今日（7月19日）一早，中庚基金旗下披露了旗下产品的2024年二季报。
前段时间，丘栋荣在管基金相继增聘基金经理，离任的传闻一时间沸沸扬扬。
或受此影响，资金纷纷跑路，丘栋荣的总管理规模在二季度降幅较大。
继一季度跌破200亿元大关之后，二季度又跌破150亿大关，降至147.08亿元；
相比于去年中期时的281亿元，丘栋荣的总管理规模在近一年下降了几乎一半。
从基金表现来看，丘栋荣的5支基金中，中庚价值领航和中庚价值品质今年以来取得了正收益，其余3支皆有所下跌；
从二季度表现情况来看，三支配置了港股的基金——中庚价值领航、中庚价值品质和中庚港股通价值表现较好，单季度回报在4%-8%之间不等；
而两支不能配置港股的基金——中庚小盘价值和中庚价值灵动，则表现略有落后，二季度分别下跌6.09%、5.70%。
数据来源：Choice，截至2024.7.18，下同投资报（ID：Liulishidian）提炼了丘栋荣二季报的几个特点：
1、除中庚港股通价值尚在封闭期外，丘栋荣的四支基金均在二季度遭遇了明显的净赎回。
尤其是丘栋荣管理最久的两支基金，
中庚价值领航和中庚小盘价值，其合并份额分别在二季度下降了10.36亿份、9.07亿份；
叠加中庚小盘价值在二季度6.09%的跌幅，仅中庚小盘价值这一支基金的规模在二季度就下降了约20亿元，相当于上季度的近一半。
而中庚价值领航，尽管二季度取得了正收益，但遭净赎回较多，其规模同样较上季度末下降了近三成。
2、在刚刚过去的7月10日，中庚港股通价值结束了为期18个月的封闭期，并自7月11日起转为开放式运作。
可以看到，在一年半的时间内，中庚港股通价值的总回报为-15.46%，
对比港股市场情况来看，恒生指数在此期间的跌幅为18.09%，
从相对收益角度，丘栋荣的这支港股基金跑赢了大盘2.6个点。
在二季报截止的6月30日时，中庚港股通价值尚且还在封闭期内，
随着这支基金在7月打开赎回，可想而知，丘栋荣目前的实际总管理规模可能较披露的147亿元更低。
3、从仓位情况来看，
丘栋荣的3支基金仓位水平在二季度略有上升
过往来看，丘栋荣的仓位往往相对稳定在94%以上，一直保持高仓位水平运作；
但在今年一季度，丘栋荣一反常态地降低了基金仓位；
尤其是中庚价值灵动和中庚小盘价值，都下降到了90%附近；
但在二季度，可以看到，中庚小盘价值、中庚价值灵动、中庚价值品质的仓位又重新被加回了94%以上的高水位；
仅有中庚价值领航，二季度的仓位仍在91.56%这一相对于过往来说较低的水平。
4、丘栋荣在二季度的调仓动作不算少，
就总体持仓而言，相比于一季度，新进重仓标的有：
湖北宜化、华夏航空、航宇科技、鼎胜新材（维权）、西部矿业、振江股份、牧原股份、纳思达、金钼股份、光大环境。
丘栋荣多支基金共同的第一大重仓股——中国宏桥，相较一季度持股数量被减掉了46%。
中国宏桥股价在2024年2月起有波快速上涨，从5.5元左右一路涨到目前9.88元，涨幅接近翻倍。
在这一过程中，丘栋荣也在进行减持。
一季度，中国宏桥的持股数量下降了8070万股；
二季度，中国宏桥的持股数量继续下降7974万股。
目前剩余持股数仅是高点时的三分之一左右。
此前丘栋荣曾多次波段交易过的快手，在二季度又被继续加仓，进入了中庚价值品质的前十大。
加仓地产股，
买入华发股份
中庚港股通价值这支基金，过往仓中的港股占比，基本达到了99%以上；
但在二季报中，中庚港股通价值的港股占比从99%下降到了86.16%，
同时，前十大中还新进了一支A股标的——华发股份。
