半年扩内需、稳增长政策发力值得期待
展望后市，宏观经济弹性不足仍是当下客观事实，本周央行降息落地，国家发改委和财政部加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新等，释放稳增长加码信号，后续政策效果有待高频数据验证。此外，月底政治局会议将对下半年经济和政策作出定调，下半年扩内需、稳增长政策发力值得期待。
整体而言，近期市场更多呈现超跌反弹特征。从交易逻辑来看，本周市场主要受到几个因素的影响：首先，货币层面的变动，包括央行MLF 降息和LPR调降，对大金融板块产生了积极影响。其次，财政层面，大规模设备更新和消费品以旧换新的“真金白银”对家电、汽车等相关领域起到直接利好拉动。整体而言，领跑行业为此前领跌行业，投资者依然在等待新方向以及合力的出现，中期能够支撑行情走长、走强的是宏观环境切换，例如：国内外降息宽松、物价上行、出口强劲拉动经济。随着近期财政、货币政策逐步发力支持经济回升，市场在寻找新的平衡点，有望带动市场预期转好。
责任编辑：何俊熹
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