证券分析师：
王鸿行，执业证书编号：S0630522050001
邮箱：whxing@longone.com.cn
// 重点推荐 //
▌1.卫星化学（002648）：α-烯烃再取新成果，业绩增长仍存新空间——公司简评报告
证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001
谢建斌，执业证书编号：S0630522020001
吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001
联系人：花雨欣，hyx@longone.com.cn
二季度业绩环比增长，新能源业务营收大幅提升：2024H1公司实现营业收入194.00亿元（同比-4.59%），归母净利润20.56亿元（同比+12.51%）；其中Q2公司营业收入105.96亿元，同比-2.53%，环比+20.34%；Q2归母净利润10.33亿元，同比-8.51%，环比+1.06%；分产品来看，功能化学品/高分子新材料/新能源材料/其他业务收入分别为92.47/54.88/3.57/43.08亿元（同比-12.73%/-2.11%/+217.46%/+7.22%）。
C2业务——业绩有力支撑：1）原材料成本优势保持：2024Q2美国乙烷MB均价约143.48美元/吨，当前更是下降至120美元/吨左右，当前全球天然气供需宽松持续，预计乙烷价格短期内反弹有限；2）聚乙烯价格强势，乙二醇盈利好转：2024Q2，公司C2主要产品HDPE/环氧乙烷/乙二醇平均价格分别为8646.77/6880.65/4486.05元/吨，相较2024Q1分别+363.44/+208.98/-105.28元/吨，其中聚乙烯自2024年以来走势强劲，保持在8000-9000元/吨水平；乙二醇价格自2023年底起逐步回升，2023年全年公司乙二醇平均价格为4165.94元/吨，当前已上涨至4650元/吨左右；3）本轮检修优化装置效率：公司自2024年4月6日起对公司年产80万吨聚乙烯、73万吨环氧乙烷与91万吨乙二醇联产装置进行检修。部分装置在本轮检修中完成技术优化目标，进一步提升了装置运行效率和生产稳定性，为装置持续高质量运行提供保障。
C3业务——多碳醇自供带来盈利增量：2024Q2，公司C3主要产品PP粉/丙烯酸/丙烯酸丁酯平均价格分别为7608.06/7177.42/9835.48元/吨，较2024Q1分别+179.73/+867.58/-66.16元/吨。公司年产80万吨多碳醇项目一阶段装置一次开车成功，一方面公司将更加高效利用丙烯资源生产多碳醇，另一方面2024Q2正丁醇和辛醇平均价格分别为8252.42和9610.89元/吨，公司多碳醇的投产将实现丙烯酸酯核心原料自供，保障原料供应稳定，有效降低生产成本，形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的产业链闭环。
新项目落地，续力公司成长曲线：公司采用自主研发的高碳α-烯烃技术，向下游延伸布局170万吨高端聚烯烃（含茂金属聚乙烯）、60万吨POE、3万吨聚α-烯烃，其中2023年9月17日公司α-烯烃“乙烯四聚高选择性制高纯1-辛烯”工艺、2024年7月19日“乙烯高选择性二聚制备1-丁烯”工艺中试均通过，为POE及高端聚乙烯制备奠定坚实基础，续力公司成长曲线。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.50/69.24/90.23亿元，EPS分别为1.74/2.06/2.68元，对应PE分别为9.76/8.25/6.33倍，看好公司业绩确定性及未来成长性，维持“买入”评级。
风险提示：乙烷价格波动；产能投放不及预期；市场需求及产品价格不及预期。
▌2.关注工具企业全球化进程——机械设备行业周报（20240715-20240721）
证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002
梁帅奇，执业证书编号：S0630524070001，lsqi@longone.com.cn
始于代工，品牌、渠道、产能递进，逐步打造全球网络。早期国内工具行业以OEM模式为主，为海外龙头提供代工，逐步打入欧美市场。随着生产经验不断积累，行业龙头加大自有品牌培育力度，推动品牌出海。在锁定北美重点市场的基础上，通过并购迅速完成渠道搭建，组建自有销售团队补足服务短板。2018年以来，受贸易环境变化的影响，产能全球化进程明显提速。多家国产企业加快海外生产基地布局，先后在越南、美国等地开设工厂。
