南方财经全媒体记者 翁榕涛 广州报道
退市新规实施已满3年。回顾2023年,A股退市案例显著增多,退市多元化和常态化的特征显著。
2020年底,中央深改委审议通过了新一轮退市改革方案,随后沪深证券交易所修订了退市规则。退市规则改革的核心是坚持“应退尽退”,逐步构建常态化退市机制,形成进退有序、优胜劣汰的市场生态。
从数据来看,过去5年(即2019年-2023年)国内A股退市企业分别为10家、16家、22家、43家、46家,整体呈现逐年上升趋势。
据了解,新一轮退市制度改革启动以来,广东证监局在证监会上市司的指导下,抓好退市制度改革落地工作,一方面持续强化监管,坚持市场化、法治化原则,畅通多元化退出渠道,2021年以来累计推动14家风险公司平稳退市,其中2023年广东辖区有8家公司被强制退市,1家公司锁定退市。
另一方面广东证监局坚持标本兼治,2021年以来推动6家有挽救价值的公司通过重整重组、引入战略投资者等方式化解退市风险。
整体来看,广东辖区资本市场财务类退市占比较高,交易类退市有所增加,重大违法类退市相关主体被持续追责,逐步步入“退市常态化”时代,资本市场优胜劣汰的新格局正在加快形成。
步入“退市常态化”时代
退市制度是资本市场的基础性制度。一个成熟稳定健康发展的资本市场,必然要求畅通入口和出口两道关,形成有进有出、良性循环的市场生态。随着注册制改革走深走实,常态化退市机制得到不断巩固和深化,在加快资本市场新陈代谢、优化资源配置等方面发挥重要功能作用。
2020年11月,中央深改委审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》,提出完善退市标准、简化退市程序、拓展多元化退出渠道等一系列改革措施,强调健全常态化退市机制,推动股价、市值等交易指标类退市发挥更大作用,加快形成优胜劣汰的市场生态。
自退市新规落地以来,目前A股市场已基本形成了一套涵盖财务指标类、交易指标类、规范运作类、重大违法类的强制退市指标体系和主动退市机制安排。
具体来看,2023年广东辖区资本市场共有1家企业触发重大违法强制退市,3家触发交易指标类退市,4家触发财务类指标退市。
其中,紫晶存储(688086.SH)是去年广东资本市场唯一一家触发重大违法强制退市的企业,同时也是科创板第一批退市企业。
紫晶存储主要从事蓝光数据存储系统核心技术的研发、设计、开发。2020年2月26日在科创板上市。经查,紫晶存储存在以下违法事实:一是欺诈发行,2017年至2019年,紫晶存储《招股说明书》累计虚增营业收入约2.22亿元、累计虚增利润约8600万元;二是信息披露违法违规,退市紫晶在上市后,继续通过前述财务造假方式虚增营业收入、利润。
“紫晶存储”一案中,证监会保持对证券违法活动的高压态势, 坚决严惩公司实际控制人郑穆、罗铁威,将有关责任人及时移送公安机关追究刑事责任。2023年12月22日,紫晶存储公告实际控制人郑穆、罗铁威被公安机关采取刑事强制措施。
有3家企业触发交易指标类退市,分别是*ST宜康(000150.SZ)、ST粤泰(600393.SH)、*ST搜特(002503.SZ)。
根据《股票上市规则》,上市公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元/股,交易所将终止其股票上市交易。其中,ST粤泰截至摘牌前一天,股价跌至0.37元/股,此外,*ST宜康2021年及2022年财报披露的净资产均为负值,*ST搜特2022年财报披露的净资产为负值。
2023年A股面值退市的企业显著增多,多家企业在停牌前都经历了连续跌停,投资者“用脚投票”的趋势明显。
