浙江建投:浙江省国资大型建筑企业集团,规模稳步扩张,向着数字化的国际建筑投资运营服务商加快迈进

浙江建投:浙江省国资大型建筑企业集团,规模稳步扩张,向着数字化的国际建筑投资运营服务商加快迈进
2023年12月21日 16:03 全景网

  2023年9月15日,作为浙江省国资大型建筑企业集团的浙江建投公告向不特定对象发行可转换公司债券申请获得中国证监会同意注册批复。

  公司拟发行可转换公司债券总额不超过10亿元,其中,4.85亿元投入施工安全支护设备购置项目,有助于提升公司安全设备实力、保障工程品质与施工效率,从而提升公司综合竞争力;9745万元投入固碳混凝土制品技改项目,有助于提升公司适应我国建材工业低碳减排发展趋势的要求;1.18亿元投入建筑数字化、智能化研发与建设项目将加快推进数字智造从而推动公司业务可持续、高质量发展;3亿元用于偿还银行贷款,以优化公司资本结构,降低负债率水平。

图表:公司可转债募投项目

资料来源:公司公告资料来源:公司公告

  深耕建筑七十的全国省级建筑企业领军者

  浙江省建设投资集团股份有限公司,前身是浙江省建筑集团总公司,成立于1949年7月,由中国人民解放军第3野战军第7纵队21军为班底组建,1998年完成公司制改造,2009年完成产权多元化改革,2016年完成股份制改造,2017年实施市场化债转股,2019年借壳多喜爱实现整体上市。公司大股东为浙江省国有资本运营有限公司,持股比例35.90%,实控人为浙江省国资委。

  公司深耕建筑七十余载,是浙江省成立最早的国有建筑企业,目前主要从事建筑施工业务以及与建筑主业产业链相配套的业务。截止2023年6月底,公司拥有各类企业资质两百余项,其中建筑工程施工总承包特级资质4项,公路工程施工总承包特级资质1项,市政公用工程施工总承包一级资质3项,石油化工工程施工总承包资质1项,工程设计各类甲级资质共14项,是浙江省内唯一一家有特级资质的省级国有混合制建筑企业,也是省内资质涵盖范围最广的建筑企业。

  公司工程施工技术水平高,承建了杭州国家版本馆、G20峰会工程、杭州亚运会、杭州国际博览中心等大批标志性工程,多次荣获国家科技进步奖、“国家优质工程奖”、“鲁班奖”、“詹天佑奖”,彰显公司专业实力和技术水平。

  公司已连续多年入选ENR“250家全球最大国际承包商”中国承包商10强、中国企业500强、浙江省百强企业,综合经济技术指标在全国同行中始终保持前列。已经发展成为一家集投资、设计、建造、运维于一体的现代建筑服务全产业链企业集团,足迹遍布全国31个省市自治区和阿尔及利亚、香港、日本、新加坡等10多个境外国家和地区。

  建筑施工业务作为公司收入“压舱石”,规模稳步扩张

  公司主营业务包括建筑施工、工业制造、工程相关业务及其他。公司建筑施工业务涉及民用及公用房屋建筑、路桥、隧道、轨道交通、市政、工业设备安装、装饰幕墙等工程领域,是集团主要业务板块及收入和利润的主要来源,近几年公司建筑施工业务的收入占比和毛利润占比均超过80%。

  近年来,公司把握建筑行业发展趋势,持续推进 EPC、投融建一体化等新模式转换,大力推进建筑工业化,不断推进市场模式、业务模式和生产组织方式的改革创新。

  公司积极拓展海外业务,稳步建设“大海外平台”,并聚焦产业数字化,培育智慧工地、数字化工厂,加快推动转型创新,努力打造成数据驱动的数字化的国际建筑投资运营服务商。

  图表:公司业务结构

  资料来源:WIND  资料来源:WIND

  2022年公司建筑施工业务收入842.45亿元,2019-2022年建筑施工业务营收年复合增速近7%,业务规模稳步扩张。2020年-2022年,公司建筑施工业务新签合同额一直维持在1200亿元以上,有望保障未来收入持续稳健增长。

  建筑施工业务是公司核心支柱,建筑产业链完备,资质人才储备齐全。拥有建筑、公路、市政、石油化工总总承包和工程设计等5项特级资质及多项一级资质,具有很强的市场竞争力。人才方面,公司拥有各类专业技术人员1.7万人,中高级职称人员7386人(含正高级职称212人,高级职称1944人),享受国务院特殊津贴17人,全国和省部级劳模140人,省级高层次人才492人,国家注册人员5012人(注册建造师3720人、注册造价师567人),工程建设人才资源优势在浙江乃至全国省级建工集团中均名列前茅。

  并且,公司十分注重研发投入,公司近几年研发费用金额与收入占比均逐年提升,2023年前三季度,公司投入研发费用6.39亿元,同比增50.46%,占收入比重0.89%,同比提升0.28pct。截止目前,公司拥有9项国际领先、16项国际先进、448项国内核心技术;荣获国家发明专利、实用新型专利、国家级工法、全国建筑业新技术应用示范工程等技术成果1000余项。

  总营收稳健增长,净利润短期受“恒大”影响

  公司2020/2021/2022/2023前3季度营业总收入分别为795.5/953.35/985.35/479.88亿元,YOY依次为5.16%/19.84%/3.36%/3.33%,2020-2022年复合增速11.29%,保持了快速增长趋势。2022/2023年在严峻复杂的大环境下,得益于公司投资和EPC等新模式经营引领作用显著、区域城市公司经营成果落地以及工程相关业务等成效的体现,公司仍录得营业收入同比超过3%的增速,经营韧性凸显。

