中信证券出手封堵变相T+0交易两市融券余额持续缩水|融券_新浪财经

21世纪经济报道记者易妍君广州报道

又有券商收紧融券业务规则。

2月26日，中信证券发布《关于落实证监会“严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券”要求的提示》，提醒各位投资者知悉并遵守相关规定要求。

此前，广发证券、中信建投证券等先后公告：将禁止投资者通过融资买入的证券偿还融券合约。

而华西证券自2024年2月6日起暂停融券券源供给。

与券商密集调整两融业务规则相对应的是，自去年10月以来，针对两融业务的监管持续升级。

今年1月28日，证监会表态：将持续强化融券业务监管，把制度的公平性放在更加突出位置。今年2月6日，证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问时表示，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。

变相T+0有违公平交易原则

中信证券官方APP于2月26日发布提示公告称：根据2024年2月6日《证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问》的要求，证券公司应加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券，请各位投资者知悉并遵守相关规定要求。

记者了解到，变相T+0交易是指：同一个交易日内，投资者先通过融券卖出一只股票，然后再通过担保品融资买入该股票，以实现日内回转交易、迅速兑现投资收益的目的。

但是，目前我国股票市场实行的是“T+1”交易制度，即投资者当日买进一只股票后次日方能卖出。变相T+0交易显然有违市场公平性。

排排网财富有关人士认为，变相T+0交易一方面违反了证券市场的公平交易原则，会损害投资者利益。原本股票实施T+1交易，一旦一些投资者可以日内交易，可能会导致一些投资者利用内幕信息或者市场操纵手段来获取不当利益。另一方面，变相T+0交易会加大市场波动，增加市场风险。同一交易日内多次买卖股票，会导致市场陷入过度交易和追涨杀跌的局面，从而加剧市场的投机氛围。

在安爵资产董事长刘岩看来，变相T+0这一操作背离了融资融券制度设计的初衷。该制度旨在为投资者提供更为灵活和多样化的投资工具，以促进市场的稳定和发展。变相T+0交易却利用融券机制进行日内回转，以追求短期的高收益，这不仅增加了市场的波动性，还可能损害市场的长期健康发展。

“虽然机构投资者或专业投资者在投资能力和信息获取方面可能更具优势，但这并不意味着他们可以随意利用市场规则来追求短期利益。禁止变相T+0操作有助于维护市场的公平性和秩序，确保所有投资者在相同的市场环境下进行竞争，从而实现市场的长期稳定发展。”刘岩谈道。

券商持续加强两融业务风险管理

值得注意的是，自2023年10月以来，监管方面不断优化两融业务规则，从提高融券保证金、进一步完善“限售股不得融券”要求，到全面暂停限售股出借，再到暂停新增转融券规模、严禁融券T+0交易……

与此同时，监管方面也对券商提出了更高要求。在去年12月底回应融券新规落实情况时，证监会提出，将全面强化穿透式监管，其中就包括：压实证券公司责任，督促证券公司按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。

今年2月，证监会在对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施时，再次要求证券公司加强对客户交易行为的管理。

在此背景下，除了严禁融券T+0交易，禁止“两融绕标套现”是近期券商落实监管要求的另一个着力点。

自2024年1月15日起，广发证券禁止融资买入证券用于偿还融券负债，即信用账户中现券持仓少于融资合约数量时不允许现券还券。

此后，1月19日，中信建投、山西证券分别公告称，公司自1月22日起禁止投资者通过融资买入的证券偿还融券合约。

业内人士指出，这一禁止条款主要是为了防范“两融绕标套现”。

“两融绕标套现”是指投资者利用融资融券交易来套取资金，实施绕标（购买非标的证券）、融资（融资转出信用账户）等非正常交易行为。

据了解，这类操作的实质是，投资者利用交易指令改变还款顺序，将专项融资款转换为可自由支配资金，打破了两融固有的交易机制，造成负债对应持仓和担保品不匹配，降低了两融业务透明度，增加了信用风险。