沪电股份预计2023年实现营收89.38亿元，yoy+7.23%;归母净利润15.13亿元，yoy+11.09%;扣非净利润14.07亿元，yoy+11.27%。其中，2023Q4实现营收28.56亿元，yoy+11.02%;归母净利润5.59亿元，yoy+27.16%;扣非净利润5.29亿元，yoy+35.48%。
数通PCB龙头，AI服务器&高阶交换机需求火爆。公司是数通领域PCB龙头，AI服务器及交换机产品技术领先，卡位算力核心产业链。当前AI GPU出货进一步走高，公司相关产品生产交付紧锣密鼓，业绩呈现高速成长。在PCB行业整体萎靡背景下，公司业绩实现如此增速实属不易，也体现出AI动能之强劲。此外，公司汽车业务稳步发展，收购胜伟策后业务经营趋势向上，电动智能潮流不改，汽车板有望提供附加动能，公司业绩高增速确定性较强。
AI高毛利产品改善结构，盈利能力持续提升。受益AIGC拉动的AI服务器、400G/800G交换机产品格局较优，技术&客户构筑坚实护城河，产品附加值较高。AI高速发展，公司伴随相关产品占比快速提升，盈利能力大幅改善，2023年PCB业务毛利率提升至约32.46%，同比增加约0.74个百分点。2024年AI相关产品增速有望在2023年基础上更进一步，传统消费电子、通用服务器等业务亦有回暖迹象，公司毛利率/净利率有望进一步提高。
我们预计公司2023年/2024年/2025年营业收入分别为89.38亿元/114.52亿元/133.42亿元，分别同比+7.2%/28.1%/16.5%;归属净利润分别为15.12亿元/23.27亿元/29.44亿元，分别同比+11.0%/+54.0%/+26.5%。AI行业发展趋势确定性较强，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的“买入”评级。
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