中证智能财讯 三棵树（603737）7月27日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入57.60亿元，同比增长0.42%；归母净利润2.10亿元，同比下降32.38%；扣非净利润7930.34万元，同比下降64.36%；经营活动产生的现金流量净额为-4173.95万元，上年同期为1.95亿元；报告期内，三棵树基本每股收益为0.4元，加权平均净资产收益率为8.28%。
公告称，公司营业收入变化主要由于渠道拓展带来的主营业务产品销量增加。
报告期内，公司合计非经常性损益为1.31亿元，其中计入当期损益的政府补助为1.70亿元，非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分为-767.87万元。
以7月26日收盘价计算，三棵树目前市盈率（TTM）约为250.2倍，市净率（LF）约为7.1倍，市销率（TTM）约为1.46倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入36.94亿元，同比增长0.32%，环比增长78.83%；归母净利润1.63亿元，同比下降42.66%，环比增长246.04%；扣非净利润1.57亿元，同比下降41.02%，环比增长302.68%。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，工程墙面漆收入18.37亿元，占营业收入的31.89%；家装墙面漆收入14.52亿元，占营业收入的25.21%；基材与辅材收入11.34亿元，占营业收入的19.69%。
2024年上半年，公司毛利率为28.64%，同比下降2.40个百分点；净利率为3.61%，较上年同期下降1.90个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为28.79%，同比下降3.08个百分点，环比上升0.41个百分点；净利率为4.35%，较上年同期下降3.45个百分点，较上一季度上升2.06个百分点。
分产品看，工程墙面漆、家装墙面漆、基材与辅材2024年上半年毛利率分别为32.54%、43.90%、15.29%。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为8.28%，较上年同期下降4.51个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为3.81%，较上年同期下降1.90个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-4173.95万元，同比减少2.37亿元；筹资活动现金流净额4.79亿元，同比增加8439.29万元；投资活动现金流净额-6.11亿元，上年同期为-4.03亿元。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-6.46亿元，上年同期为-4.10亿元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为118.56%，净现比为-19.88%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.40次，上年同期为0.40次（2023年上半年行业平均值为0.29次，公司位居同行业8/37）；固定资产周转率为1.24次，上年同期为1.42次（2023年上半年行业平均值为1.57次，公司位居同行业21/37）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.48次、5.31次。
2024年上半年，公司期间费用为14.54亿元，较上年同期增加1.02亿元；期间费用率为25.24%，较上年同期上升1.68个百分点。其中，销售费用同比增长10.28%，管理费用同比增长7.6%，研发费用同比增长1.5%，财务费用同比下降8.91%。
资料显示，销售费用的变动主要因为职工薪酬、广告及宣传费、差旅费等增加；管理费用的变动主要因为职工薪酬、折旧及摊销等增加；财务费用的变动主要因为贷款利率降低导致借款利息减少；研发费用的变动主要因为公司加大高端产品的研发投入。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末增加18.35%，占公司总资产比重上升3.28个百分点；其他非流动资产较上年末增加117.16%，占公司总资产比重上升2.08个百分点；货币资金较上年末减少9.06%，占公司总资产比重下降1.59个百分点；其他流动资产较上年末减少48.90%，占公司总资产比重下降1.03个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末增加71.87%，占公司总资产比重上升5.94个百分点，主要系公司贷款增加；应付职工薪酬较上年末减少64.34%，占公司总资产比重下降2.23个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少23.33%，占公司总资产比重下降1.47个百分点；应付账款较上年末增加4.24%，占公司总资产比重下降0.11个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为7.99亿元，占净资产的31.06%，较上年末增加4982.11万元。其中，存货跌价准备为1280.09万元，计提比例为1.58%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为80.90%，相比上年末上升0.02个百分点；有息资产负债率为28.75%，相比上年末上升3.65个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为0.76，速动比率为0.68。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为景顺长城创新成长混合型证券投资基金，取代了一季度末的中国农业银行股份有限公司-景顺长城资源垄断混合型证券投资基金(LOF)。在具体持股比例上，景顺长城基金-中国人寿保险股份有限公司-分红险-景顺长城基金国寿股份成长股票型组合单一资产管理计划(可供出售)、景顺长城成长龙头一年持有期混合型证券投资基金、景顺长城优选混合型证券投资基金、景顺长城环保优势股票型证券投资基金持股有所上升，三棵树涂料股份有限公司-第五期员工持股计划、香港中央结算有限公司、景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金持股有所下降。
值得注意的是，根据半年报数据，三棵树10.42%股份处于质押状态。其中，第一大股东洪杰质押5491.40万股公司股份，占其全部持股的15.55%。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.99万户，较一季度末下降了2841户，降幅12.48%；户均持股市值由一季度末的74.06万元上升至95.91万元，增幅为29.50%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
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