最近一段时间，全球资产的两条交易主线，其实是非常明显的，一根是交易美联储降息的，另外一根是交易特朗普当选的。
两人还隔空交战了一番，鲍师傅打嘴炮说，美联储从来不会受政治影响，而川师傅说，暂时不考虑开除鲍师傅，但你11月大选前最好啥也别干，做一名安静的面点师傅就好，水多了加面，面多了加水，凑合凑合。
华泰证券做了一张图，解释的很清晰，横坐标往右，是受益于美联储降息预期的，纵坐标往上是受益于特朗普当选预期的。
由于现在CME的9月降息预期到了100%，特朗普在摇摆州大幅领先，也就是说，越往右上角的资产，理应近期更好，分别是大饼（bitcoin）、黄金、美股的小盘股，短端的美国国债（美债陡峭化）。
表舅用大白话，帮大家更进一步解释一下这几个资产近期的逻辑，确保大家能听懂，应该用得上，可以发给你们关心海外的客户和朋友。
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1、美股小盘股为何炸裂反弹？
我们都知道，股票会不会涨，核心在于估值和盈利，这是底子，另外，资金结构和流入也很重要，这是加速器，那么美股小盘股上涨的逻辑，这三条都符合。
第一，先看估值，实实在在的利好。很简单，利率越高，小盘股的估值，被压缩的越厉害，大家自己想一下就知道了，小企业，是很依赖银行贷款的，贷款利率越高，付息压力就越大，企业越不愿意去借钱扩张，那就导致小企业增长乏力，那么反过来，降息后，利率下来了，对小企业的估值是有帮助的，以至于，服务这些小企业的美国区域小银行，最近2周股价也飙涨了20多个点，两者是一条绳子上的蚂蚱，下图。
第二，再看盈利，美股上涨让大家消费力更强了。最近虽然通胀下来，失业率上去了，但6月美国的零售销售数据显示，情况比预期的要好，证明老百姓消费能力没下降，美银的数据显示，美国人2024年上半年的海外出行消费，比疫情前的2019年，还增长了30%，而且奢侈品购买比例也在上涨，特别是买了越多股票的家庭，消费上涨越快，所以美股的上涨，其实也支撑了一般家庭的消费力，这对中小企业的盈利是有帮助的。
第三，空头退出带来的弹性。大家知道，私募有个策略，叫股票多空策略，买入某类股票，然后做空另外一些股票，从而赚取股价分化的价差，在美国，这两年最流行的做法，是做多美股大型科技股，做空小盘股，效果也是最好的，所以小盘股的空头头寸相对很大，而一旦情况反转，小盘股涨起来，那么这些空头撤退的速度也会很快，导致小盘股反弹的迅猛程度，会超出预期。
下图，可以看到，近5个交易日，代表小盘股的罗素2000，大幅跑赢纳斯达克，这也是为什么，表舅上个月开始，提醒大家关注科技股集中度的问题（今晚，纳指100期货再次盘前大跌-1.5%），当时建议大家如果买美股单品基金的话，更合适买更加均衡的标普500（介于两者之间，不用去赌风格）。
不过，推荐的天弘标普500，007721，最近买的人确实很多，上次表舅跟投的表韭全球资产配置，调仓增配后，上周产品第一次开启限购，限购到了100万，这周一又限购，限购到了1万块一天，但不影响大家做定投。
2、美债陡峭化，短久期美债基金依然值得看好。
逻辑很简单。
短端，指的是2年期以内的美债，对货币政策敏感，所以降息预期下，下得多。
长端，指的是10年以上的，其定价，取决于经济增长预期，通胀预期，和期限溢价。
一方面，特朗普假如当选，施行减税、以及抬高关税的政策，短期对美国企业有利，无疑会刺激经济，从而使得经济增长预期抬升，抬升长期利率；
另一方面，你一头减税，另外一头就得找钱填上财政支出，那就只能继续扩张财政，多发债，拉高通胀，同样会使得长期利率抬升。
最后，你发这么多债，赤字扩大，大家又会担心你到底还不还得起债啊，这就要求有更高的期限溢价做保护，就好比一个人的家庭情况越差，你越不敢借给他钱，特别是一借就是10年，20年的，谁知道那时候会变成什么样，而如果一定要借，那就得提高长期借款的利率。
