招商研究 | 招闻天下0621|理财_新浪财经

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招商研究丨总量的视野|周度电话会议纪要系列专题研究

最新收录：总量的视野会议纪要（20240616）

招商研究丨行业景气观察与深度比较系列专题

最新收录：建筑钢材成交量上行，房屋新开工面积、房屋竣工面积降幅收窄——行业景气观察(0619)

银行：招明理财指数报告-2024年6月期—6月理财收益率情况如何？【深度】

报告作者：廖志明,戴甜甜

核心观点：

理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据跟踪数千只理财产品净值走势，推出招明理财指数系列，为市场跟踪理财收益率提供参考。由于开放式理财（不含现金类）采用市值法估值，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司所发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以降低净值波动对投资收益的影响。

近一个月现金管理类理财收益率延续小幅下行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7天年化收益率。截至6月15日，现金管理类理财7天年化收益率中枢为1.84%，较货基高约22BP；样本中的大行现金管理类平均7日年化收益率为1.73%，股份行为1.89%，城农商行为1.89%。近一个月，大行、股份行和城农商行现金管理类理财平均7日年化收益率均小幅下行。

6月上半月固收类理财产品收益率略微下降。6月上半月定开纯固收、定开固收+和持有期固收理财平均半月年化收益率分别为2.9%、3.0%与2.4%，同期定开债基平均半月年化收益率为3.2%。截至6月15日，定开纯固收、定开固收+和持有期固收类理财平均近3个月年化收益率分别为3.3%、3.4%和3.3%，同期定开债基为4.9%。收益率下降，理财产品规模增长放缓。

6月上半月，混合类及权益类理财净值略微下跌。截至6月15日，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为1.5%，破净产品数量占比19.3%；权益类公募理财产品平均年初至今收益率为2.2%，较5月末下降1.3个百分点；破净产品数量占比77%。2024年各理财公司混合类理财产品平均年初至今收益率来看，截至6月15日，前五名分别为贝莱德建信、宁银理财、招银理财、农银理财和汇华理财。从理财公司权益类公募理财产品年初至今收益率来看，截至6月15日，招银理财招卓价值精选权益类理财计划表现最好，年初至今收益率达23.1%。

展望：2024年理财规模有望稳健增长。我们估算6月上半月理财规模增长0.3万亿，6月15日理财规模约29.8万亿。临近半年末，理财或将季节性回表，预计回表规模小于3月下旬的1.3万亿元，预计6月末理财规模接近29万亿。展望下半年，随着理财业绩比较基准和收益率的下行，理财规模增长预计将放缓。

风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。

传媒：传媒互联网行业周报—重视AI手机和AI PC变革的开始，C端AI应用有望推广

报告作者：顾佳,谢笑妍

核心观点：

过去的一周，传媒行业下跌了4.75%，在所有行业中排名第26位，传媒板块年初到现在下跌了17.98%，排名所有板块第28名。传媒板块近期持续调整，但我们认为，市场应当更加重视6月18日微软的AI PC全球上线销售，微软6月18日预计推出一系列AI PC创新产品和功能，包括Copilot+PC体系、智能助手辅助操作等等，微软全球销售或将成为本次AI 手机和AI PC变革的开始。短期内 AI 应用不会让大批用户更换手机、电脑，但是层出不穷的AI应用有可能让用户下定决心换机。投资 AI 应用面临的一个现实：与海外追求降本增效和市场份额不一样，国内追求的爆款应用在迅速普及和短期盈利上较难实现，而现在微软、苹果等海外巨头通过硬件升级从 C 端进行 AI 应用的推广，这一路径和过去的移动互联网科技浪潮极为相似：2008 年 4G（通信）——2011 年、2012 年消费电子（功能机换智能机）——2013 到 2015 移动互联网大爆发（传媒计算机）——2015 年后腾讯字节巨头成为移动互联网巨头。所以 AI 手机和 AI PC 的推出，有望成为 AI 应用革命的开端。

