35家A股游企三季度业绩透视：超半数游企业绩回暖，部分公司剥离游戏业务

21世纪经济报道记者 蔡姝越 上海报道

时间来到2023年的尾声，以“回暖”为主基调的国内游戏行业，在过去三季度中具体表现如何？

近日，多家A股上市游戏公司陆续公开了2023年第三季度报告。从此次21记者梳理的35家游企披露的前三季度业绩数据来看，营收居于前五名的公司仍为三七互娱、世纪华通、华数传媒、完美世界以及神州泰岳。

其中，三七互娱、世纪华通的前三季度归母净利润，也分别以21.9亿元以及14.2亿元的数据位居第一及第二名。 

值得欣慰的是，前三季度中，超半数的公司营收和利润出现了不同程度的增长，游戏产业估值持续修复。不过，亦有13家游企的营收以及14家游企的归母净利润出现了下滑。此外，在出现业绩下滑的游企中，有8家公司的营收和归母净利润均有缩水。 

三七、盛趣、巨人等游企业绩增速显著

竞争加剧，是2023年游戏产业发展的一大底色。在国产网游版号每月一期一会的背景下，不少游戏公司也把2023年视作一个关键的回血周期。前三季度中，畅销榜前十挤入了《逆水寒》《崩坏：星穹铁道》《晶核》等高研发投入新品。 

在本次梳理的35家公司中，三七互娱（002555.SZ）成为了唯一一家前三季度总营收超过了100亿的A股上市游企。业绩报显示，由于《凡人修仙传：人界篇》等新品带来营收和利润的提升，其Q3单季度表现强势，实现营业收入42.8亿元，同比上升19.42%，归母净利润近10亿元，同比大幅增加了72.1%。

而今年10月方才与娱美德签订《传奇2和传奇3游戏合作协议》的世纪华通（002602.SZ），其前三季度的净利润也实现了显著增长。其业绩报中数据显示，公司前三季度营收为97.9亿元，同比增长7.1%。归母净利润约14.3亿元，同比大幅增长107.2%，扣非净利润约12亿元，同比增长101.5%。

关于净利润大幅提升的原因，世纪华通在业绩报中指出，主要系本期海外自研游戏流水持续上升以及境内授权业务的发展。产品面上，世纪华通的出海业务在2023年增速迅猛。在Sensor Tower公布的10月中国手游发行商全球收入排行榜TOP30中，世纪华通全资子公司点点互动凭借生存策略手游《Whiteout Survival》（寒霜启示录）位居第四，仅次于腾讯、网易、米哈游。

此外，巨人网络（002558.SZ）前三季度营收为22.7亿元，虽然居于此次统计公司名单的中上游，但其归母净利润达到了10.8亿元，同比增长近40%，仅次于三七互娱与世纪华通。巨人网络表示，得益于旗舰新品《原始征途》自上线以来的优异表现，今年Q3公司实现营业收入8.24亿元，同比大幅增长61.96%；归母净利润4.21亿元，同比增长52.36%；扣非后归母净利润4.25亿元，增幅60.39%。

值得一提的是，在Q4开端互动影游概念大热的背景下，不少上市公司也选择躬身入局，紫天科技（300280.SZ）便是其中一员。从紫天科技公开的前三季度业绩数据来看，其营收和净利润的涨幅均超过100%。东吴证券研报指出，鉴于紫天科技主业为现代广告服务业务，受2022年下半年海外经济下滑影响，各公司广告投放预算缩减，导致公司海外广告业务营收基数较低。低基数效应叠加2023年海内外广告市场有所恢复，助推了紫天科技2023Q1至Q3业绩持续修复。

目前看来，互动影游已经成为了紫天科技等一众游企Q4甚至2024年的重要业务抓手。在11月6日，紫天科技子公司河马游戏宣布与《完蛋！我被美女包围了！》开发商INTINY工作室合作开发互动影游后，中手游（00302.HK）也宣布将与以上主体合作，共同开发“仙剑”IP互动影游。此外，中文在线（300364.SZ）、天威视讯（002238.SZ）等公司亦在近期宣布利用旗下IP资源进军“互动影游”“微短剧”领域。

部分公司正剥离游戏业务

大量新面孔的进场，也意味着老产品将面临竞争生态更为激烈的市场环境，也加重了部分游戏公司研发新产品时的资金压力。

大量新作正处于研发阶段的完美世界（002624.SZ），便暂时处于新老产品青黄不接的业绩承压阶段。其三季报数据显示，年初至报告期末，公司营收约62亿，同比小幅上升8.5%。但净利润方面，Q1至Q3归母净利润约6.1亿，同比下滑57.4%，扣非净利润约4.6亿，同比下滑50.3%。 

关于公司利润下滑原因，完美在业绩报中指出，新游大作密集发布，挤占了存量游戏市场空间。此外，受产品周期影响，公司上线的新游戏较少，而在营游戏流水随生命周期自然衰减，业绩贡献较上年同期减少。

不过，完美也在财报中提到，目前《女神异闻录: 夜幕魅影》 《一拳超人:世界》《乖离性百万亚瑟王:环》等多款游戏正在研发。多款自研产品的同时开发，也让完美的研发费用居于此次梳理的35家上市游戏公司之首。其业绩报显示，完美的前三季度研发投入达到了15.9亿，占营业总成本的28.2%。

