科新机电2023年营收14.97亿元，同比增长39.2%，归母净利润1.64亿元，同比增长34.9%，接近此前业绩预告区间上限;其中Q4营收3.29亿元，同比增长22.7%，归母净利润0.27亿元，同比减少4.1%。Q4毛利率同环比均增长情况下，利润减少主要系费用率同比增加2.5pct。受制于产能释放节奏，我们下调2024年-2025年的盈利预测，新增2026年的盈利预测，预计2024年-2026年归母净利1.85亿元/2.36亿元/2.95亿元(2024-2025年前值为2.46亿元/3.27亿元)，EPS为0.68/0.86/1.08元(2024-2025年前值为0.90/1.19元)，当前股价对应PE为16.2/12.7/10.1倍，维持“买入”评级。
分产品看，石油炼化设备收入4.46亿元，同比增长168.0%，主要系下游订单增多且全年产品交付良好;毛利率为19.7%，同比增长5.6pct，增幅较大。天然气化工设备收入4.73亿元，同比增长46.4%，主要系化肥行业近期新项目和技改项目大幅增长。新能源高端设备收入4.09亿元，同比减少13.3%，主要系光伏需求出现阶段性减缓。展望2024年，公司在手订单整体情况良好，下游中石油炼化、天然气化工和核电将继续保持良好景气度，光伏行业有望回归良性发展态势。
根据公司年报，出于谨慎性原则，公司减缓了募投项目的实施进度，其中高端过程装备智能制造项目延期至2025年12月(原先计划投产时间为2024年8月)。具体进度来看，项目中的一车间先行进行建设，并于2024年1月开始试生产;规划的二车间则进度放缓，目前正处于职业卫生评价、前期设计阶段。待项目建设完成，公司将能有效解决产能瓶颈问题，满足订单增长需求，为业绩快速增长提供保障。
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