打不过就加入？昔日的百亿主观私募转型做量化？|私募_新浪财经

转自：每日经济新闻微信号

打不过就加入？招量化团队、发指增产品，昔日的百亿主观私募转型做量化？

　　每经记者杨建彭水萍

　　今年A股市场极端分化，导致私募圈的业绩也分化严重，不过量化策略表现亮眼，量化私募平均收益明显高于主观策略。实际上，这两大类策略的业绩分化在去年就已经表现出来了，在这样的背景下，一些主观策略私募开始转型。

　　近期，昔日百亿主观私募冠军石锋资产旗下的一款量化指增产品引发市场关注，主观私募“打不过就加入量化”又添一例？石锋资产对《每日经济新闻》记者表示，公司并非转型做量化，而是在原有主观多头策略的基础上布局多策略。此前，老牌私募重阳投资招聘量化分析师一事也曾引发圈内热议。此外，包括煜德投资、康曼德等百亿私募都采取“主观+量化”的形式，在多策略方面进行了不同的尝试。

　　昔日的百亿主观私募转型做量化？

　　今年A股市场持续震荡调整，10月A股探底回升，但全月跌幅依旧较大，多数主观策略私募亏损，而量化私募今年以来赚钱的却不少。私募排排网数据显示，截至2023年10月底，量化类私募有612家，其中今年1-10月份有业绩显示的私募为501家，它们1-10月的平均收益为2.42%，高于主观私募负2.18%的平均收益。从规模来看，百亿量化私募整体表现出色，其收益率均值为4%，其中百亿量化私募前十强在今年前十月的平均收益均超5%。

　　其实，主观和量化策略的业绩分化在去年就已经表现出来了，在这样的背景下，一些主观策略私募开始酝酿转型。近期，昔日百亿主观策略私募石锋资产旗下的一款量化指增产品引发市场关注。石锋资产曾是2020年的百亿主观策略私募冠军，公司主要做大消费行业，在2020年旗下产品业绩亮眼。不过在后来的市场结构性行情下，消费行业受疫情影响而一蹶不振，市场资金开始转流向中小盘成长股，使得市场风格出现明显变化。

　　石锋资产相关人士告诉《每日经济新闻》记者，为适应核心基金经理增加投资策略的需求，公司事业一部在不断努力迭代原有主观多头策略的基础上，布局多策略，目前新组建的量化团队已正常运行。

　　也有业内人士告诉记者，主观私募加入量化策略，一方面是因为主观策略业绩波动大，业绩持续性欠佳，行情不好的时候，客户流失严重；另一方面，扩展策略可让产品线变得更加丰富，可以满足不同客户风险偏好需求；还有就是量化市场关注度高，深受券商等代销机构青睐，更容易做大规模。

　　量化策略的门槛很高，是个重资产行业，每年需要投入大量的资金在软硬件上。相关人士提供给记者的PPT资料显示，石锋资产的量化投资研发人员曾就职于千禧基金(Millennium Partners)，城堡基金(Citadel)，世坤投资(World Quant)等国际知名量化机构，聚集市场一流专业人才。公司拟任基金经理曾就职于国内百亿量化机构，任自营核心成员。从公司量化策略来看，在其因子体系中，量价因子占比70%，15%的基本面因子，15%的题材概念因子。

　　量化策略完胜主观策略，主观私募开始自救？

　　近几年A股市场弱势震荡，结构化行情特征明显，在这种存量博弈的弱势行情下，主观策略很难找准方向。而量化策略因为持股分散，不用考虑买错行业或者个股，在弱势震荡市里的容错率就很高。另外，小盘股因为波动大，机构参与少，存在较多的不合理定价和无效交易，也有利于量化策略做出超额收益。在这样的背景下，不少主观私募也开始重视量化策略。

　　今年7月5日，老牌主观策略私募重阳投资在其官微发布了一则招聘信息，重阳投资招聘3名量化分析师引发圈内热议。作为私募圈中的老牌主观多头，重阳投资认为价值投资是中长期风险收益比最佳的投资方法，长期坚持基本面研究和投资可持续提升团队投研实力。重阳投资招聘量化分析师，不禁令市场猜测其准备进军量化领域。对此，重阳投资相关人士告诉记者，引入量化策略就是为了更好地协同已经比较成熟的主观策略。

　　重阳投资合伙人寇志伟当时就告诉《每日经济新闻》记者，每一种投资手段和投资策略都有其适配的条件，也都有其局限性。量化投资的优势在高频，快速处理大量市场数据，更能发现短期市场特征并利用它们，能够避免人性弱点。主观投资的优势在低频，更擅长把握中长期的宏观、产业和企业发展趋势，能够更好捕捉定性的基本面因素。主观投资和量化结合是资管行业发展的必然趋势。量化工具可以高效处理海量信息，可以帮助资管机构优化投研流程、提高效率，多维度丰富投资策略。

　　未来，量化和主观相结合的投资方式或许会是一股潮流。通过量化算法与原有主观策略的结合，从而达到有效平滑净值波动、实现净值稳健增长的目的。在主动选股层面，能极大地提高研究与投资的效率，同时由“基本面量化”投资策略筛选出来的公司也符合主动投资的标准。量化选股既是对主动管理的有效补充，也起到了验证、比较的作用。

　　值得注意的是，越来越多的主观投资机构开始结合量化投资手段，充分运用大数据、智能分析工具、量化分析思维等，提升整体投资表现。目前，市场上也已经有不少私募管理人采取“主观+量化”的形式，开辟了量化策略的产品线，比如老牌主观私募拾贝投资近几年开辟了量化线，还有煜德投资、相聚资本、康曼德等百亿私募，也布局了量化团队。