这是导致美债陡峭化的逻辑，也是你听到的，做债的，经常说的“熊陡”的情景，英文叫bear steepening。
这样的情况下，导致短期美债的投资回报比较好，也是为什么我们一直推荐大家投资短久期美债基金的逻辑，但长债的投资难度加大，且会加剧中美利差，导致汇率压力始终存在，我们下面会讲到，央妈这两天的动作很密集。
3、大饼为何又创短期新高？
上周，大饼快速下跌的时候，有人担心黄金和大饼的背离，表舅把逻辑，在星球里和大家介绍过，表示无需畏惧短期下挫，中长期继续看好。
对于大饼创短期新高，以及未来的走势，给大家两个信息作参考。
一个是，上周贝莱德的CEO，Larry Fink说，自己此前对于大饼的看法其实是有错误的，但现在他通过学习，已经改变了观点，认为大饼是数位黄金，digital gold，自己是大饼的信徒，a major believer in bitcoin，所谓的digital gold，就是和实物黄金一样，都是去美元化的替代货币，都受益于降息和美元走弱。
贝莱德管理的规模超过10.6万美元，假设其中部分多元资产策略的产品，增配大饼，那就是相当可观的边际力量，而近期观点在转变的“老顽固”，不止他一个，也包括特朗普。
特朗普这两天接受商业周刊采访，提到了自己对大饼等加密货币的看法，他现在是坚定的大饼拥趸，因为美国事实上已经成为了加密货币的全球中心，他更乐意见到加密货币产业留在美国。
而我们之前提到过，之所以我们放开在香港，上市比特币、以太币ETF，很重要的目的，就是抢夺亚洲的加密货币中心地位，从而未来保留在加密货币上的话语权，我让kimi总结了一下他采访的内容，你们可以看下，采访一发布，他第二条重点提到的台积电，就吓尿了2个点。
4、央妈停止购金，黄金为何又创了历史新高？
金价昨晚创历史新高了，最高突破了2480美元。
黄金又是典型的，既受益于降息预期，又受益于特朗普当选的资产。
降息预期，很容易理解，因为黄金是零息资产，它的投资性价比，取决于其他资产的实际利率，比如你去投资美债，你的实际回报率，等于美债收益率-通胀率，那么一方面降息，美债收益率下行，另一方面特朗普当选后，预期继续财政扩张，通胀有粘性，保持在2-3%之间，那么实际利率就会往下走，美元指数也会往下走，从而提升黄金的相对性价比，这是其一。
另外，不管是特朗普遇刺未遂，还是特朗普当选本身，对全世界来说，都带来了进一步的不确定性，这可能加速各国央行增加黄金的储备，从瑞银的数据来看，截止6月，虽然中国央妈连续两个月停止购金，但整体来看，全球央行购金的规模，达到了1960年末以来的新高，没错，是60年来的新高，没有什么比这更能体现，所谓的百年未有之大变局了。
往后看，金价肯定还是会继续波动的，因为我们说过，短期上涨的金价，会压制黄金的消费需求，所以阶段性的会进入价格的平台期，但是长期来看，站在更大的周期来说，金价的中枢会继续抬升，这也是我们在组合里配置黄金股的逻辑，因为弹性更大。
但是对大部分低风险偏好，或者准备当底仓的投资者来说，如果你觉得黄金股波动太大，那么还是建议你买黄金本身相关的ETF，特别是试试，上海金ETF，159830，场外是天弘上海金联接C，014662。
理由有两个，其一，你可以理解为，是支持国产，因为我们虽然是全球最大的黄金生产和消费国，但黄金的定价权，却在美国和伦敦，所以上海金ETF挂钩的上海金基准价，是我们未来争夺全球黄金定价权的重要工具，这点其实非常关键，想象一下，哪天我们可以用人民币从国外买黄金回来，类似现在用人民币买石油一样，也是上海金ETF设立的初衷；其二，正因为非常关键，所以，预计后续会有更多利好上海金的政策出台，比如我们之前说的，在陆家嘴论坛上，公布的后续会放开保险资金投资黄金相关ETF的新闻，大概率优先惠及上海金ETF。
