航亚科技2024H1 实现营收3.40 亿元（yoy+32.84%），实现归母净利润6721.07 万元（yoy+97.76%）。考虑到公司精锻叶片新增产能稳定爬坡，外贸需求持续景气，同时推出股权激励草案彰显发展信心，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.53、0.71、0.95 元。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为39X，考虑到公司为我国精锻叶片龙头企业，稀缺性凸显，给予公司24 年40X 目标PE，目标价21.20 元（前值23.85 元），维持“买入”评级。
24Q2 利润环比增长，盈利能力持续增强
单季度来看，公司2024Q2 实现营收1.79 亿元，同比+25.74%，环比+11.51%，实现归母净利润3556.51 万元，同比+65.49%，环比+12.39%。
公司2024Q2 单季度毛利率为42.80%，同比+9.62pcts，环比+0.25pcts，净利率为19.86%，同比+5.06pcts，环比+0.75pcts。根据公司公告，2024H1公司国际国内业务总量保持稳定增长，同时公司持续提质增效使得盈利能力稳步提升。
发动机新型号逐步导入，燃气轮机业务实现突破根据公司公告，1）国际商用航空发动机领域：2023 年公司与赛峰客户签署了GENX 新一代发动机项目的长期合作协议，2024 上半年已逐步量产；同时今年公司已成功导入GE9X 项目，年内将加速GE9X、XWB 等项目的研发进度以满足客户需求；2）燃气轮机领域：公司与国内外知名的燃气轮机用户建立合作意向；3）医疗骨科关节领域：公司稳定可靠的产品品质、工艺、交期、服务响应能力等得到了行业主要客户广泛认可，与客户形成了较强的合作粘性和长期稳定的信任关系。
需求与产能共振，看好公司长期发展
需求方面，公司2024Q2 期末合同负债为280.83 万元，较年初增长1119.62%，主要系预收货款增加所致，24Q2 期末预付款项为1877.67 万元，较年初增长490.49%，主要系预付原材料款增加所致，以上科目或表明公司下游需求旺盛，积极备产。产能方面，根据公司公告，上半年公司航空发动机关键零部件产能扩大项目的整体厂房及配套设施等建设全面完成；研发中心项目建设的焊接车间已进入设备验证及产品研制阶段，其配套的X光射线检测、大型腐蚀线、荧光线及真空热处理设备等计划在三季度投产，将进一步提升公司未来业务发展主线所需的技术条件保障能力。
风险提示：量价及需求不及预期，原材料价格波动风险；汇率波动风险。
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