近期，传媒板块的游戏股出现较大的调整，对于一些超跌有安全边际以及股息率逐步提高的公司，短期继续看好，我们继续看好近期一直推荐的【吉比特】，我们的推荐逻辑如下：1、24Q1营收环比略有提升，境外收入同比翻倍。公司发布24Q1季报，实现营业收入9.27亿元，同比下滑18.97%；实现归母净利润2.53亿元，同比下滑17.35%；实现归母扣非净利润1.98亿元，同比下滑29.45%；实现经营性现金流2.31亿元，同比下滑6.11%。2024年一季度环比2023年四季度，营收增长5.58%，系老游戏《问道》端游手游，《一念逍遥（大陆版）》营业收入小幅增加，新游戏《不朽家族》《飞吧龙骑士（境外版）》《神州千食舫》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege》于本年第一季度上线，环比带来收入增量。其中Q1境外收入合计1.39亿元，同比增长146.68%。公司本年第一季度在境外主要发行了《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》，另外《Outpost: Infinity Siege》在Steam国际版上线。截至本期末，境外游戏业务整体尚未产生盈利。2、产品储备丰富或带来新增量。自研产品方面：放置类修仙产品《代号M72》已申请版号，将于中国大陆及港澳台、东南亚发行；魔幻放置养成产品《仗剑传说》已申请版号，将于中国大陆及港澳台、日韩地区发行，预计24年下半年境外发行；策略塔防类游戏《最强城堡》已取得版号，全球发行；西幻放置类《代号M11》暂未申请版号，计划全球发行。代理产品：竖屏游戏《航海王：梦想指针》已取得版号，24年4月1日中国大陆上线；《亿万光年》《封神幻想世界》《神舟千食坊》均取得版号，预计24年上线；《失落城堡2》暂未取得版号。3、运营人员数量增加，持续加强游戏产品力及美术制作能力。本年第一季度公司的月平均人数约1472人，较上年同期增加约180人（同比增长约13.93%），研发人员数量增加约137人，运营业务人员数量增加约43人，看好公司未来在游戏产品研发方向加大力度。

风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。

化工：招商化工行业周报2024年6月第2周—异丁醛价格持续大涨，欧盟公布对华钛白粉加征临时关税

报告作者：周铮

核心观点：

板块整体走势

6月第2周化工板块（申万）下降1.09%，中证A指下降0.61%，板块落后大盘0.48个百分点。涨幅排名前5的个股分别为：国风新材（+35.46%），飞凯材料（+27.29%），华软科技（+19.4%），道明光学（+19.13%），天晟新材（+17.76%）。跌幅排名前5的个股分别为：ST亿利（-22.58%），龙佰集团（-12.95%），和邦生物（-8.15%），辉丰股份（-7.37%），蓝晓科技（-6.79%）。此外，本周化工板块（申万）动态PE为27.75倍，低于2015年来的平均PE19.45%。

化学品价格及价差走势

根据招商基础化工数据库统计的256个产品价格，周涨幅排名前5的产品分别为：异丁醛（+14.4%），丁二烯（+8.17%），顺丁橡胶（+7.25%），新戊二醇（+7.21%），异丁醇（+6.74%）。周跌幅排名前5的产品分别为：液氯（-16.64%），醋酸仲丁酯（-4.73%），R125（-3.93%），甲酸（-3.25%），R134a（-3.23%）。

风险提示：产品价格大幅波动、下游需求不达预期、供需格局变差。

电子 | 景旺电子（603228）—激励授予落地，汽车及数通高端产能释放开启新一轮成长(鄢凡,程鑫)

量化与基金 | MSCI+基本面量化，精选A股优质核心资产——景顺长城MSCI中国A股增强基金投资价值分析(任瞳,麦元勋)

银行 | 招明理财指数报告-2024年6月期—6月理财收益率情况如何？(廖志明,戴甜甜)【深度】

总量 | 总量的视野会议纪要（20240616）(马瑞超,张夏,康正宇,郑积沙)

策略 | 建筑钢材成交量上行，房屋新开工面积、房屋竣工面积降幅收窄——行业景气观察(0619)(张夏,陈星宇)

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