以并购为主要手段，快速推进海外扩张。工具企业主要通过并购细分行业龙头或区域性龙头，加速完善海外布局，快速补足自有渠道及产品短板。以巨星科技为例，公司先后并购ARROW、Lista、Shop-Vac等企业，打造供客户“一站式采购”的产品矩阵，建立深入终端市场的销售网络。目前全球范围内，公司已与超过两万家以上的大型五金、建材、汽配等连锁超市渠道展开合作，销售旗下各品牌产品。此外，公司结合自有跨境电商、DTC等渠道，致力实现多类型客户的广泛覆盖。
分工合作，打造高效稳定的供应链网络。欧美作为工具行业最重要的海外市场，创科实业、巨星科技等行业龙头营收占比可达90%，市场空间广阔。亚洲地区在供应链采购能力、生产制造流程等方面优势明显，主要承担生产研发工作。欧美地区直接对接终端市场，企业通过前置设计与服务团队，紧跟核心市场消费者需求。集中生产创造规模效应，分散组装灵活响应市场，前置服务把握终端需求，深度分工合作确保全球供应链高效稳定。
多维度的全球化进程或将加剧行业的马太效应。深入的全球化也涉及多文化人员团队的综合管理。不同于早年依托于代工的海外客户开拓，本轮基于贸易竞争背景下的品牌全球化，更加考验公司的资金实力、管理能力，且需时间积淀，因而有望催化份额向头部集中。跨境电商和独立站作为一个重要的便利渠道，易于国产品牌在短期内实现较快的成长突破。但从长期看，从产业链角度融入海外，才能够更加稳健地应对贸易政策的波动。
行业重要新闻：二十届三中全会召开，关注新质生产力、自主可控。7月15日至18日，中共二十届三中全会在北京举行，全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。公告提出要健全推动经济高质量发展体制机制。明确高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。强调要健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。
投资建议：1、工具行业：渠道库存有所去化，需求有望逐步企稳。企业端，品类扩张有望贡献增量，国际化建设驱动成长。关注创科实业、巨星科技、泉峰控股、格力博等。2、工程机械：关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头，如徐工机械、中联重科、三一重工等。3、通用机械：在推动发展新质生产力，强链补链、自主可控的双重指引下，工业母机等自动化产业链、机器人产业链、工业软件等关键领域有望持续受益。关注工业母机板块（拓斯达、海天精工、华中数控等）。
风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。
▌3.需求保持稳健，成本端或将改善——轮胎行业月报（2024年6月）
证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S063051712000
谢建斌，执业证书编号：S0630522020001
联系人：马小萱，张晶磊，zjlei@longone.com.cn
成本端，6月供应格局改善，原材料价格持续高位，供应逐渐进入季节性上量阶段，预计原料价格承压回落，现货市场紧张略有缓解；海运费供需同步推动，海运费持续上涨，7月1日的涨价计划实施不到一周，森罗商船等多家船公司调降美西线运价，主要原因是加班船与新航线陆续出现，预计此轮涨价周期接近尾声。生产端，生产热度延续，开工率持续高位运行，半钢胎订单活跃，预计产能利用率持续维持高位；全钢胎从当前开工率及下游需求层面看，存在持续走低预期。需求端，国内汽柴油消费量环比持平，公路运输市场供大于求，影响全钢胎需求修复，Q3作为传统销售旺季，对半钢胎需求起到一定推动作用；全钢胎方面，运输行业竞争压力仍大，预计仍将偏弱运行；海外半钢胎需求持续提升，全钢胎需求仍待修复欧美半钢胎替换市场呈现高景气，预计后期需求保持稳定，随着我国胎企工厂在东南亚国家投产，出口份额将持续提升。
风险提示：投资目的地政策环境风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；全球市场竞争风险。
