鹏华基金副总裁梁浩：2024年投资策略——公募主动权益的变局与出路_新浪财经

专题：潮涌海天阔东风随春归鹏华基金基本面投资峰会暨2024年春季投资策略会

　　3月22日，鹏华基金联合新浪财经举办的第二届基本面投资峰会暨2024年春季投资策略会在宁波顺利召开。会上，鹏华基金副总裁梁浩发表了《2024年投资策略：公募主动权益的变局与出路》的主题演讲。他表示，当前主动权益公募基金面临着市场占比降低、景气趋势类策略持续失效等变局，但也迎来了不少新的机遇，如利用红利投资做压舱石，同时积极布局成长型行业。

　　作为经验极为丰富的投资老将，梁浩对当前的环境变化十分敏锐。他指出，公募基金规模自2021年达到高点以后持续下降，而且公募基金持仓市值占A股自由流通市值的比重也在持续下降，难以成为市场的边际定价资金。同时，在宏观不确定性下，中观即期景气难以外推，景气趋势类策略持续失效，例如过去一段时间备受追捧的白酒、新能源等赛道相继回落。此外，业内对于红利投资尚未达成共识，公募重仓股主要暴露在高成长、高盈利能力、大市值因子上，整体呈中大盘成长风格，对高分红因子暴露不足。

　　面对这一系列变局，梁浩表示唯有通过重构投研体系、投资理念、投资方法，重构投资流程、工作流程，才能迎来更好的发展。具体到投资机会，他分享了以下领域。第一，全球定价的行业，如有色、石油石化等。公募主动权益对这些领域历史上重视不够，但未来一定要付出更多的时间精力，更多的投研体系去研究。第二，海外产能，如受益于国内成本优势叠加技术创新（如ADC/双抗）驱动，医疗机械与创新药有望加快出海步伐。同时依托海外低渗透率、政策支撑以及国内成本及技术优势，海风及电力设备行业亦有望出海以填补海外渗透空间。第三，社会发展变革中的部分产品、公司，即经济主体行为变化催生出的长期产业趋势，如新产品、老龄化社会的新需求等。

　　值得一提的是，从中长期投资策略角度，梁浩强调了红利与成长。他指出，目前已经到了红利投资时代，可以关注拥有稳定现金流、垄断&产能壁垒的红利资产，但要意识到红利背后也一定要有稳定的ROE，同时红利策略也在不断迭代，不能仅仅关注静态红利。虽然目前市场仍未形成共识，但红利投资未来或将是公募基金的压舱石。

　　此外，梁浩也指出，在沿供需格局新趋势布局成长新机会时，也一定要做知识体系的重新梳理、重新积累，来适应变局和环境。例如对于近年大火的AI领域，在梁浩看来，是未来5-10年内无法回避的投资主题，因为这可能是又一次改变人类生产效率，又一次社会结构被技术重构的一次革命。但不可否认，因为很难身在其中，令这一领域拥有非常高的研究壁垒。同时，从历史经验来看，越是革命式的创新，发展过程越曲折，AI领域也将不可避免陷入较大波动，唯有加大研究力量，尽可能抓住产业周期，抓住真正优秀的公司。

　　通过分析研究，梁浩认为目前AI产业链包括有大模型、算力、应用和终端。具体到方向，他指出从算力到IT架构重塑的AI硬件，以智能化的搜索引擎、智能化的文本管理平台、智能化的数据管理平台等为代表的公域知识（Public Knowledge），令图片和文本生成效率大大提升、编程效率逐步提升的企业API接入，以及领域知识（Domain Knowledge）都值得关注。