存量规模缩水千余亿，美联储节节加息后，美元债融资不再“香”|美元债_新浪财经

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本文源自:财联社杨斌

财联社11月23日讯（编辑杨斌）今年以来，中资美元债的发行情况低迷，存量中资美元债规模已较去年缩水至少千亿美元。发行人境外债券融资意愿不足，或主要由于美元债融资成本相较境内信用债依然偏高。

根据企业预警通，截至11月22日，当前中资美元债存续2629只，规模合计7992.44亿美元，相较2022年末减少1000多亿美元。尽管去年年末支持优质房企境内外融资的政策陆续落地，美元债融资渠道也重新恢复，但自二月起中资美元债的发行即陷入低迷，中资美元债今年各月月度净融资额全部为负。截至最新，今年累计发行中资美元债759.99亿美元，实现净融资-1134.13亿美元。

图：今年中资美元债月度发行与到期规模

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

分行业来看，金融业是今年发行美元债金额最多的行业，而非地产及城投相关的建筑业。分评级来看，融资最多的主体评级为A、A-、BBB+。融资成本方面，地产中资美元债发行的票面利率水平最高，中位数达7.79%；金融、城投债的发行利率中位数在4.5%左右。

图：今年各行业发行美元债金额及占比

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

国信证券海外研究团队认为，中资美元债发行规模萎缩的主要原因在于融资成本的高企。在美联储不断加息下，美债基准利率依然处于高位，同期境内利率不断走低，发行境外债的融资成本相较境内信用债偏高。汇率在高位的大幅波动也增加了发行人的锁汇成本，再加上外债监管部门对于企业发行外债审核要求趋严，发行人境外债融资意愿仍然比较低。再者，信用风险事件不断导致中资美元债发行大幅缩量。此外，一季度末爆发的欧美银行业危机导致投资者对金融美元债的避险情绪走高，而金融行业也是今年发行的主力板块，因此导致整体认购情绪低迷。

在美国经济明显走弱或美联储正式开启降息前，美债利率仍将维持高位，境外债发行成本相较境内信用债依然偏高，国信证券海外团队预计四季度中资美元债发行景气度仍将维持相对低位，净融资额仍将维持在较深负值水平。兴业研究预测，中资美元债2024年的发行规模在320-768亿美元之间，平均水平在544亿美元。

二级市场方面，中金固收团队指出，投资级债券受到基准利率扰动较大，美债利率的影响可能会持续明年上半年。高收益（投机级）中资美元债以地产板块为主导，近期受政策和各项利好事件影响，部分头部房企表现有所改善。后续投资仍需注意择券，关注股东和融资支持，选择股东支持实力较强、业务布局较好的企业。

平安固收首席刘璐则认为，四季度海外利率风险尚未解除，但是在美联储明年降息的预期下，投资级美元债当前位置具有较高配置价值，建议短久期博取更高票息。四季度国内政策支持力度和基本面修复斜率超预期概率不大，高收益美元债仍旧承压。在特殊再融资债密集发行期，可关注城投债机会。