鹏华基金陈金伟：2024年投资策略——新起点下挖掘成长机会_新浪财经

专题：潮涌海天阔东风随春归鹏华基金基本面投资峰会暨2024年春季投资策略会

　　在鹏华基金联合新浪财经举办的第二届基本面投资峰会暨2024年春季投资策略会上，鹏华基金权益投资二部基金经理陈金伟发表了《站在新起点，挖掘新成长》主题分享。他深入剖析了当前市场环境下的投资策略，分享了如何聚焦低估值成长投资，并提出了“541”投资体系。同时，他还针对消费领域、医药领域和制造业等热点话题，阐述了自己的见解和策略。

　　作为投资经验丰富的基金经理，陈金伟始终聚焦低估值成长投资，坚持“541”投资体系。即：50分权重给好公司，40分权重给低估值，10分权重给产业趋势。同时，他也强调，这套投资策略存在一定的局限性，主要表现在两个方面：一是该策略在投资组合中缺乏过多的择时操作，二是不涉及红利和深度价值类资产。

　　面对“微盘好像是一个巨大的泡沫”的一致预期，陈金伟提出了不同的看法。他认为，从长期来看，微盘指数并未显示出上涨趋势，并不存在普遍认为的泡沫现象。然而，这并不意味着他对小盘因子持系统性看好的态度。他指出，市场中存在大量中小盘股票，而真正可能带来超额收益的，只是其中的一小部分公司。因此，他目前关注的是在消费、医药以及制造业（包括锂电、制造业出海等领域）中，通过自下而上的分析选出中小盘公司。

　　在消费领域，陈金伟提出了性价比消费的概念。他指出，地产市场对消费具有财富效应和挤出效应。房价上涨会提升居民的资产价值，进而促进居民消费。他认为，当前市场所见的“消费降级”并非完全是中产的消费降级，反而是更多群体的消费升级，即：渠道和供应链的创新，带来更多消费者可以以更低价格买到高品质商品。同时，陈金伟也指出，我国存在性价比商品的发展机遇，性价比消费还将促进产业链价值重塑，创造新的投资机会。

　　此外，陈金伟还强调了老龄化带来的消费投资机会。他提到，2020年我国银发市场规模已达5.4万亿元，2016-2021年CAGR达15%。随着老龄化率的提升、老年人需求的丰富化以及政策助推优质供给的增加，银发市场有望持续扩容。

　　在谈到消费品出海时，陈金伟表示持谨慎乐观态度。他认为，消费品出海将面临一些机会，而中国企业的消费产品出海需要从区域选择、经营模式和市场定位三个关键维度，定制不同的国际化策略。

　　在医药领域，陈金伟提出了两个关键的乐观因素：该行业的长期盈利能力以及公司在创新风险上的承担。医药行业的超额收益源自于其特有的委托代理模式，即支付方和使用方的分离，这种模式通常带来超额收益。此外，医药公司承担了创新风险，成功的创新者能够享受到超额收益，而失败者则被市场淘汰，这也是超额收益的来源之一。从需求端看，老龄化社会的趋势和医保结余的稳定性支持了医药需求的长期增长。目前医药行业估值较低，因此存在系统性的投资机会。

　　在制造业方面，陈金伟特别提到了锂电行业。他认为，从产能利用率的角度来看，到2024年上半年，锂电行业的产能利用率仍将处于低点。虽然多数环节的表现将好于2023年上半年但逊于2023年下半年，但仍可能面临降价压力。然而，由于产能扩张的斜率已经显著放缓，预计在2024年下半年，随着需求恢复，产能利用率有望提升，电池、6F、负极材料、三元材料等环节的产能利用率有望超过2023年下半年。至于2025年，目前尚无明确的扩产计划，因此在当前的盈利水平下，大规模扩张的可能性较小，预计2025年的产能利用率将继续改善。

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