财务比“芯”：新股海光信息业绩增速快，“老公司”力合微表现佳

编辑丨承承

截至4月29日，在申万数字芯片设计行业覆盖的45家公司中，不仅有41家公司发布了2023年报，且有多家公司还发布了一季报。 根据年报披露情况，数字芯片设计行业正呈现复苏态势。 在新股公司，近三年的业绩增速表现亮眼的有海光信息、成都华微，前者近三年业绩增速年化后达181.97%，后者则达84.10%。 同样，在老公司中，北京君正近三年业绩增速年化后达96.69%，而力合微则达65.37%。 

数字芯片行业出现复苏迹象

2023年第四季度净利同比增长142%

今年以来，截至4月28日，基金公司比较关注的数字芯片设计公司有思特威-W、东芯股份、澜起科技等。 其中，东芯股份、澜起科技年内基金调研家数都达到了百家，而调研次数上，思特威-W、东芯股份分别被调研了9次和8次（见表1）。 行业内相关公司被基金调研次数超过4次的一共有9家。 

今年以来，基金公司积极调研的背后与数字芯片设计公司在2023年四季度的基本面发生了较大变化有关。 

表面上， 41家数字芯片设计公司2023年营业收入总计1079.92亿元，同比微降2%； 归母净利润合计62.77亿元，同比下降了58%，但若进一步深入分析可发现，这41家数字芯片设计公司合计净利润在2023年第四季度出现明显向好变化，单季实现归母净利润合计为15.18亿元，相比2022年第四季度的6.28亿元合计金额增长了141.72%。 

新股领衔增长

海光信息近三年业绩复合增长达181.97%

在上述41家数字芯片设计公司中，2021年8月至今新上市的公司有22家，占比超过一半。 而2023年报业绩同比增长的前十家公司中，新股就有8家（见表2）。 

以2023年净利润总额同比增长情况来看，2022年5月和7月上市的思特威-W和中科蓝讯分别同比增长了84.69%和78.67%，归母净利润分别增长了117.18%和78.64%。 

在这些业绩表现亮眼的新股中，有多家公司出现营收增幅小于净利润增幅的现象。 比如，思特威-W 2023年营业收入同比增长了15.08%，归母净利润同比增长了117.18%。 同样，中科蓝讯营业收入同比增长33.98%，归母净利润同比增长78.64%； 海光信息营业收入同比增长17.30%，归母净利润同比增长57.17%。 

据思特威-W 2023年报，公司当年实现归母净利润1421.55万元，扣非净利润60.74万元，实现了扭亏为盈。 对于业绩变动的主要原因，思特威-W表示： 公司在智慧安防、智能手机和汽车电子各产品应用领域持续深耕，加强产品研发和市场推广、促进产品销售，实现了营业收入和利润的增长； 2023年度，汇兑损失大幅下降； 公司加强存货管理，采取积极措施去化库存，存货余额同比大幅下降。 

除了思特威-W扭亏为盈实现高增长外，其他高增长新股普遍还存在业绩规模较小情况，仅海光信息归母净利润规模能够超过10亿元（见表3）。 

以2021年-2023年净利润总额复合增长率来看，海光信息高达181.97%。 而在2023年业绩增长前十公司中，龙迅股份、力合微、炬芯科技、峰岹科技和成都华微净利润总额复合增长率均在29.45%以上。 

稳增长“老公司”：

紫光国微、力合微和富瀚微

相比新股的高增长，数字芯片设计行业也有一些“老公司”（2020年底前上 市公司）表现相当稳定。 

据Wind数据，数字芯片设计行业近三年利润总额复合增长率超过10%的公司共计14家，其中老公司有5家，分别是北京君正、力合微、晶晨股份、紫光国微和富瀚微。 这些公司近三年利润总额复合增长率均超过39.47%，北京君正达到了96.69%（见表4）。 

若考虑到2023年净资产收益率超过10%这一标准,则达标的公司有7家，其中老公司有4家，分别是力合微、紫光国微、中颖电子和富瀚微（见表5）。 

在老公司中，力合微、紫光国微、富瀚微都发布了2024年一季报。 季报显示，力合微实现业绩同比增长，另两家公司均出现营收和净利润同比增长为负的情况。 比如，紫光国微今年一季度营业收入和归母净利润分别为11.41亿元和3.07亿元，分别同比下滑26.16%和47.44%。 

华泰证券在紫光国微业绩点评的报告中指出，“根据公司一季报，公司2024年一季度业绩同比下滑，主要系公司特种集成电路业务下游需求不足，产品销量和单价下降导致销售收入和净利润同比减少。 2023年公司特种芯片业务持续开拓新品，以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片得到用户广泛认可，第四代产品已完成前期方案推广，在多个领域得以应用； 通用MCU、图像AI智能芯片、数字信号处理器DSP等专用处理器系列产品已完成研发并在推广中获得用户选用； 在模拟产品领域，公司在模数转换器、隔离器件、高性能时钟、开关电源、线性电源、监控电路、防护器件等七个方向均完成大量新产品研发工作，多项产品指标国内领先。 公司产品谱系持续丰富，核心竞争力和客户黏性不断提升。 ” 

力合微今年一季度实现营业收入1.30亿元，同比增长17.09%； 实现归母净利润2335.7万元，同比增长 9.50%。 对于其业绩表现，中信建投在研报中指出，公司2024年一季度业绩增速放缓，主要系2024年一季度客户回款较慢，公司计提信用减值损失344.97 万元，同比增加858.69万元。 公司“在手订单充裕，2024 电力载波模块市场景气度有望提升； 积极推动 PLC 芯片在光伏、智能家居等领域应用，非电市场较快增长。 在国网集采向双模切换后，公司凭借优秀的芯片研发能力，进一步提高了芯片集成度，降低了成本，电网市场的毛利率稳定。 2024 年国网电能表采购将进行3次，较2023年增加一次，从2024年电能表第一次采购看，集中器、电能表数量较去年第一批次明显提升，载波通信模块虽与电能表分开采购，但与电能表配套，行业景气度有望提升。 此外，公司加大PLC芯片在光伏、智能家居等领域应用推广，预计2024年非电市场有望较快增长。 ” 

（文中提及个股仅做举例分析，不作投资建议。）

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