下个月10号就是七夕节了，表舅建议大家给对象买礼物的时候，考虑一下直接送上海金的ETF份额（请基金公司不要这么操作，管理人送份额是违规行为）。
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以上是两条主线，美联储降息预期和特朗普的当选预期，对全球资产的影响，仅供大家参考，大部分其实都是长期趋势。
聊几个市场的热点哈。
1、债市，连续三天盘中跳水。
每天上午准时有一次跳水，今天的小作文（大概率是真的），一是对自营机构的杠杆约束，二是地方人行的又一次调研。
往后看，这个情况不会有太多变化，因为汇率的压力，央妈的神经始终是紧绷的，除了上面的小作文，另外一个大家可以关注的是，未来一段时间，大家可能看不太到公募债基和二级债基的产品批复了，这也是逆周期管理的一部分。
所以，其影响在于，之前说的，很多中小基金公司，将进一步举步维艰，股权价值进一步压缩。
2、A股方面，关注五个信息。
一是，今天两个沙特ETF再次涨停了，其逻辑，咱们昨天推文介绍过了，各家QDII额度的不足，会导致场内套利模式失效，从而导致溢价抹不平，使得炒作资金没有对手盘，另外，两只ETF的联接基金已经第一时间上报了，通常来讲，目前的行情下，QDII新产品是不太会批的，但因为和沙特涉及到全面合作，需要特事特办，预计大家很快就可以在电商平台上，买沙特的基金了，场外的就不需要担心溢价的风险，对普通散户更友好。
二是，北向今天卖出了接近90亿元，今天国家队应该午后又是力挺沪深300，收盘拉红了。
三是，北交所今天暴涨了7个点，有人说是映射了昨晚美股小盘股的行情，但这有点牵强，更有可能的，还是二季度后，不少指数调仓，开始调入北交所的票了，另外大盘走弱，很多资金也会选择去机构占比低的板块炒作。
四是，上海国资委昨天开了一个会，把上海的国有企业叫到一起，强调了市值管理相关的工作，今天上海国资概念板块大涨。这事，大家这么去理解，后续，随着土地财政压力的放大，地方收入，需要靠两块补，其一是公用事业的提价，其二是国有股权的增值，所以对国企负责人而言，市值高低在KPI里的权重会越来越高，会更加愿意倾听资本市场的声音，更加做好主业，这也是国资委要求央国企出售金融机构股权的原因之一，也会更加“唯利是图”，这对投资国企的股票，是一个好事情。
五是，昨天提到的，广汇汽车，今天竞价阶段，正股和转债，就直接双双跌停，触发面值退市条款，广汇转债也创造历史了。
3、最后，提醒一下大家，今天表舅跟投的，表韭全球资产配置，发车了。
目前来看，QDII产品，最大的问题是两个，一个是配置的方向，特别是近期的高低切，大家也看在眼里，整体来看，表韭全球资产的配置还是很均衡，容易跑出超额的，另外一个就是限购的问题，我们会帮大家跟踪好额度的问题，大家有兴趣的可以一起跟投。
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求赞、再看。
昨天，特朗普提名了与他一起竞选的副总统候选人，万斯（Vance），有意思的是，早前披露了万斯的基金持仓，我们星球的海外嘉宾，且涨老师，对万斯的持仓进行了健诊，并给出了调仓建议，很有意思，大家可以来看看，如果需要的话，大家也可以找我们进行基金健诊，我们会尽可能给出中立客观的建议，当然，仅限信息披露完整的公募产品，无法对私募产品给出建议。
风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，购买前认真阅读相关法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险，黄金基金产品投资也有亏损的风险。
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