流动的“印钞机”！全球最大水电巨头市值突破7400亿元创历史新高，基金重仓布局|长江电力_新浪财经

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者李佳佳李未来北京报道

7月9日，全球水电龙头长江电力（600900.SH)在资本市场上大放异彩，其股价在盘中一度飙升至30.33元/股，公司市值亦随之水涨船高，截至当日收盘，报30.31元/股，较前一日上涨1.3%，总市值达到7416亿元，创下历史新高。

一知名券商投顾人员向《华夏时报》记者透露，“长江电力业绩稳定，几乎被当成国债定价，红利相关资产股息率与国债收益率之差持续下降。以长江电力为例，今年以来，长江电力股息率与10年国债到期收益率之差已从1%下降至0.5%。”

另有分析人士指出，高股息、高红利板块表现占优，主要源于市场对其稳定现金流收入以及抗风险能力的认可。

上半年来水偏丰

公开资料显示，长江电力主要从事水力发电业务，它不仅是中国最大的电力上市公司，同时也是全球最大的水电上市公司。公司所管理运行的乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝6座梯级电站，构成了世界上最大的清洁能源走廊。

据记者了解，2022年下半年至2023年上半年期间，全国多地经历了枯水期挑战。2023年下半年起，来水情况逐渐转丰。今年1-5 月，三峡所在的湖北省水电利用小时数达1333 小时，同比高增395小时。受益于来水情况大幅改善，2024 年上半年，长江上游的乌东德水库与三峡水库来水总量也同比偏丰。

随着来水情况大幅改善，长江电力在2024 年上半年发电表现亮眼。据公司最新发布的半年度发电量数据显示，乌东德水库来水总量约366.60 亿立方米，较上年同期偏丰11.40%；三峡水库来水总量约1479.41亿立方米，较上年同期偏丰19.67%。

公司境内所属六座梯级电站总发电量约1206.18亿千瓦时，较上年同期增加16.86%。尤其是2024年第二季度，公司境内所属六座梯级电站总发电量约为678.71亿千瓦时，较上年同期增加42.54%。

另外，截至7月4日，三峡水库水位高达157.99 米，为近5年最高纪录，同比增加了5.81米。同时，7月以来平均入库流量为23825立方米/秒，同比增长35.56%。公司丰沛的库容以及持续处于高位的入库流量，公司电量有望超过年初设定的3088亿千瓦时的目标。

毛利率高达60.97%

长江电力被外界比喻为一台“流动的印钞机”，因为水电初期投入的成本很大，但后续源源不断的免费水资源为其提供了利润源泉。

从毛利率方面来分析，公司的毛利率确处于较高水平。2023年年报披露，公司境内水电行业的毛利率为60.97%，同比增加1.23个百分点；其他行业的毛利率同比虽有所减少，但仍可以达到32.77%。

尤其值得一提的是，通常水电公司极易受季节变化影响，但从长江电力的财报来看，不太显著，公司的营收和利润持续增长。2023年，长江电力营业收入781.12亿元，同比增长13.43%；归母净利润攀升至272.39亿元，同比增长14.81%。进入2024年，这一增长趋势延续，一季度营收达到156.41亿元，同比增长1.58%；归母净利润为39.67亿元，同比增长9.8%。

受气候因素影响，2024 年上半年主要水电上市公司所在流域来水偏丰，叠加去年水电发电量低基数的影响，业内分析指出，2024上半年水电发电量同比显著提升，助力水电业绩边际改善。

一知名券商投顾人员告诉《华夏时报》记者，“红利相关资产股息率与国债收益率之差持续下降，长江电力业绩稳定，几乎被当成国债定价。”

需要提及的是，长江电力的负债率高达61.89%，截至2024年一季度末，公司的负债合计3519.56亿元，其中，短期借款为564.63亿元、一年内到期的非流动负债为614.54亿元，长期借款为1679.94亿元。

对此，公司投资者热线工作人员向《华夏时报》记者解释称，水电站建设一般由三峡集团负责，建好后统一注入公司。比如乌东德和白鹤滩，就是2023年1月1日新注入的水电站，公司通过发股和募集配套资金方式融资，不过，大部分还是现金支付。大坝的折旧是40—50年，水轮机组折旧是18年。

297只基金重仓

不仅如此，长江电力股价与业绩齐升，Wind数据显示，自今年伊始，公司股价年内累计涨幅达29.86%。长江电力于2003年11月在上交所上市，其走势涨多跌少，特别是2014年之后的十余年间，公司股价有9年呈现上涨态势。

截至7月9日收盘，公司总市值达7416 亿元，相较于2013年底1043亿元的市值规模，增长了逾6倍。公司股价创下历史新高，达到30.31元/股，上涨1.3%。

中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎向《华夏时报》记者表示，“长江电力股价创新高，主要归因于科技股、光伏股、医药股、消费股的低迷态势，致使高股息的股票集体上扬。也就是说，在未来诸多不确定性因素面前，投资者渴望拥抱确定性，从而选择这类高股息的个股。此外，再加上其上半年整体发电量的上升，公司股价创下新高也在情理之中。”

当前，A股市场呈现出明显的“冰火两重天”的现象。一方面，部分题材股炒作偃旗息鼓，市场关注度下降；另一方面，资金积极抱团“高股息”股票，板块持续走强。

记者关注到，长江电力成为基金重仓的对象，据Wind数据，截至今年一季度末，已有297只基金将长江电力纳入重仓股行列，其中不乏泰康景气行业A、东方红启恒三年持有A、工银精选回报A等知名基金，持仓比例超9%。

此外，近期，不仅长江电力股价创新高，中国广核、华能水电、桂冠电力、川投能源等个股，也纷纷创下了历史新高，走出慢牛行情。尽管电力、煤炭、银行等高股息板块今年以来已有显著涨幅，但仍有一些机构对其持乐观的态度。

天风证券研报表示，继续看好“耐心资产”等高股息方向，认为后续高股息风格或继续演绎，红利板块内部迎新一轮扩散。

责任编辑：李未来主编：张豫宁