对此,中央财经大学副教授刘春生表示,“2023年面值退市公司数量较往年明显增多,这意味着A股市场出清步伐正在显著加快,退市机制正在逐渐发挥作用,市场优胜劣汰功能进一步显现。”
相关公司基本面可能面临着长期业绩不佳、持续经营能力薄弱、公司治理混乱等诸多问题。对于投资者而言,面值退市能有效减少“炒小”、“炒差”等非理性投资现象的发生,引导投资者认识投资风险,理性投资。
与其他指标相比,触发财务类指标的退市企业相对最多。2023年广东辖区资本市场共有4家企业触发财务类退市指标,包括中昌数据(600242.SH)、和佳医疗(300273.SZ)、中潜股份(300526.SZ)、文化长城(300089.SZ)。
财务类退市指标主要是由于公司财务状况不佳,违反了上市公司财务信息披露规定,包括连续两年净资产为负、主营业务收入低于1亿元且净利润为负,经审计的财务报告被出具“无法表示意见”或者“否定意见”等情况。
触发财务类指标的退市企业较多可能与多种因素有关,比如本身企业存在经营不善、会计准则不规范、公司治理不规范等问题。此外,这也表明了监管层对上市公司的财务信息披露要求越来越高,监管力度也在逐步加强。
步入2024年,广东资本市场出现了年内首家退市企业。1月22日晚间,*ST柏龙(002776.SZ)公告,公司股票已于1月19日被深圳证券交易所决定终止上市,在1月25日被深圳证券交易所摘牌。
21世纪经济报道记者注意到,2015年6月该公司登陆深交所,被称为“服装设计第一股”。上市短短不到8年时间的*ST柏龙却经历了财务造假,实控人操纵股价等多重违法违规行为,业绩也早已不断下滑,甚至重整申请也遭法院驳回。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示,“退市新规三周年以来,A股市场退市机制不断巩固优化,退市日趋常态化,优胜劣汰风格更加显著。此前的上市公司为避免退市而进行的‘保壳’类行为也得到监管重点关注,进一步保障了市场投资者的权益。”
有市场分析人士认为,2023年广东退市企业数量创下新高,是资本市场不断成熟和规范化的表现,随着监管政策的加强和市场机制的完善,一些不符合市场要求的公司被淘汰出局,有利于提高整体上市公司质量,增强资本市场活力。同时,投资者也要关注退市风险,合理配置资产,提高风险防范意识。
加速资本市场新陈代谢
证监会上市司司长郭瑞明近日表示,退市改革的核心是坚持“应退尽退”,在退得下的同时还要退得稳,也并不是退得越多越好。
如何理解“应退尽退”?有市场分析人士认为,“应退尽退”是指只要达到退市标准的股票,不存在法外开恩,都要完成退市。不过也要注意,应退尽退并不是简单地追求退市数量,退市也不是唯一的惩戒手段。
广东证监局相关负责人表示,该局以高度的政治责任感和使命感落实退市改革任务,切实把好退市“出口关”,做好退市监管“后半篇文章”,持续加强监管,对退市公司一追到底。从具体工作来看,广东证监局打出了一套组合拳。
首先,落实“应退尽退”,实现“退得下”。
一是监管压力传导到位。年报编制披露期间,广东证监局对8家退市风险公司开展多轮现场约谈,实时掌握相关公司年报编制情况,提示重点风险问题;要求上市公司实控人及主要负责人加强对年报披露工作的组织领导,不得通过操纵会计科目和事项突击保壳;要求独立董事勤勉尽责,密切关注公司风险,防范公司调节会计信息规避退市。
二是现场核查防范业绩失真。结合5家退市风险公司业绩预告呈现的突击保壳迹象,逐家深入分析,及时启动现场核查,督导公司及时充分向市场披露退市风险。
三是及时处置化解“花式保壳”。对于退市风险公司采取的债务豁免、受赠资产、自用房产转为投资性房地产、诉讼催收业绩补偿款、委托表决权等“花式保壳”行为,广东证监局采取措施及时响应、及时核实,及时制止不当行为。
