华友钴业(603799) 镍产品出货量高增加强产业一体化全球布局|镍_新浪财经

华友钴业2023年实现营业收入663.0亿元，同比+5.2%，实现归母净利润33.5亿元，同比-14.3%;公司2024年Q1实现营收149.6亿元，同比-21.7%，实现归母净利润5.2亿元，同比-49.0%。

镍产品营收大幅增长

2023年公司钴产品实现营收41.9亿元，同比-51.1%;铜产品实现营收48.9亿元，同比+11.2%;镍产品实现营收89.2亿元，同比+224.8%;锂产品实现营收13.1亿元，同比-3.2%;三元前驱体实现营收100.8亿元，同比+1.5%;正极材料实现营收189.2亿元，同比-17.0%;镍中间品实现营收51.4亿元，同比+89.5%。2023年公司扩大产品销售，销售费用1.5亿元，同比+96.2%;信用减值损失由-2.1亿元缩窄至-0.4亿元，系坏账损失减少;资产减值损失由-12.9亿元缩窄至-3.7亿元，系存货跌价损失减少;公司经营现金流量净额34.9亿元，同比+19.6%;净资产342.8亿元，同比+32.4%。2023年有较多在建工程转固，期末固定资产为463.4亿元，同比+76.8%，期末在建工程108.2亿元，同比-24.2%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)且以现金方式回购股份，合计分红金额约23.3亿元。

各产品出货量稳定增长

2023年三元前驱体出货量12.9万吨，同比+30.6%，正极材料出货量9.5万吨，同比+5%，其中8系及9系以上高镍出货6.7万吨，占比83%;钴酸锂出货超1.3万吨，同比+32%，钴产品出货量约4.1万吨，同比+12.2%，镍产品出货量约12.6万吨，同比+87.8%，铜产品出货量约8.8万吨，同比-2.1%;锂产品销量0.8万吨，同比+104.5%。产能布局进展顺利，公司具备22.5万吨镍中间品生产能力，其中印尼华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目于2024年一季度末基本达产，华越6万吨镍金属量湿法冶炼项目稳产超产，华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目达产。非洲津巴布韦Arcadia锂矿项目建成投产，广西年产5万吨电池级锂盐项目碳酸锂产线于2024Q1达产。

加强产业一体化全球布局

上游资源端，公司与淡水河谷、福特汽车共同规划建设年产12万吨镍金属量的Pomalaa高压酸浸湿法项目并完成项目公司股权交割;与淡水河谷印尼合作推进Sorowako矿山资源开发，锁定两大矿山低品位褐铁矿独家供应;3月，成功完成AJB和WKM两个印尼矿山项目的少数股权交割，增强镍矿资源储备。下游材料端，投资建设匈牙利巴莫高镍型动力电池用三元正极项目，并获得亿纬锂能、远景动力等动力电池企业的定点供货协议;与LG化学签署谅解备忘录，建立前驱体及正极材料整体价值链战略性合作关系，并计划于印尼设立高压酸浸湿法冶炼、精炼、前驱体合资公司，于摩洛哥设立锂盐加工合资公司;启动印尼5万吨三元前驱体项目建设。全球化项目有望深化公司全球一体化布局，与全球新能源汽车产业深度融合。

投资建议

预计公司2024年-2026年归母净利润分别为38.3亿元/48.0亿元/56.4亿元，2024年-2026年PE分别为13.0\10.4\8.8，我们看好公司全球一体化布局优势、全球竞争力持续提升、镍产能释放、盈利修复带来的业绩弹性以及前驱体出货逆势高增，我们认为公司2024年有望迎来业绩复苏，首次覆盖，给予“买入-A”评级。