华发股份算不上丘栋荣持仓的“新面孔”，从2019年中报到2023年年报，华发股份一直隐藏在丘栋荣的组合中——
在2023年年报时，华发股份便是中庚价值灵动的第十大重仓股；
只不过此前并未在中庚港股通价值的持仓中出现过。
二季度，丘栋荣不仅将华发股份这支珠海国资龙头房企股票买进了中庚港股通价值的前十大；
同时，也将其加到了中庚小盘价值的第四大重仓，以及中庚价值灵动的第一大重仓。
以中庚价值灵动为例，二季度末华发股份的持股数量为2156万股，对比年报时的1076万股，实现了翻倍增持。
可以说，这是丘栋荣在二季度重点增持、买入的一支标的。
事实上，丘栋荣在房地产板块的布局可以说早有苗头，
在2023年年报时，房地产占其整体组合的比重就达到了6.49%，标的包括中国海外宏洋集团、越秀地产、保利发展等；
而丘栋荣在之前的多次季报、年报中都曾提到过自己对房地产的看重；
在这一次的二季报中，丘栋荣又表达了自己对房地产的看好，
“1）政策积极转向激发有效需求，先量后价，先二手再新房。
购房者首付、利率等调整，负担降至历史较低水平，加上房价大幅度调整，一线二手房的成交量已较大幅度回升，价量变化将加速新房需求触底。
2）市场调整充分，优质供给收缩更快。
住宅近一年销售面积跌破8.5亿平米，自高点跌幅超过50%，量的角度相比其他国家同期倍速下行。
而住宅近一年新开工面积跌破6.2亿平米，自高点跌幅超过63%，
未来优质供给缺口的概率继续上升。
3）头部优质房企……有望在估值水平极低的起点上，实现较高的回报预期。”
在二季度，中庚港股通价值除了将华发股份买入了前十大以外，将另一支地产股——越秀地产同样新买进了前十大。
此时，中庚港股通价值的前十大重仓中已经有了三支地产股，所占权重合计已然达到17%。
另外一支中庚港股通价值新进重仓的标的是光大环境，
也是一支丘栋荣组合中的“老面孔”，拿得一直不重，但已经持有了3年时间，这一次加到了前十大中。
加仓立华、零跑，
新进湖北宜化等
除了中庚港股通价值这支相对纯粹的港股基金外，丘栋荣在中庚价值品质和中庚价值领航中配置的港股分量也不低——
截至二季报，中庚价值领航的港股权重在43.43%，中庚价值品质港股权重则在44.83%；
相当于A股和H股在持仓中各占半壁江山。
这两支基金在二季度的调仓动作幅度不小，
中庚价值领航有4支新进重仓股——零跑汽车、立华股份、湖北宜化、华夏航空；
中庚价值品质有5支新进重仓股——零跑汽车、立华股份、快手-W、中国海外宏洋集团、湖北宜化。
立华股份，是除中庚港股通价值以外4支基金共同的前十大重仓股。
丘栋荣持有这支标的的时间也不算短，
最早从2021年下半年开始持有，当时拿得很轻，直到2023年上半年开始逐渐增持，
到2023年报时，已经进入了各个基金的“腰部股”中。
直到2024年二季度，又加到了四支基金的前十大当中。
另外一支新进前十大的重仓股——湖北宜化，
是中庚价值领航、中庚价值灵动、中庚价值品质共同的新进重仓，也是一支在今年上半年新买入的个股。
湖北宜化是国内的化肥、聚氯乙烯塑料龙头。
在经过2021年迅速的股价攀升后，从2022年开始，湖北宜化股价一路下跌，从最高33.85元/股跌到今年2月份时的最低6.86元/股。
今年上半年，湖北宜化的股价经历了见底反弹，而丘栋荣也在这一位置买入了这一个股；
从低点至今，湖北宜化的股价已经反弹了80%，丘栋荣在这一个股上应有一定浮盈。
波段交易后，
重新买回快手
丘栋荣组合中的另外一个“熟面孔”——快手，这次也重新被买了回来。