其次,切实做好投资者保护及持续追责工作。
一是强化对退市公司追责问责,彰显执法决心。广东证监局坚持一查到底的担当作为,彻底消除部分上市公司“一退了之”的幻想,彰显执法决心,形成强大震慑。
对于存在违法违规行为的退市公司,广东证监局并非简单“一退了之”,而是主动作为、持续追责。如在*ST搜特锁定面值退市后,广东证监局继续推进对其信息披露违法违规行为的调查,于其终止上市前夕下发《立案告知书》,并于2023年12月26日下发《行政处罚决定书》。
中潜股份终止上市后,广东证监局在2023年12月19日对其下发《立案告知书》,对其涉嫌信息披露违法违规行为立案调查。
二是切实维护投资者合法权益,体现监管温度。积极推进首例“证券期货执法当事人+先行赔付”投资者保护案例在辖区落地,*ST紫晶发行保荐机构中信建投(24.240, -0.01, -0.04%)与其他中介机构共同设立先行赔付基金,提升赔付效率,减少投资者诉讼成本,目前1.7万投资者已获现金赔付10.86亿元。
最后,按照“能救早救”的原则,支持有条件的企业化险重生。全力配合广东省市政府推进康美药业、广州浪奇破产重整工作,一揽子解决引进战略投资者、占用资金清欠、集体诉讼债务偿付等问题,彻底化解公司经营债务危机和破产风险;督促御银股份(5.010, 0.13, 2.66%)压降股票投资规模,控制投资风险,实现经营业绩扭亏为盈;督导广东明珠(4.450, 0.03, 0.68%)解决实控人资金占用及主业空心化问题,在整改中焕发生机。
以广州浪奇为例,2020年以来,公司因贸易板块业务风险,面临严峻的经营和财务危机,存在严重的退市风险。为挽救国有老字号品牌及上市公司地位,广东证监局一方面对广州浪奇信息披露违法违规情况展开调查,及时追责问责;另一方面,与国资部门一道,积极推动广州浪奇司法重整并进行业务重组。
红棉股份(2.960, 0.06, 2.07%)(前身为广州浪奇,000523.SZ)相关负责人告诉21世纪经济报道记者,“因为准备充分,沟通顺畅,广州浪奇的破产重整从呈报审批到正式受理用时仅43天。通过重整,广州浪奇得以保住上市公司地位,有效地保障了广州浪奇全体债权人的合法权益,部分债权已按重整计划的规定获得了清偿。”
同时,广东证监局高度关注公司重整后的可持续经营能力、盈利能力和抗风险能力,敦促重整投资人及时履行在重整计划中的承诺,注入优质资产。截至目前,红棉股份已完成了向轻工集团募资6亿元的非公开发行和资产置换工作,盈利能力得到大幅提升,2023年度业绩实现扭亏为盈,可持续经营能力得到加强。
值得注意的是,以美国为代表的境外市场退市是以私有化、被其他上市公司吸收合并为主,即自愿退市为主,还有些市场自愿退市占总退市比例超过90%,真正强制退市的比例也不高。这些公司退市是自身公司战略考量,主动作出的市场化选择。A股强制退市的公司不少,但重组退市、主动退市案例大幅度少于境外市场。
申万宏源(5.070, 0.00, 0.00%)研究所政策研究室主任、首席研究员龚芳认为,“自注册制改革以来我国已相继完善强制退市相关的制度安排,但主动退市、市场化退市仍明显不足,预计2024年将进一步推动退市常态化发展,在退市指标的设计上,有望根据不同板块、不同上市条件的差异设定与上市标准相呼应的退市指标标准;在退市方式上,除被动退市外,与并购重组等主动退市相关的制度安排有望进一步完善;在退市过程中的投资者保护上,示范判决机制和先行赔付制度有望进一步推广和细化。 ”
(作者:翁榕涛 编辑:萧北)
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