（A股上市游戏公司研发费用前10位。数据来源/各公司三季报、Wind）

同样遇到存量产品业绩下滑这一情况的还有吉比特（603444.SH）。其三季报显示，存量产品《问道》手游、《一念逍遥(大陆版)》均出现了不同程度的利润下滑。

吉比特在10月9日发布的投资者调研沟通活动纪要中也提到，受到买量成本上升等外部因素的影响，《一念逍遥》自6月份起大幅减少买量费用，流水有一定下滑。经过两年多运营，《一念逍遥》累计注册用户数已超2400万，吉比特表示，在后续的运营策略中，将更加关注存量用户，进一步精细化买量，以减少低效投入。

在行业整体回暖的背景下，也有部分上市游企的经营状况并未走出寒冬。21记者梳理后发现，凯撒文化（002425.SZ）、天舟文化（300148.SZ）、中青宝（300052.SZ）、惠程科技（002168.SZ）在2023年前三季度的业绩处于亏损状态。新产品成绩不够理想、存量产品流水下降，加之第二增长曲线的缺失，让以上公司的利润出现了较大幅度的下滑。 

需要关注的是，今年以来，也有不少A股上市公司逐渐剥离了自身的游戏业务。

如深圳公司盛讯达（300518.SZ，证券简称已更名为“新讯达”）在2022年12月便对外出售了旗下游戏主力中联畅想51%的股权。据悉，中联畅想以运营棋牌网游为主，2019年以来，该公司的游戏业务曾一度占到盛讯达游戏营收的80%以上。在今年2月，盛讯达在复投资者提问时表示“公司游戏业务处于战略收缩状态”，之后将把重心放在直播电商和新能源业务中。 

同为深圳厂商的三五互联（300051.SZ，现名琏升科技），也在今年出售了公司的游戏资产。6月19日，三五互联发布公告称，拟1677.50万元的价格，将所持全资子公司深圳市道熙科技有限公司55%股权出售给深圳嘉讯达企业管理合伙企业（有限合伙）。此前，道熙科技旗下主要盈利产品为《城防三国》和《战争霸业》两款页游。不过，这两款产品的生命周期均已超过9年，在缺乏强劲新品的背景下，三五互联决定将道熙科技出售的决策也在市场的意料之中。

除了以上提及的厂商，中科云网（002306.SZ）、朗玛信息（300288.SZ）等公司也在今年纷纷挥别游戏业务。而“老八股”退市游久（600352.SH）则在5月发布公告，宣布公司拟更名为“域潇稀土”（证券简称“域潇5”），同时主营业务也将变更为矿产资源的开采、贸易、生产销售及相关投资。这意味着，曾借壳上市的游久游戏，如今也把借来的“壳”出让给了他人。

小游戏赛道正处于“红利期”

正如硬币存在正反面，在安装包大小动辄5GB以上、玩法倾向重度的大型手游抢占用户心智的同时，以小程序形式依附于微信、抖音等大DAU平台的小游戏们也在2023年前三季度异军突起，瞄准了用户的碎片化时间。

此前，在微信小游戏开发者大会中公布的数据显示，截至今年6月，微信小游戏平台已聚集了超过30万开发者，用户总量突破10亿，MAU已超4亿，加入买量的微信小游戏接近万款，同比增长310%。  

虽然三季度财报中并未提及，但由三七互娱代理发行的小游戏《寻道大千》《灵魂序章》均有着不错的流水和DAU表现，在上线后相继进入微信小游戏畅销榜前三席位。

其中，《寻道大千》于2023年6月正式上线，DataEye-ADX平台数据显示，在上线一个月后的7月13日，该产品便位列微信小游戏素材榜第二名，彼时第一名仍是买量大户《咸鱼之王》。截至发稿前，《寻道大千》已超越《咸鱼之王》，居于微信小游戏畅销榜首位。据上海申万证券预估，该产品Q3合计流水超过了10亿。

此外，在10月9日与世纪华通签署了“传奇”及“传奇世界”IP战略合作协议的恺英网络（603444.SH），其小程序游戏《仙剑奇侠传：新的开始》也在近期跻身微信小游戏畅销榜前10的位次。

押宝成功《羊了个羊》研发公司北京简游后，吉比特也踏上了小游戏赛道。不过，吉比特在小游戏的初次试水并未取得成功。吉比特董事长卢竑岩在10月27日的机构调研中表示，旗下雷霆游戏的《一念逍遥》小程序总体表现不是很理想，公司倾向于暂停目前的小程序版本，换个思路“持续做下去”。

不过，尽管有所碰壁，吉比特仍然选择加投8月上线的小游戏《勇者与装备》。DataEye-ADX数据显示，该游戏于Q4开端开始增加买量投放，10月20日，《勇者与装备》首次冲进微信小游戏畅销榜TOP50以内。

对于小游戏赛道的未来发展趋势，吉比特在调研中展现出了乐观态度。卢竑岩指出，目前公司非常看好小程序游戏，从端游、手游再到小程序，用户规模越来越大，越来越趋近于泛用户。

“小程序（游戏）今年有个很明显的红利期，明年就不好说了，竞争大概率会变得更加激烈，但是仍然会有优秀的产品出现。”他表示。

海通证券研报也分析指出，微信小游戏与传统游戏APP的用户群体重叠度低，小游戏用户群体更垂直于大龄用户和女性用户，用户所在城市也更为下沉，属于增量蓝海市场，未来增长空间广阔。 

（作者：蔡姝越 编辑：诸未静）

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