投研通分享|汉得信息(300170) 积极把握数字经济发展机遇自研业务营收占比持续提升_新浪财经

□南财投研通数据分析师秦健

本期为大家介绍一个属于计算机行业的上市公司。汉得信息主营产业数字化、财务数字化、泛ERP、IT外包等业务，据介绍公司多年来在企业数字化领域深耕，积累了深厚的经验，在当前国家数字经济发展战略越发坚定的背景下，顺应信创之势、企业需求之势、智能化之势，把握发展机遇。

业绩出现转折点

这回我先观察了公司近年受分析师关注的热度，2016年至2018年公司分别获得23次、37次、61次分析师关注，2019年至2021年则获得30次、2次、1次关注，2022年见底回升至11次，今年截至目前共收获12次关注，已超去年全年。在过往的经验里，关注的热度一般与业绩波动有着较大的关系，接下来我继续在财务报表里寻找答案。

果不其然，公司的业绩在2019年和2022年均出现转折点，深度贴合了分析师关注热度变化的情况，当业绩出现下滑的时候，分析师热度随之下降;当业绩出现回升的时候，分析师热度随之提升。

2016年公司业绩延续了良好的增长势头，该年营收、净利润均创当时历史新高，营收、归母净利润、扣非净利润分别报17.1亿元、2.4亿元、2.2亿元，增速分别为13%、15%、40%，这一年公司着力于新产品及新业务领域的拓展，客户数量增长,在手订单饱满并且人员扩充，交付能力进一步提升。2017年公司营收、归母净利润、扣非净利润分别增长至23.3亿元、3.2亿元、2.5亿元，延续了2016年的发展势头，持续提升解决方案服务能力及项目管理效率，继续推进新产品及新业务领域的拓展并密切关注新技术的研发。虽然公司业绩2018年继续创历史新高，营收、归母净利润、扣非净利润分别报28.7亿元、3.9亿元、2.7亿元，但因自研产品新孵化的专业于商旅报销和采购协同的两家子公司与提供代理权的SAP收购的两家公司在赛道上完全重合，所以在产品推广上产生分歧，该年末终止了合作，而且公司在该年第四季度营收增速放缓，扣非净利润一改前几年的常态出现了负增速的迹象，似乎也预示了公司业绩随后迎接的“阵痛期”。

2019年公司受外部经济环境以及企业级IT服务市场变化的影响,来自ERP领域的需求出现了放缓的迹象，而ERP类业务一向是公司业绩贡献度最大的业务，所以业绩难免受到拖累，该年营收下滑5%至27.2亿元，归母净利润下滑77.7%至0.86亿元，扣非净利润下滑80.9%至0.52亿元。公司在2020年面临的行业环境延续了2019年的状况，叠加新冠对业务开展的影响，尽管老客户占比高，粘性较强，但业绩仍未见底，该年营收、净利润均延续下滑，营收、归母净利润、扣非净利润分别报24.9亿元、0.66亿元、0.43亿元。2021年公司获得联营企业估值增长的投资收益等非经常性损益约3.6亿元，但联营企业仍处于投入期，对公司净利润产生了影响，该年营收、归母净利润、扣非净利润分别为28.1亿元、2亿元、-1.6亿元。

与此同时，公司逐步提升自主产品的营收占比，降低单一泛ERP产品对业绩造成的波动影响，产业数字化、财务数字化业务在数字经济的大潮中迅速成长，为公司贡献可观的营收。公司2022年业绩摆脱扣非亏损的局面，营收同比增长7%至30.1亿元，归母净利润增长122%至4.4亿元，扣非净利润增长151%至0.83亿元。

在2023年中报经营评述中，公司提到了顺应信创之势，体现在加大自主产品业务的开发和推动力度，同时结合公司自身的优势，融合更多中国品牌生态伙伴的能力，为企业提供更全面更具落地性的信创替代解决方案及综合服务。顺应企业需求之势，体现在将产业数字化(智能制造+数字营销)确定为第一增长动力，财务数字化为第二增长动力，泛ERP作为基本盘保持稳健增长，而ITO业务则主要发挥支撑作用。顺应智能化之势，体现在公司的客户群体当前主要处于从管理信息化向全面数字化转型的阶段，但向智能化迈进的趋势已经初现端倪。AI的应用未来必将成为非常普遍的情况，公司将基于过去几年初步积累的经验和能力，加大AI应用方面的探索及开拓力度，争取率先占领高地。

汉得信息评级纵览(近5次)

数据来源：南财投研通

行业分析师“大咖”的点评

接下来我引用一些优秀分析师的观点供大家参考。德邦证券的赵伟博分析师在今年3月31日为公司撰写了一份首次覆盖报告，他谈到：汉得信息是 ERP 咨询实施服务龙头，逐步转型数字化综合供应商。2022年8月公司已与 SAP 恢复合作伙伴关系，年末重新升级成为 SAP 金牌合作伙伴，公司泛 ERP 有望重回增长正道。公司自研产品打开第二成长极，体系较为完整，完善的架构设计+应用场景+技术基础打造优异的产品力。2019年百度入股汉得信息，目前是汉得信息第三大股东。百度文心一言具有文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成五大功能，2023年2月汉得信息加入百度文心一言生态圈，接入百度文心一言能力，共同推进 B 端人工智能深入应用。给予公司2024年40x目标P/E，目标价20.75元。预计汉得信息2022年-2024年归母净利润分别为4.46亿元/3.00亿元/4.50亿元，对应EPS为0.51元/0.35元/0.52元。给予公司2024年40x目标P/E，目标价20.75元，首次覆盖给予“买入”评级。当前，赵伟博分析师在分析师评价(计算机行业)财务类排行榜高居季军。

位于计算机行业财务类排行榜第11名的安信证券赵阳分析师在公司发布2022年报和2023年一季报后，于5月11日为公司作出了点评：汉得信息作为企业数字化综合供应商主要面向大型企业提供数字化软件、解决方案及咨询实施服务,我们预计公司2023年-2025年实现营业收入37.87亿元/47.26亿元/58.69亿元，归母净利润分别为2.70亿元/3.80亿元/4.73亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价13.73元，相当于2024年35倍的动态市盈率。

在3月份不分行业的行情类排行榜位居第48名的国元证券耿军军分析师4月26日也在公司公布报表后发布点评：公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路。考虑到公司的成长性和行业估值水平，给予公司2023年60倍目标PE，目标价为16.20元。维持“买入”评级。对于目标价的参考，我们选取在行情类排行榜名列前茅的分析师会相对更好一些。

受益于公司顺应三大趋势，紧抓数字经济的发展机遇，自研业务迅速成长，营收占比突破50%，并在与百度的合作中有望探索人工智能应用落地的可能，未来保持成长可期，稳健的投资者或可逢低关注。

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