行业专题 | 2024H1净利预增超1000%！

01 多家PCB厂商业绩高增

7月以来，多家PCB上市公司相继发布2024H1业绩预告。其中，生益电子同比上年同期业绩暴增876.88%~1049.27%！方正科技、沪电股份、深南电路、广合科技等公司均有着亮眼的业绩表现。

鹏鼎控股虽尚未发布2024H1的业绩预告，但从月度营收数据中不难看出其2024H1营收同比高增。鹏鼎控股2024年6月营业收入为21.17亿元，同比增长24.11%。2024年1~6月，营业收入为131.26亿元，同比增长13.79%。

02 服务器、汽车PCB将迎来量价齐升

通信、计算机、消费电子和汽车电子为PCB主要的应用领域，合计占据90%的市场份额。2023年计算机、手机等消费电子行业需求下降较为显著，导致2023年全球PCB行业产值下跌。

随着AI、智能驾驶、消费电子复苏等因素的持续带动，PCB行业将迎来新的成长周期。其中，AI服务器有望成为PCB行业需求最为强劲的支撑方，汽车电子、消费电子也将有效拉动PCB行业产值回升。

• AI服务器

算力需求的巨额缺口将推动AI服务器需求的高速增长。据统计，2023年全球普通AI服务器、高端AI服务器出货量分别为47.0和27.0万台，较2022年分别同比增长36.6%和490.5%。预计2024年全球普通AI服务器和高端AI服务器出货量分别为72.5和54.3万台，分别同比增长54.2%和172.0%。

在AI服务器中，PCB产品可应用于CPU主板、电源背板、硬盘背板、网卡、Riser卡等核心部分。AI服务器的升级将带来PCB的量价齐升：

1、搭载GPU模块，PCB面积增加：传统服务器一般搭载2或4颗CPU，封装对PCB板面积要求较低。AI服务器中除了CPU之外，一般还需要搭载4至8颗GPU，GPU的增加使得PCB面积增加。

2、高速传输需求，PCB层数增加：GPU模块高速传输的需求，促使走线的密度提升、复杂性提高，要求PCB需要拥有更高层数。PCB层数越多，电路板走线设计的灵活性越大，并实现更好的阻抗控制，从而实现芯片组间电路信号高速传输。AI服务器用PCB一般具有20-28层，相比之下传统服务器一般最多为16层。

3、关键材料的性能参数需要同步提升：AI服务器用PCB性能要求高，覆铜板（CCL）需要满足高速高频低损耗等特征，需要提升其性能参数，增加了制作工艺难度，使得材料端单价与毛利显著上升。

英伟达GB200下半年正式放量，或可带动HDI用量提升。GB200整机集成度高，对应PCB布线密度提升、传输速率快、散热能力强，与HDI板的优势一致。预计GB200NVL72的PCB总价值量约为24900~33945美元，对应单GPUHDI价值量约为263~459美元，较H100的97美元提升幅度约为171.9%~374.4%。

AI服务器PCB正在全面向HDI进化。据预测，2026年服务器PCB产值有望达到125亿美元，2021~2026年复合增速高达9.87%。

• 消费电子

苹果AppleIntellience的下场驱动了AI手机原生化落地，安卓系手机厂商也纷纷加入AI手机布局。据预测，AI手机2026年全球累计出货量将超过10亿部，2027年渗透率有望达到47%。

可关注AppleIntelligence带来的苹果硬件产品换机需求。分析师预计，2025~2026财年iPhone销售复合增长率为10%，Mac销售复合增长率为7.5%。为提升算力和内存，苹果硬件将迎来整体升级，PCB行业将显著受益。

：AI手机在中国市场出货量及占比

消费电子作为PCB下游，其需求回暖将是PCB的驱动因素。随着智能手机、PC、平板电脑功能的不断增强，HDI（高密度互联板）成为消费电子主板的首选，例如苹果公司的iphone系列产品广泛采用了HDI板，联想在其ThinkPad系列产品中也广泛使用了HDI板。

根据Prismark预测，HDI板2027年市场规模有望达到145.8亿美元，2023-2028年CAGR达6.2%，高于行业平均增速的5.4%。

• 汽车电子

随着车载娱乐功能、智能驾驶功能的增加以及新能源汽车的普及，汽车电子占整车的价值比重持续上升，这将直接推动汽车PCB需求。PCB在汽车电子中应用广泛，包括：动力控制系统、安全控制系统、车身电子系统、娱乐通讯四大系统。

全球车用PCB 需求增速高于PCB整体需求。数据显示，车用PCB需求将从2020年65亿美元提升至2025年的95亿美元，复合增速为7.6%，高于PCB整体增速1.8pct。预计车用PCB占比将从2020年的10%提升至2025年的11%，未来车用PCB景气度显著提升。

图7：汽车PCB与其他PCB需求增速对比

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