丘栋荣在快手上已经有过数次波段交易，最早在2021下半年，丘栋荣开始买入快手；
很快在2022年一季度，就将其加到了前十大中；
这一持有仅维持了不到一年，到2022年三季度，美团还停留在前十大中，但快手已经不见踪影。
从2022年年报来看，丘栋荣虽然没有全数清仓，却也相差无几，快手上的持股数量只剩15.58万股，占总体组合比重仅剩0.03%。
但很快，到2023年一季度，丘栋荣又把快手买回了前十大，二季度则继续加仓；
直到下半年，尤其是四季度，丘栋荣彻底清仓了快手，一股不留。
进入2024年之后，丘栋荣又把快手买了回来，一季度中，仅有中庚港股通价值和中庚价值领航将其买到了前十大；
而二季度，中庚价值品质也将其加到了前十大重仓之中。
在二季报中，丘栋荣特别谈到了自己对港股互联网股的理解，
“港股互联网股具有消费属性，兼顾确定性和成长性。
1）积极应对挑战，聚焦主业。
用户消费习惯不可逆，线上化率仍在提升，各家平台业绩相对产品型公司更加具有韧性……组织调整增加协调性，大幅度提升利润水平和盈利质量。
2）拥抱新技术，持续迭代。
以短视频为代表的平台或将成为AI进步的最大受益者。
3）重视盈利能力，强化股东回报。
市场可能过度低估了其收入端的韧性，以及高估了非理性竞争带来的利润不确定性。”
医药行业迎来经营周期拐点
有电动车企业当前时点具备高赔率
丘栋荣在年报中介绍了他的最新投资思路：
1、医药行业迎来经营周期拐点，成长性变得更便宜。
1）生物医药融资浪潮消退让创新药行业供给逐步收缩。
而随着资本周期的退潮，创新药行业的供给，无论是企业自己投入、还是在一级市场进行管线的收购都变得更加便宜。
2）中国创新药产业全球竞争力提升，国内鼓励医药创新政策频出。
中国正在从创新药的主要引入方转变成授出方，2023年以来全球生物医药交易中中国已经超越日本，仅次于美国。
与此同时，越来越多海外基金在中国寻找优质低价的创新药资产，中国创新药产业的竞争力在获得全球认可。
国内政策端，在审批、医院准入、医保纳入、商保、融资等环节给予更多支持，随着政策逐渐落地，有望提高创新药资产的回报率。
3）低估值高预期回报。
港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，
例如一些传统药企处于转型创新的过程中，PE估值处于历史底部，随着成长性的释放，他们有机会借经营杠杆充分体现出盈利弹性，具备相当有吸引力的投资回报率。
2、港股智能电动车全球竞争力，成长性迎来重要拐点。
1）集中度提升带来盈利改善预期。
2）出口打开成长空间。
即使欧盟等地区加征关税，国产车企也可以通过本地化生产的方式来打开市场。
3）低估值高预期回报。
智能电动车市场经过激烈洗牌，品牌格局已经初步成形，合资燃油车业务收缩，剩余玩家突围成功的概率提升，
但市场基于静态的财务表现定价，数个公司市值已经跌破重置成本，也大幅低于产业资本的定价，当前时点具备较高的赔率。
3、电力及公用事业，
1）环保运营为代表的公司正进入资本开支周期尾声，
在新的周期中，相比盈利提升程度，该类型公司自由现金流提升更明显，且分红能力和分红意愿均有较大提高的可能性。
2）该类公司长期被市场抛弃，估值较低，
尤其是在港股市场，长期相比净资产大幅度折价，
而实际经营风险和信用风险较小，在自由现金流转换期有更高的可能性被市场重定价，对应的预期回报率水平很高。
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