程序化交易，证监会、交易所出手强化监管！四类事项被重点监控

21世纪经济报道记者李域  深圳报道

中国股票市场正式建立起程序化交易报告制度和相应的监管安排。

9月1日，证监会指导上海、深圳、北京证券交易所制定发布了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》(以下分别简称《报告通知》《管理通知》)。

沪深交易所也发布公告称，交易所对程序化交易投资者的证券交易行为实行实时监控，对四类事项予以重点监控，包括一是交易所业务规则规定的可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为；二是最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为；三是多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的；四是交易所认为需要重点监控的其他事项。

近日，量化投资站上了风口浪尖，关于“量化成砸盘主力”、“扰乱市场”、“收割散户” 、“T0特权”等说法甚嚣尘上，不少知名学者、投资人下场公开反对量化。

对此，证监会表示，高度重视程序化交易监管工作。从境内外经验看，程序化交易在提升交易效率、增强市场流动性等方面具有一定积极作用，但在特定市场环境下存在加大市场波动的风险，有必要因势利导促进其规范发展。

据悉，《报告通知》主要明确了股票市场程序化交易报告的具体安排，包括报告的主体、方式和内容等，并对高频交易作出额外报告要求。据测算，目前全市场需要报告的存量账户数量占比很低，且其中大部分为机构投资者，各方有比较充分的准备时间，不会对投资者尤其是广大中小投资者的正常交易造成影响。

加强程序化交易监管系列举措出台

所谓程序化交易，是指通过既定程序或特定软件，自动生成或执行交易指令的交易行为。与传统的人工交易相比，程序化交易能够更快速地处理大量的交易信息，在瞬间做出决策并执行交易操作，大大提高了交易效率和灵活性，有增加流动性等积极作用。

业内人士介绍，量化投资是一种以数据模型为核心，以程序化交易为手段，以追求绝对收益为目标的投资方法。广义而言，程序化交易就是量化投资；但从狭义上讲，程序化交易是一种交易手段。

近年来，A股市场程序化交易规模持续上升，逐步成为国内证券市场投资者重要交易方式之一。据券商统计，截止2022年底，量化私募管理人整体资产规模已经达到约为1.5万亿元，占证券市场交易量大约为五分之一。

21世纪经济报道记者了解到，量化投资发展最快的时间是2019-2021年，从千亿总量发展到万亿规模。一家百亿量化私募人士表示，2022年备受考验的市场行情下，量化私募保持了相对稳定的规模，同时提升了其在证券私募中的份额占比。

值得关注的是，在特定市场环境下存在加大市场波动的风险，有必要因势利导促进其规范发展。

此前，证监会推动程序化交易纳入《证券法》规制范围并持续完善相关监管安排，先后指导上海、深圳证券交易所在可转债市场建立了程序化交易报告有关机制，推动证券、基金业协会建立了重点机构数据报送、统计监测机制，健全了量化私募产品备案制度。

此次出台的《报告通知》主要明确了股票市场程序化交易报告的具体安排，包括报告的主体、方式和内容等，并对高频交易作出额外报告要求。据测算，目前全市场需要报告的存量账户数量占比很低，且其中大部分为机构投资者，各方有比较充分的准备时间，不会对投资者尤其是广大中小投资者的正常交易造成影响。 

对高频交易差异化管理

《管理通知》主要是加强程序化交易管理工作，与《报告通知》相互衔接、互为配套，共同组成程序化交易监管的基础性制度安排：

一是明确证券公司程序化交易管理职责。要求证券公司加强自身及其客户程序化交易行为管理。

二是规定证券交易所对包括可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为等重点事项加强监测监控。

三是明确证券交易所可对高频交易提出差异化管理要求，包括调整异常交易认定标准、增加报告内容等。

9月1日，上交所、深交所发布《报告通知》和《管理通知》显示，将程序化交易报告制度从可转债扩展至股票、基金等交易品种，进一步完善程序化交易报告与管理制度，维护证券市场稳定健康发展。

交易所强调未经报告的投资者不得进行程序化交易。具体要求按照本所《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于可转换公司债券程序化交易报告工作有关事项的通知》等执行。

同时，交易所提出，客户程序化交易可能影响交易系统安全或者正常交易秩序的，会员可以采取拒绝其程序化交易委托、撤销相关申报等措施。

沪、深交易所表示，将对程序化交易投资者的证券交易行为实行实时监控，对四类事项予以重点监控，包括，一是交易所业务规则规定的可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为；二是最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为；三是多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的；四是交易所认为需要重点监控的其他事项。

据悉，程序化交易投资者最高申报速率达到每秒300笔以上或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的，交易可以视情况采取调整异常交易认定标准、增加程序化交易报告内容等措施。 

顺应市场呼声，提高市场透明度

加强程序化交易监管系列举措出台是顺应市场呼声，深化关键领域制度创新的一项举措，有助于进一步提高市场透明度，促进程序化交易规范发展。

近日，量化投资站上了风口浪尖。自周一A股市场冲高回落后，量化交易“砸盘主力”、“扰乱市场”、“收割散户” 、“T0特权”的声音此起彼伏，不少知名学者、投资人下场公开反对量化，而量化私募机构也开启了自证清白，一时间主观多头策略私募和量化私募之间争论不休。

“程序化交易在合理监管下，合法了。”多位量化人士认为，《报告通知》可操作性较强，实践中不存在障碍。

证监会表示，程序化交易报告制度和监管安排的发布，有助于摸清程序化交易底数，明确市场对程序化交易监管的预期，提升市场透明度和交易监管的精准度，对于传导合规交易理念，引导程序化交易规范发展具有重要意义，也将进一步促进证券市场稳定健康发展。

下一步，证监会将指导证券交易所抓好程序化交易报告制度的落地实施，持续抓好相关监管安排等基础性制度建设，丰富完善程序化交易制度规则体系，完善证监会与各证券交易所、行业协会的监管协作安排，进一步压实证券交易所的一线监管职责以及证券公司的客户管理职责，强化对高频交易的差异化监管安排。证监会将督促证券交易所确保市场各参与主体严格遵守程序化交易报告制度和监管安排，切实维护良性健康的市场秩序和生态，保护投资者合法权益。

据悉，《报告通知》《管理通知》将于2023年10月9日起同步施行。

（作者：李域 编辑：朱益民）

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP