来源：华尔街见闻
有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos认为，工资的快速增长可能导致美联储官员们考虑在明年将政策利率提高到5%以上。这意味着，由于工资压力上升，美联储可能会把本轮加息的终端利率上调至高于当前市场预期的水平。
12月5日周一，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos撰文称，美联储将在本月加息放缓至50个基点的同时，讨论明年的加息计划。
Timiraos称，工资的快速增长可能导致美联储官员们考虑在2023年将政策利率提高到5%以上。这意味着，由于工资压力上升，美联储可能会把本轮加息的终端利率上调至高于当前市场预期的水平。
Timiraos文章公布后，美股大盘和美债价格进一步下挫，美债收益率盘中扩大升幅，刷新日高。基准10年期美国国债收益率盘中升逾10个基点，远离上周五所创的9月下旬以来低位。美元指数重演上周五的盘中转涨，重上105，脱离周一稍早刷新的9月末以来低位。
利率峰值可能升至5%以上
关于本月的加息幅度，Timiraos在文中再次确认，本月加息幅度将缩小至50个基点。他认为，这意味着：
较小的50个基点的加息幅度将标志着政策紧缩的新阶段，因为美联储正在校准将利率提高到什么水平。
对于明年的利率政策，Timiraos认为：
美联储政策制定者预计明年价格压力将显著缓解，但劳动密集型服务行业的工资快速增长或通胀继续上升可能导致更多政策制定者支持将明年的基准利率上调至投资者目前预期的5%以上。
Timiraos预测：
美联储官员们可能会在即将召开的会议后发布的新季度经济预测中暗示利率前景略显激进。这些可能表明政策制定者希望以至少25个基点的幅度继续加息，直到他们看到劳动力市场降温的明确迹象。
今年9月，美联储官员预测的利率峰值在4.5%至5%之间，中位数为4.6%。而Timiraos称，在12月议息会议后发布的季度经济预测中，美联储官员预测的利率峰值将会升至4.75%至5.25%之间。
今天的这篇文章并非Timiraos首次警告市场本轮加息周期的终端利率将可能高于5%。在上周五非农就业数据发布后，他就撰文称，11月就业报告强劲，美联储有望在两周后的会议上将利率提高50个基点，并突显出美联储将在明年上半年将利率提高到5%以上的风险。
近期，美联储高官频频发声，称12月加息幅度将会放缓，但本轮加息的峰值或将更高。
上周四，美联储理事Michelle Bowman称，美国通胀高得让人无法接受，她预计在12月即将召开的年内最后一次议息会议上，美联储会继续加息。她称：
在我看到我们的行动确实产生了一些会降低通货膨胀率的影响之前，我的预期是本轮加息的利率峰值会略高于我们在9月份的预期。
美联储二号人物、副主席Lael Brainard上周表示，在全球通胀的不确定性增加的情况下，美联储必须应对通胀预期持续高于2%目标的风险。
美联储三把手、纽约联储主席John Williams上周四表示，美联储需要进一步加息以抑制通货膨胀，美联储需要将通胀控制在一个足够严格的水平，以帮助压低通胀。
明年2月加息多少，美联储内或有分歧
此外，Timiraos认为，在12月的议息会议上，美联储官员们会讨论下次议息会议，即在明年2月召开的会议上的加息计划。但是他认为，美联储官员们可能对明年2月的加息幅度产生分歧：
官员们可能会讨论明年2月份加息幅度，他们的观点取决于他们如何看待潜在的价格压力。如果通胀放缓但劳动力市场仍然吃紧，他们可能会在如何推进加息方面分歧更大。
一些官员可能会寻求在2月份再次加息50个基点，因为他们认为明年通胀率下降得不够充分的风险更大。如果没有劳动力市场放缓的迹象，他们可能会担心通货膨胀会再次抬头。
其他人认为通胀主要是由供应瓶颈和过热的房地产市场驱动的。 他们认为，随着经济活动降温和供应链问题缓解，明年通胀率将迅速下降并接近2%，他们更倾向于在2月份加息25个基点。
问题的症结在劳动力市场
Timiraos在今天的文章中强调，现在主要困扰美联储的问题是劳动力市场，尤其是美联储担忧会出现“工资-价格螺旋”：
劳动力市场仍然令人担忧，因为美联储官员们担心持续的收入增长和对工人的强劲需求可能会维持物价上涨。他们感到不安，因为即使企业招聘高管和员工预计高通胀将在未来几年消退，员工也可能要求并获得更大幅度的加薪，从而使薪水和物价同步上涨。
关于劳动力市场，鲍威尔上周曾表示，工资增长幅度依然过高：
我们希望工资大幅上涨，但随着时间的推移，工资上涨的水平必须与2%的通货膨胀率保持一致。
Timiraos在文中也暗示，希望压低通胀的同时能够维持低失业率、避免经济衰退的“软着陆”似乎越来越难以实现。他援引美国银行全球经济研究主管Ethan Harris的话说：
美联储官员最近的评论表明，“他们现在明白，他们必须让失业率大幅上升，以确保工资不会成为通胀问题。”
Harris说，官员们正在巧妙地谈论这些目标：“美联储不想出来说，‘我们让劳动力市场变得太火热了，现在我们要解决它。’”
此外，Timiraos提到，美联储三把手纽约联储主席Williams预计失业率在上个月为3.7%，明年将升至4.5%至5%，高于此前预测的4.5%左右。 Williams称：
如果事情进展顺利、通胀下行，失业率可能会达到4.5%左右的峰值。如果通胀不合作，失业率可能必须更高。
即将于明年1月退休的堪萨斯城联储主席Esther George在11月中旬称，由于就业市场过热，通胀有可能在经济中根深蒂固，这将使美联储越来越难以在不出现经济衰退的情况下降低通胀。
和多数美联储高官相比，George对软着陆的态度显然更为谨慎：
如果有一条软着陆的道路我会很高兴，而且我看到人们正在往这个方向前进。可是，在我为美联储工作的40年里，我从未见过这种紧缩政策没有带来一些痛苦的结果。
责任编辑：周唯
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