// 财经新闻 //
1.上半年全国国有及国有控股企业利润同比下降0.6%
7月24日，据财政部官网披露：1-6月，全国国有及国有控股企业营业总收入408330.1亿元，同比增长1.9%；利润总额22657.8亿元，同比下降0.6%；6月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。
（信息来源：财政部）
2.欧美7月制造业PMI初值均弱于预期
美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，预期51.7，前值51.6。7月标普全球服务业PMI初值56，预期55，前值55.3。
欧元区7月制造业PMI初值45.6，预期46.1，6月终值45.8。欧元区7月服务业PMI初值51.9，预期53.0，6月终值52.8。
（信息来源：同花顺）
3.加拿大央行连续第二次降息
7月24日，加拿大央行将基准利率从4.75%降至4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期。
（信息来源：同花顺）
// A股市场评述 //
证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn
上交易日上证指数延续回落，收盘下跌13点，跌幅0.46%，收于2901点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。
上交易日上证指数在近期低点支撑位附近震荡收星状K线，再创波段新低。大单资金净流出超75亿元，金额没有收敛。量能在最近三个交易日渐次放大，抛盘逐渐增加。指数日线KDJ死叉延续，日线MACD死叉成立，与日线KDJ形成死叉共振，日线中短期均线空头排列延续，日线指标延续走弱尚无修复迹象，回落调整尚无结束迹象。观察中仍需谨慎。
上证指数周线进一步回落收长阴线，周KDJ、MACD死叉共振延续，周中短期均线空头排列尚无修复迹象。指数进一步趋近下方缺口支撑位，在缺口附近或遇支撑有反弹举动。但企稳仍需较多的技术条件支撑，目前企稳迹象尚不明显，仍需观察。
深成指、创业板指数双双回落，收盘分别下跌1.32%、1.23%，均收小实体阴K线。深成指再创波段新低。两指数日线KDJ死叉延续，虽日线MACD尚未死叉，但红柱缩小有走弱迹象。120分钟线MACD、KDJ死叉共振，两指数短线技术条件走弱尚无修复迹象。观察中仍需谨慎。
上交易日同花顺行业板块中，收红板块只有7个，占比不足8%，收红个股占比15%，回落收阴个股高达4230只。涨超9%的个股39只，跌超9%的个股32只。上一交易日板块、个股延续低迷。
在同花顺行业板块中，风电设备板块逆市收涨居首，收盘大涨3%。其次，贵金属、工程机械、军工装备、电力、医药商业、银行板块均呈逆市收红。而汽车整车、旅游及酒店、轨交设备、软件开发等板块回落调整居前。绝大多数板块呈大单资金净流出，其中，汽车整车、半导体、证券、房地产等板块大单资金净流出居前。
科创50指数，昨日收盘下跌1.08%，收小实体凸底阴K线。近日指数震荡盘升，表现较强，但在半年线附近遇阻，连续两个交易日回落收阴，昨日指数跌破20日均线支撑位，20日均线破位，日线KDJ死叉延续，日线MACD虽尚未死叉，但红柱缩小，有走弱迹象，日线技术条件有所走弱。指数最近支撑位是近期低点，距此约4%的空间。从周线看，指数周中短期均线空头排列，且跌破5周均线并收于之下，5周均线尚未走平向上，周技术条件也尚无明显向好。虽指数自2021年7月以来，长时间震荡向下，最大跌幅已经超过65%，下方回落空间并不大。但技术条件明显修复之前仍需适当谨慎。
// 市场数据 //
// 报告信息 //
证券研究报告：《晨会纪要20240725》
对外发布时间：2024年07月25日
报告发布机构：东海证券股份有限公司
// 声明 //
一、评级说明：
1.市场指数评级：
2.行业指数评级：
3.公司股票评级：
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告
本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断
四、资质声明：
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