编者按：
在市场深度调整的背景下，房地产及其上下游产业链公司业绩难言乐观。其中，地产企业正在经历最艰难的时刻，营收、利润双降成为常态，不少企业出现亏损；基建央企业绩分化；物业企业也普遍“增收不增利”。
不过，随着稳楼市政策不断加码，市场或迎来回温，企业也将盼来春天。
大基建被视为宏观经济的“稳定器”“压舱石”，在宏观经济面临增速换挡的情况下，2023年基建企业的业绩仍保持着良好的稳定性。
近期，5家基建央企公布了2023年业绩，在基建投资继续维持高增速的背景下，这些企业的营收规模也普遍保持增长。
其中，中国交建、中国能建、中国中铁、中国铁建、中国中冶等5家基建央企全部实现盈利。中国交建的净利润达到238.12亿元，同比增长23.61%，增幅最大。但中国铁建、中国中冶的净利润出现下滑。
相比一些具体指标，外界更关注基建企业的业绩稳定性。多家机构指出，未来一段时间，基建仍是稳增长的重要引擎，诸多政策利好仍会给基建企业业绩带来支撑。但需要注意的是，来自大环境的风险仍在，其中，房地产市场的下行，仍将是一个潜在的不利因素。
根据上述企业制定的2024年营收目标，增速均比去年有所放缓。
已经公布业绩的5家基建央企中，中国中铁、中国铁建的营收规模均超过1万亿，分别为1.26万亿元和1.14万亿元，同比增长9.5%和3.8%。
去年中国交建实现营业收入7587亿元，同比增长5.10%；中国中冶实现营收6339亿元，同比增长6.95%；中国能建实现营业收入4060亿元，同比增长10.82%。
值得注意的是，虽然营收普增，但除中铁外，其余4家央企的增速均比2022年有所下滑。
从新增订单规模来看，7大基建央企中，除中国建筑、中国能建外，其余5家的新签合同额增速均比2022年有所下降，中国中铁、中国铁建、中国中冶的新签合同额降至个位数。
这也说明，基建央企的规模增速有所放缓。
4月3日，中国铁建党委常委、总会计师朱宏标在答复投资者关于上述问题的提问时指出，2023年公司新签订单增速放缓的原因有二：一是按照国资委要求，把握高质量经营方向，加强合同审核；二是2023年基建投资有所放缓，间接影响了公司订单增速。
根据国家统计局的数据，2023年基础设施固定资产投资同比增长5.9%，比2022年下降3.5个百分点。
利润方面，5家建筑央企均实现盈利，中铁、中铁建的净利润分别达到335亿元和261亿元，中冶和能建则不足百亿。
但与2022年相比，中铁建和中冶的净利润出现同比下滑。其中，中冶的净利润为86.7亿元，同比下降15.63%。同时，中冶的经营性现金流约为59亿，同比下降近七成。
4月8日，中冶副总裁、总会计师邹宏英表示，2023年，受钢铁行业盈利水平降低、地方财政吃紧、房地产去化不及预期等因素影响，公司一些项目结算和回款滞后，收入收现率同比下降，两金（存货、债权）规模同比增加，经营活动现金流同比净流入减少。
此外，中铁、中铁建也出现经营性现金流下降的情况。
某基建央企相关负责人向21世纪经济报道记者表示，对于建筑类企业来说，这种情况时有发生，原因通常出现在工程进展不顺利、客户拖欠、大环境影响等。其中，“在经济下行或房地产市场低迷的情况下，建筑企业的收款难度会增大”。
基建贵为宏观经济的“压舱石”，在稳增长中有着重要价值，但就企业运行而言，仍然难免受到大环境的影响。
部分基建央企经营性现金流下降的背后，是整个行业周转效率的降低。根据年报，至2023年末，5家基建央企各类应收款（应收票据及应收账款、合同资产、长期应收款）合计较上年末增长约20%，明显高于营收和利润增速，反映出行业的周转压力有所增大。
同时，5家企业的减值计提金额普遍上升，对业绩产生了一定的挤压。其中，中国中冶的减值计提规模增长达到八成，成为影响业绩的重要因素。
前述企业人士表示，结算周期滞后是近两年建筑企业面临的普遍困难，即使是政府共建项目，结算周期也普遍拉长。而房地产项目的结算周期更是难以预测，往往要视项目销售情况而定。
该人士表示，过去几年，房地产企业追求规模发展，通常拖欠工程款。建筑企业虽可在房地产领域获得大额订单，但因借款问题，时常与房企对簿公堂。近年来，房地产业进入深度调整期，很多建筑企业不再接收房地产领域的订单。
今年以来，各级监管部门部署2024年经济工作，基建仍将是重要的发力点。
天风证券预测，今年广义、狭义基建增速分别为8.70%、6.75%，水利投资、城中村改造、保障房建设、重大交通领域等领域的需求较为旺盛。在供给端，专项债有望继续发力，今年新增专项债提前批额度或将在2.28万亿元左右。
基建央企设定的营收目标，均比2023年有所提高，但增速普遍放缓。其中，中铁设定的营收计划为13000亿元，比2023年提高3.1%；中国能建的营收计划为4280亿元，增长5.4%。2023年，两家公司的实际营收增速在10%左右。此外，今年中国铁建营收目标为11040亿元，甚至低于2023年的水平。
在基建央企的风险预警中，均提到了宏观经济波动带来的投资风险。其中，由于上述企业均有房地产业务，房地产风险也被特别提出。
天风证券指出，基建行业面临的风险主要有三个方面：基建、地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造进度不及预期。中银证券也表示，基建实际落地情况不及预期、地产销售超预期下行、细分赛道发展不及预期，将是该行业面临的潜在风险。
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