图表:公司营业收入及增长率

资料来源:WIND资料来源:WIND

  公司2020/2021/2022/2023前三季度毛利率水平分别为5.52%/5.18%/5.12%/4.68%,缓速下降。公司毛利率水平偏低,主要原因在于浙江省建筑市场竞争激烈,同时公司毛利率相对较低的房建类业务占比较高,预计公司未来将通过成本控制、内部精细化管理、合理资源配置等手段降本增效,强化与大股东平台资源协同,并加快产业结构转型升级,积极拓展高附加值、高利润的工程项目,未来盈利能力有较大提升空间。

  净利润方面,公司2020/2021/2022/2023前三季度归母净利润分别为10.75/10.46/9.69/5.34亿元,YOY依次为28.73%/-2.67%/-7.39%/-48.35%,同比转负。公司利润承压,主要受到恒大集团的信用风险等影响。截止2023年6月底,公司对恒大集团的应收债权(包括应收账款、合同资产、其他应收款)为67.74亿元,公司已累计计提恒大应收款项减值准备26.11亿元,计提比例为38.55%,应收款项的大幅计提减值对公司近2年的利润形成了较大的侵蚀。目前公司对相关应收款项的可回收性进行了评估,并通过落实款项、以房抵债、诉讼主张优先受偿权,提起优先受偿权资产保全等措施保障应收款项资产,同时积极推动项目复工复产,通过续建取得销售回款收回欠款。

图表:公司净利润及增长率

资料来源:WIND资料来源:WIND

  资产负债率呈下降趋势,资信状况良好,整体偿债能力有所提升

  2020/2021/2022/2023年三季度末,公司资产负债率分别91.54%/91.52%/90.79%/90.45%,整体呈下降趋势。由于建筑行业的特性和业务模式,杠杆率普遍高于其他行业。公司目前的资产负债率略高于同行业公司,主要原因在于公司的应付账款在负债结构中的比例较高。但公司的有息负债率低于行业均值,公司的负债结构相对较好。

  目前,公司的资信状况良好,未使用的银行授信额度充足。截至2023年3月末,公司共获得金融机构授信额度700.64亿元,未使用额度为372.05亿元。通过过去几年的项目管控和回款加强措施,公司的经营性净现金流不断增强,偿债能力不断提升。2018-2022年公司经营活动产生的现金流量净额由7.21亿元快速增长至31.61亿元,持续净流入,且规模不断上升。公司目前不存在流动性风险,公司运行稳定。

  未来,公司将进一步加强集团公司资金管控,由公司总部根据各子公司的生产经营需求统一调配资金及银行融资额度。同时,公司还将通过发行可转债等方式持续优化公司的资本结构和财务指标,若公司可转债顺利发行,可持续优化公司的资本结构,将负债率控制在合理区间。

  公司未来发展将受益于产业政策、行业出清、“一带一路”

  展望未来,公司的发展将受益于稳增长大背景之下的利好政策刺激。首先,2022年以来,国家稳增长政策持续发力,我国固定资产投资整体稳步增长,未来随着我国经济的持续发展以及固定资产投资增速的恢复增加,建筑业市场需求也呈上升态势。其次,房地产行业经历了2022年销售底、业绩底及政策底后,2023年政策刺激持续叠加,资本市场、地方政府化债、房地产等领域政策积极出台,有望改善地产销售预期,行业基本盘稳固。再者,城中村改造有望成为后续稳增长、稳地产重要抓手,战略意义凸显,据国盛证券测算,目前待开发城中村建筑面积大约8.5亿平城中村改造有望带动9.6万亿建安投资,按8-12年改造周期对应年均投资规模7969-11953亿元,占2022年房地产建安投资总额的10%-15%。最后,浙江财政收入在全国处领先水平,2022年浙江一般公共预算收入8039亿元,收入规模仅次于广东和江苏。稳健的财政收入支撑固定资产投资快速增长。

  另一方面,供给侧改革背景之下,行业面临出清,公司作为业内头部企业,将受益于产业竞争格局的演变,公司市占率有望进一步提升。首先,近年来城市片区综合开发、大型产业园区等项目类型快速增长,此类项目投资体量大(超百亿)、建设内容综合(涉及房建、基建),对承建方的综合能力要求较高。同时,2018年以来由于地方政府融资平台管控力度升级,投融建一体类项目模式兴起,对企业资金规模提出更高要求。建筑央企、国企具备全产业链服务优势,融资成本较低,各类资源均能较好匹配地方政府需求。其次,央企、国企等大型企业集采规模逐步加大,产业链定价权增强,在原材料及劳务成本上升背景下,成本端规模优势将更明确地体现。再者,需求新常态下建筑企业间的竞争将进一步加剧,未来随中小型民营建企因经营不善而加速出清,建筑业订单将继续向头部靠拢,行业集中度有望进一步提升。最后,建筑行业绿色化、数字化、智能化等技术标准将构筑更高壁垒,公司作为行业头部在技术、研发、资质及先进的项目管理经验等方面在市场竞争中更具优势。

  再者,整体来看,在亚洲、非洲、东欧、南美等新兴经济体国家中,建筑业领域尤其是基础设施建设方面,大部分发展中国家、“一带一路”沿线国家方兴未艾,需求蓝海广阔,叠加国内产能过剩矛盾仍然存在,供给侧改革背景下,过剩产能输出势在必行。预期以公司为代表的国内建筑行业领军者未来海外市场成长前景广阔。

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