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来源：长江商报
总资产超500亿的均胜电子（600699.SH）一纸公告，或暴露王剑锋的野心。
7月17日，均胜电子发布公告，其与A股公司香山股份（002870.SZ）的股东签约，拟出资3.29亿元受让其所持香山股份8.03%股权。本次交易完成后，均胜电子将成为香山股份第二大股东。
在市场分析人士看来，综合香山股份实际控制人、股权结构、主营业务等状况，未来，均胜电子可能会进一步谋求对香山股份的控制权。
这是一次反向收购，2020年11月及今年5月，均胜电子分步向香山股份转让了其全资子公司宁波均胜群英汽车系统股份有限公司（以下简称“均胜群英”）63%股权，收回现金25.50亿元。均胜群英，已经成了香山股份收入的主要来源。
八年前，作为均胜电子的实际控制人，王剑锋推动均胜电子出资6.77亿元收购了均胜群英。如今来看，这笔交易，在为均胜电子贡献了8年的利润的同时，还带来了34.46亿元的暴利。
与香山股份之间的交易，是否为王剑锋变相分拆均胜群英上市？时间会给出答案。
一次资产腾挪大赚5倍
王剑锋进行的资产腾挪，让均胜电子至少大赚约34.46亿元。
2004年，王剑锋以2000万元起家，创立了均胜投资集团，即均胜电子的控股股东。2012年，王剑锋完成了第一次资本运作，均胜电子成功借壳辽源得亨，进入A股市场。
初尝借壳成功的王剑锋，逐渐演变成了并购狂人，推动均胜电子在全球范围大肆并购。其中，2015年的一次并购，至今仍让人津津乐道。
2015年初，均胜电子收购德国公司Quin GmbH 75%股权，2017年，又将其剩下的25%股权收购，合计出资6.77亿元。收购之后，将其更名为均胜群英。
根据当时披露的信息，均胜群英主要从事汽车零部件的生产，包括发动机进气增压器、车身电子控制系统等，涵盖高压充配电单元、涡轮增压进排气系统、车身清洗系统、空气管理系统及其他高端内饰件等，大部分产品市场占有率均位居中国市场前列。
均胜电子公告称，本次收购，旨在公司功能件产品系将借助Quin GmbH在德系高端品牌的领先地位和技术优势实现“走出去”，进入高端整车厂商的全球级供应体系。同时，均胜电子在中国和北美市场的优势资源也将为 Quin GmbH 在上述地区的业务拓展提供重要支持， 实现高速协同发展。
然而，到2020年，王剑锋却将其分步出售。
据均胜电子公告，2020年11月24日，均胜电子与香山股份签署了《股份转让协议》和《业绩承诺与补偿协议》，协议约定，香山股份将向均胜电子收购其持有的全资子公司均胜群英51%的股份，交易采用现金支付方式进行。以截至2020年9月30日为评估基准日，均胜群英的评估值为41.39亿元，此次交易，协商作价为20.40亿元，相当于均胜群英估值为40亿元。
前述交易顺利完成，均胜群英也如期完成了承诺的业绩。今年5月29日，均胜电子披露，公司再向香山股份转让均胜群英12%股权，交易对价为5.10亿元。据此计算，均胜群英的估值为42.50亿元。
本次交易完成后，均胜电子还持有均胜群英37%股权，后者仍然为其参股公司。如果按照最近一次股权转让的估值42.50亿元计算，37%股权对应的估值为15.725亿元。根据交易双方对均胜群英剩余股份的安排，均胜电子要确保香山股份对这部分股权拥有优先收购权，未来，香山股份将根据均胜群英经营情况以及公司业务发展情况，择机启动收购。这意味着，这部分估值也将变现。
综上所述，向香山股份出售所持均胜群英63%股权，均胜电子收回了25.50亿元，加上仍持有均胜群英37%的估值15.725亿元，均胜电子将收回41.225亿元。
八年前，王剑锋推动均胜电子耗资6.77亿元收购均胜群英，如今，将收回41.225亿元，获利34.455亿元，大赚508.94%，真是一笔很划算的买卖。
事实上，上述收益，尚未考虑这八年间，均胜群英对均胜电子业绩贡献。
或为变相分拆子公司上市
均胜电子与香山股份之间的角色互换，或暗藏了王剑锋的一揽子资本运作计划。
市场好奇，均胜群英是优质资产，王剑锋为何要将均胜群英出售。
2021年、2022年，均胜群英实现的净利润分别为1.96亿元、2.81亿元。
均胜电子曾解释，通过多年发展，公司已成为全球汽车安全和汽车电子领域的顶级供应商，未来，公司将更加专注于主、被动安全、自动驾驶、车联网、智能座舱等主业方向，加大激光雷达、域控制器、5G-V2X、新能源汽车电控管理技术等方面的资源投入，并在上海建立新的全球研发中心，推动全球业务的进一步升级。均胜群英主要从事汽车功能件相关业务，公司对其资源支持有限，将其出售，是为了让其获得更好发展。
但真相可能并非如此。向香山股份出售均胜群英，可能暗含着王剑锋的子公司均胜群英变相分拆上市计划。
根据上述安排，未来，香山股份将100%控股均胜群英，均胜群英也将助力香山股份经营业绩转好。
2019年，香山股份实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别为亏损6492.02万元、1400.73万元，2019年及2020年前九个月，均胜群英的净利润分别为1.42亿元、1.25亿元。收购之后，2020年，香山股份当年净利润0.75亿元、扣非净利润0.72亿元。2021年、2022年 ，香山股份的净利润分别为0.50亿元、0.86亿元，扣非净利润分别为1.52亿元、1.56亿元。这两年，均胜群英为香山股份贡献的营业收入占比分别为79.30%、84.17%。均胜群英已经成了香山股份收入、利润的主要来源。
均胜电子最近的一份公告露出了端倪。均胜电子拟受让邓杰和、程铁生与高路峰及其一致行动人合计持有的香山股份8.03%股权，交易总金额约为3.29亿元。交易完成后，均胜电子将成为香山股份第二大股东。
本次股权转让方，邓杰和及程铁生均已退休，高路峰与王剑锋有隐秘的关联。基于此，市场判断，未来，不排除均胜电子继续受让香山股份股权的可能。
此外，此前香山股份年近七旬的实际控制人赵玉昆曾协议大手笔转让股权。据此判断，未来，其可能有意退出。
出资3.29亿元成为香山股份第二大股东，均胜电子称，有助于丰富公司的对外投资布局，优化现有资产结构。同时，基于公司自身在汽车零部件领域及国际市场的多年经验和优势，在客户资源、管理模式等方面，可赋能香山股份汽车零部件业务，助力其新能源战略的加速落地。
丰富公司对外投资布局，优化现有资产结构，均胜电子的这一说法，与此前出售均胜群英股权时的说法相悖。毕竟，在经营稳定时，王剑锋不会将优质资产真的出售。
综上所述，再考虑到香山股份股权结构、管理层状态、营业收入及净利润结构等，未来，不排除赵玉昆将香山股份控制权转让给均胜电子的可能。
届时，王剑锋将变相完成对均胜群英分拆上市。
只是，王剑锋的计划最终能否顺利实现，还要受很多因素影响。
责任编辑：杨红艳
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