天风研究:市场困惑仍无答案?

天风研究:市场困惑仍无答案?
2023年12月01日 07:40 市场资讯

  本文源自:券商研报精选

  天风总量宏观、固收、金工、非银团队于11月29日联合带来深度解读。

  宏观:三季度央行货币政策执行报告解读

  固收:理解央行的用心

  金工:反弹有望重启,超配困境反转

  非银:建议重点关注具有重组预期和弹性的券商标的

  1、宏观:三季度央行货币政策执行报告解读

  整体来看,本次货政报告是中央金融工作会议召开以后的首份货政报告,在金融高质量发展的主题下,货币政策出现了一些新的导向——更加重视金融支持实体的结构和效率,适度容忍信贷增速的下降;更加重视货币政策在跨周期视角下的效果,适度容忍M1和M2的剪刀差。

  2、固收:理解央行的用心

  往后看,政府债净融资仍有万亿以上规模待放量,“统筹衔接好年末年初信贷工作”也意味着信贷可能提前扩张,资金压力仍在。尤其是,央行对汇率并未掉以轻心,也正面回应了央行如何配合财政发力,资金利率在略高于政策利率的区间做波动,也是合理充裕的一种体现。在此过程中,即使有降准,问题是资金不一定会显著转松。

  3、金工:反弹有望重启,超配困境反转

  宏观层面,短期进入宏观事件的真空阶段,有利于风险偏好的抬升;成交量上,上上周五市场呈现缩量下跌,特别是权重指数跌幅明显低于市场平均,显示下跌空间或较为有限。估值角度,当前估值处于极端低估区域,向下空间也较为有限。综合来看,短期的风险偏好承压概率较低,市场仍有望重启反弹。我们的行业配置模型显示,进入11月份,继续持有困境反转板块,推荐医药,消费电子,建材和券商;此外TWOBETA模型推荐的周期上游11月信号仍继续推荐。当前行业建议继续关注医药以及消费电子建材和周期上游,短期市场转势得到信号确认,我们认为,券商或将迎来困境反转,重点关注。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

  4、非银:建议重点关注具有重组预期和弹性的券商标的

  当前阶段关注重组预期+业绩弹性两大主线。具有相同股东背景,不符合“一参一控”规定的相关券商均存在一定的重组预期;此外,看好资本市场持续活跃之下成交量的放大趋势,建议关注经纪+两融业务占比高的券商。建议关注方正证券(8.120, 0.10, 1.25%)/中国银河(15.290, 0.09, 0.59%)/中金公司(33.950, -0.02, -0.06%)

  风险提示:海外经济、主要央行货币政策存在不确定性,可能对国内货币政策产生影响;宏观经济形势不确定性,货币政策不确定性,市场走势不确定性;市场环境变动风险,模型基于历史数据;改革推进不及预期;资本市场大幅波动;居民资产配置迁移不及预期。

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责任编辑:尉旖涵

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