2家IPO终止！同一家头部券商保荐|胶粘剂_新浪财经

因德聚技术、华盾防务及其保荐人撤回发行上市申请，上交所所终止其科创板发行上市审核，两家IPO受理时间、保荐机构、申报板块一致！

广东德聚技术股份有限公司（“德聚技术”）专注于电子专用高分子材料的研发、生产和销售，主要为客户提供电子胶粘剂产品及配套应用方案，掌握从“原材料开发与修饰”到“配方及工艺开发”的全套技术工艺。公司为工业和信息化部第三批专精特新“小巨人”企业。

电子胶粘剂广泛用于电子相关产品的电子元器件保护、电气连接、结构粘接和密封、热管理、电磁屏蔽等场景，其性能和质量直接决定了终端产品的性能表现、可靠性、生产成本及效率，是下游智能终端、新能源、半导体、通信等产业发展不可或缺的关键材料。

报告期各期，公司主营业务收入按产品形态及应用领域划分情况如下：

招股书显示，根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会提供的资料显示，公司已成为我国电子胶粘剂市场的领军企业，2022年公司在中国境内市场的占有率约1.5%，在中国境内市场的国内厂商中位居前四。

控股股东及实际控制人

黄成生直接持有公司29.9131%的股份，通过担任赣州德熙的执行事务合伙人间接控制公司9.2469%股份对应的表决权，合计控制公司39.1600%股份对应的表决权，为公司控股股东及实际控制人。

主要财务数据和财务指标

发行人2020年分红3000万元，2022年分红7600万元，合计超过1亿元，拟用募集资金1.9亿补充流动资金。

2020年发行人营收仅有1.06亿元，这样的业绩上市无望！2020年底，王延鲲以其持有的深圳市美科泰科技有限公司100%股权经评估作价1.01亿元认购德聚有限新增注册资本1538.1996万元。

招股书显示，2019年深圳美科泰的资产总额、资产净额、营业收入、利润总额分别是德聚技术的6.64倍、3.89倍、4.00倍、1.68倍，在当时，这是一次典型的“蛇吞象”式并购。

从2021年开始，发行人业绩突飞猛进。其中，2022年深圳美科泰为德聚技术贡献了大约1.75亿元营收，占公司营收近半。从2021年后，德聚技术“踩线”满足科创属性4个硬指标中关于3亿元营收的要求。

报告期各期末，公司发明专利数量分别为2项、15项、22项和39项，截至本招股说明书签署日，公司已获取49项发明专利授权。截止2020年末只有2项发明专利！

募集资金运用

本次公开发行的股票数量不超过24,469,000股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），占发行后总股本的比例不低于25%，融资8.75亿元，募集资金总额扣除发行费用后，将投资于以下项目：

客户集中占比相对较高

报告期各期，公司前五大客户销售收入合计分别为9,194.73万元、18,683.17万元、17,522.71万元及7,466.88万元，占当期营业收入总额的比例分别为87.01%、54.09%、49.19%及42.70%，占比相对较高，且公司的销售收入主要集中在苹果、特斯拉、宁德时代、OPPO、阳光电源等终端品牌商，若未来公司与终端品牌商合作关系发生变化或客户经营状况出现变化，将会对公司销售收入产生不利影响。

报告期内，公司对前五大客户的销售金额及占各期营业收入的比例情况如下表所示：

贸易业务下滑的风险

报告期内，公司存在电子胶粘剂贸易业务。报告期各期，公司电子胶粘剂贸易业务收入分别为1,128.12万元、11,583.02万元、8,160.12万元和4,106.34万元，占主营业务收入的比例分别为10.68%、33.75%、23.12%和23.68%。随着公司大力发展自产产品，公司电子胶粘剂贸易业务的收入及占比可能存在继续下降的风险，进而对公司收入造成一定影响。

市场竞争加剧、受下游行业景气度影响较大

全球高端电子胶粘剂行业主要由汉高、陶氏化学、富乐等国外企业主导，由于起步较早，国外企业具有品牌、技术、规模等方面的先发优势。公司涉足该领域时间相对较短，总体规模相对较小，整体的技术和市场积累与国外领先企业仍存在一定差距。

电子胶粘剂主要应用于智能终端、新能源、半导体、通信等领域，受下游行业景气度影响较大。在智能终端领域，近两年全球智能终端市场受宏观经济影响出现下滑，若未来智能终端行业复苏不及预期，将影响电子胶粘剂的市场需求。在新能源领域，全球“双碳”战略目标的推进，加速了新能源汽车和可再生能源行业的发展，为电子胶粘剂带来了较大的增长空间，若未来新能源汽车行业和可再生能源行业增长不及预期，将影响电子胶粘剂市场的增长。在半导体领域，目前我国电子胶粘剂国产化率较低，拥有较大的国产替代空间，若国产替代进程受阻，则本土企业的市场发展空间将受限。

综上，若电子胶粘剂下游行业发展不及预期，将影响公司的经营业绩及发展潜力。

四川省华盾防务科技股份有限公司（“华盾防务”）是专业从事军用电子对抗领域射频微波部组件和分机研发、生产和销售的高新技术企业，主要面向国防重大武器电子对抗装备的需求，业务主要涉及电子对抗中的弹载干扰和要地防护两个细分领域，2023年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。

公司的产品涵盖火箭军、陆军、海军、空军等多个军种的武器装备平台，公司长期作为航天科工、中国电子、中国电科等大型国有军工集团下属单位的供应商，为多个国防重要型号的武器装备的电子对抗装置提供了关键和重要配套。除此之外，公司也有部分产品应用在无线通信、气象雷达、测试测量等民用领域。

公司主要面向国内重大武器装备的电子对抗需求，提供射频微波组件和分机等重要及关键配套产品，相关产品的最终用户为军方。我国军品生产及销售存在严格的资质审核制度和市场准入制度，截至本招股说明书签署日，公司已取得了开展军品业务所需的全部业务资质。由于军品业务相关资质对于公司日常的质量管理体系运行、保密制度执行等存在较高的要求，且资质续期的审查程序严格、所需时间较长，故公司存在因丧失现有业务资质或不能及时续期相关资质而对生产经营产生不利影响的风险。

报告期内，公司境外收入占主营业务收入比例分别为7.79%、4.41%、8.84%和23.52%，境外销售收入占比整体呈上升趋势。公司主要境外销售区域包括欧洲、亚洲、北美洲等，上述地区的贸易政策对公司的产品出口销售具有一定影响。国际局势复杂多变，国际贸易存在诸多不确定因素，如各国政治局势、经济政策等变动均会影响该国的国际贸易政策。

控股股东及实际控制人

范令君先生为公司第一大股东，直接持有公司1,942.5361万股股份，占股份总额的35.57%，为公司控股股东、实际控制人。

东证睿见直接持有发行人6.89%股份，东证睿元直接持有发行人2.43%股份，二者合计直接持有发行人9.32%股份，东证资本系东证睿见和东证睿元的执行事务合伙人、私募投资基金管理人，东证资本系东方证券的全资子公司，东方证券间接持有发行人5%以上股份。

主要财务数据及财务指标

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为5,439.24万元、10,056.92万元、17,739.63万元和22,786.33万元，占当期营业收入的比例分别为66.65%、63.50%、80.89%和368.55%。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3,223.54万元、-1,406.80万元、8,430.68万元和-8,738.25万元，存在资金现金流紧缺的风险。