华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 颜源 于娜 北京报道
近日，优迅医学生物科技（下称“优迅医学”）更新招股书，时隔一年再次冲击港股IPO。中金公司为独家保荐。曾经，优迅医学的的核酸检测亭遍布北京市海淀区，巅峰时达200多个，如今已经全部消失。2022年，优迅医学涉及核酸检测业务的病原检测营收5.71亿元，占当期收入比例超70%。
据《华夏时报》记者不完全统计，2023年至今，IVD企业在A股IPO颗粒无收。作为曾经因核酸检测业务而发展壮大的公司，优迅医学将如何突围备受瞩目。
招股书显示，优讯医学已经连续三年亏损，2021年—2023年产生净亏损分别为2718.1万元、2.52亿元和1.64亿元。更糟糕的是，其账上只剩0.67亿元现金及现金等价物。
而被其寄予厚望的三大业务板块，也都处于竞争环伺的状态。
流动资产主要为应收账款
2024年4月30日，优迅医学再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。优讯医学是一家基因科技公司，包括产前检测、精准肿瘤学及病原检测三大业务。自2015年成立以来，已获得五轮融资，其中包括华大基因的战略融资。最近的一次融资停留在2022年，有德诚资本、英飞尼迪资本、山东红桥资本、中关村科学城、鸿洲资本、横嘉资本等知名机构跟投。此轮融资完成后，优迅医学的估值约为28亿元。
招股书显示，2021年—2023年，优迅医学分别实现营收2.66亿元、5.71亿元、4.68亿元，毛利率分别为75.1%、38.2%和64.7%。同期优迅医学的病原检测收入占总收入比例分别为31.3%、70.9%和11.5%。
因曾与投资机构签订对赌协议，优迅医学确实迫切需要IPO。招股书显示，优迅医学流动负债科目下存在9.92亿元的“可转换可赎回优先股”。也就是说，如果优迅医学未能如期完成IPO，公司则需赎回这近10亿元的可转换可赎回优先股本金加利息。
然而，截至2024年2月29日，优迅医学的现金及现金等价物仅为0.67亿元，同期流动资产总值为3.86亿元。值得一提的是，优讯医学的流动资产主要为应收账款。报告期内，优迅医学的应收账款分别为0.84亿元、2.86亿元、3.29亿元。同时，其应收账款的周转率也在持续下降，回款或将面临风险。就这一问题，《华夏时报》记者致函优迅医学，尚未收到回复。
成长性存疑
优迅医学在招股书中主要强调了公司的两大亮点，一是LDT+IVD的双轨业务模式，二是三个业务板块的竞争力。
具体来看，优迅医学采用的是LDT+IVD双轨业务模式。在此模式下，优迅医学已建立全面的产品和服务组合，包括24项已经商业化及14项正在开发中。
公开资料显示，LDT是测试服务，主要以外送检测的形式提供服务，医院、体检中心、保险公司、药房及互联网是主要渠道，医保无法覆盖；IVD是三类医疗器械，以IVD试剂的形式提供医疗服务，主要销售渠道是医院及其他医疗机构，可医保报销。
因IVD产品获证周期长，LDT服务可以看作是对IVD产品的补充。目前LDT已经成为优迅医学的重要收入来源，2023年创收2.86亿元，占总收入的比例为60.72%。但是LDT产品的盈利能力与合规性较弱，具有较强的不确定性。而优讯医学的大部分IVD产品尚未实现商业化。
如何才能穿越需求周期，走出低谷？优迅医学布局全面却亮点不多。
首先是病原体检测，随着疫情过去，优迅医学在这一板块已经回归常态化。2023年优迅医学来自COVID-19检测的收入大幅减少3.51亿元，其表示，“尽管我们预计于2024年不会从COVID-19检测中产生任何收入，但我们预计将通过病原体检测从其他来源产生更多收入，如生殖道检测服务及呼吸道检测服务。”然而呼吸道检测赛道竞争激烈，上市产品众多。
优迅医学在招股书中着重介绍了其在产前检测和精准肿瘤学的布局。2023年，两者分别创收2.02亿元、2.13亿元。其中精准肿瘤学业务收入由2022年的2072万元大幅增长至2023年的2.13亿元。这一增长速度远超同行，业务爆发式增长的原因是什么尚不清晰。
事实上，在精准肿瘤学方面，现在各家企业布局的癌种相对集中，主要聚焦在肝癌、结直肠癌、肺癌等。而优讯医学目前涵盖的也是针对肺癌及结肠癌等高发癌症类型的早期筛查，具有同质化的问题。其具有差异化的产品——针对子宫内膜癌、卵巢癌及子宫颈癌的各种临床监测服务及产品预期于2025年获得三类器械证。
一位长期研究IVD企业的自媒体人对《华夏时报》记者表示：“优讯医学布局的这几个赛道目前都很火热，其中NIPT（无创产前检测）目前已经比较成熟，精准肿瘤也算是小红海，竞争力我个人觉得不太大，潜力也一般，因为没有太多的技术壁垒。”
据悉，目前我国NIPT市场由两大寡头垄断，竞争格局稳定，华大基因和贝瑞基因各自占比30%—40%左右。此外，博奥基因、达安基因、安诺优达、达瑞生物等也颇具竞争力。优讯医学想要破局，需要费一番力气。
距离核酸检测公司扎堆启动IPO的2022年已经过去两年。2020年—2022年，包括东方生物、圣湘生物、仁度生物等在内的超20家IVD企业先后登陆资本市场，而2023年IVD企业在A股IPO颗粒无收。
“IPO并没有针对IVD企业搞特殊化，没有说这行业比其他行业更困难，关键还是公司自身，要有持续和独立的经营能力以及市场竞争力和成长性。2023年以来的上市家数整体都在大幅下降，没有公司上市的子行业有很多。”资深投行人士王骥跃对本报记者说。
见习编辑：邓舟羽 主编：陈岩鹏
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