卓正医疗三年亏8.26亿估值37亿 流动负债26.36亿一年增10倍

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　　来源：长江商报

　　长江商报记者 黄聪

　　当前，民营医院扎堆赴港IPO，卓正医疗近日也递交了申请。

　　卓正医疗融资能力不弱，2014年至2021年，公司共获得A—E轮融资，累计融资金额超1.7亿美元。其中，2021年9月，由腾讯领投6000万美元E轮融资时，卓正医疗估值约5.1亿美元（按当前汇率计算约合人民币36.95亿元）。

　　然而，2021年至2023年，卓正医疗分别亏损2.51亿元、2.22亿元和3.53亿元，三年累计亏损8.26亿元。

　　不仅如此，2023年由于可转换可赎回优先股接近赎回期，而卓正医疗尚未完成上市，公司流动负债显著增加，由2022年的2.36亿元激增至26.36亿元，猛增10倍。

　　而2023年期末，卓正医疗现金及现金等价物余额仅1.98亿元，偿债能力出现显著风险。

　　E轮融资6000万美元腾讯领投

　　近年来，美中嘉和、佰泽医疗、明基医院等民营医院纷纷递交了港交所的上市申请。

　　在这些大趋势下，近日，卓正医疗提交了招股书，申请在港交所上市。招股书显示，自2012年创立至今，卓正医疗已在全国11个城市经营了21家医疗服务机构，包括19家诊所和两家医院。

　　2014年至2021年，卓正医疗共获得A—E轮融资，累计融资金额超1.7亿美元。

　　2014年，卓正医疗A轮融资百万美元，投资方为经纬中国和久邦数码。

　　2015年，卓正医疗获得B轮融资，融资金额为1750万美元，投资方为经纬中国、久邦数码、3G门户。

　　2017年8月，卓正医疗向外界透露已完成4000万美元的C轮融资。据悉，投资方为天图资本、中金公司(36.430, -0.73, -1.96%)、前海母基金等。C轮融资后，公司估值已接近10亿元人民币。

　　2019年，卓正医疗再次完成5000万美元D轮融资。

　　2021年9月，由腾讯领投的6000万美元E轮融资时，卓正医疗估值约5.1亿美元（按当前汇率计算约合人民币36.95亿元）。

　　当前，卓正医疗还获得了经纬创投、富德生命人寿、天图投资、前海母基金、中金资本、水木基金、H Capital、浅石创投、华林证券(15.690, -0.14, -0.88%)等知名机构的投资。

　　截至目前，王志远作为最终单一最大股东，通过Cheuk Sing Ho协议、Distinct Trust I的信托契据及一致行动协议行使共26.48%的投票权。腾讯通过意象架构持有卓正医疗19.39%的股份，为最大机构投资方，富德生命人寿则持股14.24%。

　　招股书显示，卓正医疗创始人兼首席执行官为王志远，施翼和朱岩为联合创始人。

　　资料显示，王志远持有伦敦政经学院信息系统专业的硕士学位和北京大学科技信息专业的学士学位。

　　在联合创办卓正医疗之前，王志远在花旗环球金融和摩根大通的投资银行部门工作八年，历任分析师、经理、副总裁。

　　业绩方面，2021年至2023年，卓正医疗营收分别为4.17亿元、4.73亿元、6.90亿元，年复合增长率为28.64%。

　　卓正医疗的收入主要来自于提供医疗服务，包括实体医疗服务和线上医疗服务。其中，公司实体医疗服务营收贡献占比超83%，实体医疗服务就诊人次逐年上升，就诊次均费用约1000元出头。

　　据弗若斯特沙利文数据显示，按2023年付费患者就诊人次和收入计算，卓正医疗在中国所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第二及第三。

　　连亏三年

　　不过，尽管收入在增长，但卓正医疗一直处于亏损状态，

　　2021年至2023年，卓正医疗分别亏损2.51亿元、2.22亿元和3.53亿元，三年累计亏损8.26亿元。

　　其中，2021年至2023年，卓正医疗可转换可赎回优先股公允价值亏损分别为1.4亿元、8737.1万元和2.89亿元。

　　卓正医疗表示，随着公司股权价值增加，可转换可赎回优先股公允价值亏损2023年大幅增加。

　　需要注意的是，2023年由于可转换可赎回优先股接近赎回期，而卓正医疗尚未完成上市，公司流动负债显著增加，由2022年的2.36亿元激增至26.36亿元，猛增10倍。

　　而2023年期末，卓正医疗现金及现金等价物余额仅1.98亿元，对应流动比率仅0.2，偿债能力出现显著风险。

　　2021年至2023年，卓正医疗的经营毛利率分别为11.9%、9.3%及19.3%。同期，公司经营亏损也持续收窄，由2021年的1.09亿元降至2023年的6693万元，降幅达38.6%。

　　对此，卓正医疗表示，公司业务运营仍面对行业监管、竞争环境、消费者信心等多方面因素影响。此外，由于新设医疗机构的扩张战略，短期财务表现也将出现波动。

　　2021年至2023年，卓正医疗的雇员薪金及福利开支总额（包括计入收入成本、销售开支及行政开支的开支），分别占公司同期总收入的75.2%、80.2%及63.2%。

　　截至2023年12月31日，卓正医疗拥有297名全职医生，他们在取得执业资格后平均拥有约14年的执业经验，其中超过85%的医生在加入之前曾在三级甲等医院执业。

　　卓正医疗表示，倘若日后该等成本增加，则可能对公司的盈利能力造成不利影响。

　　行政开支也是影响净利润的重要因素之一，2021年至2023年，卓正医疗的行政开支分别为1.44亿元、1.83亿元、1.92亿元。

　　不过，2021年至2023年，卓正医疗的销售开支占总营收比分别仅2.4%、2.7%、1.2%，低于中国私立中高端医疗服务市场同业的行业平均值。

　　对此，卓正医疗表示，公司发展不依赖广告，声誉是建立在医疗质量基础之上，最有效的营销渠道是患者的口碑推荐。

　　从卓正医疗披露的患者回头率来看，2021年至2023年，公司的患者回头率均超过71%。

　　此次IPO募集资金，卓正医疗计划用于升级现有医疗服务机构及设立新的医疗服务机构，在适当时机出现时收购一线城市及新一线城市中业绩良好的医疗服务机构、信息技术系统升级、运营资金等。其中，公司计划在西安和南京等未进入的新一线城市自建新医疗实体门店，计划投入5300万元来投建。

　　卓正医疗表示，公司通过互联网远程服务，在当地拥有了一定数量的粉丝和品牌知名度。

　　同时，在上海、杭州、深圳等已有区域市场，卓正医疗计划投入1.5亿元用来在未来两年落地2家诊所和1家医院，这些计划门店面积都在2000平方米以上。

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责任编辑：杨红艳