中青宝追热点转型失败13年仅盈利7300万 李瑞杰再推关联并购加码云服务前景难测

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　　来源：长江商报

　　多次转型失败的中青宝（300052.SZ） 痴心未改，李瑞杰又在实施资本运作，仍然是关联交易。

　　11月11日晚间，中青宝披露交易预案，公司拟通过发行股份及支付现金相结合方式向大股东收购资产，标的资产为广州宝云100%股权。

　　中青宝称，本次收购，既是大股东兑现解决同业竞争力的承诺，也能完善公司产业布局，提升盈利能力。

　　长江商报记者发现，中青宝各类概念缠身，元宇宙、区块链、华为概念等，但公司经营业绩并不理想。2010年上市以来，接近13年，公司累计盈利数仅为0.73亿元。

　　今年前三季度，公司主业仅盈利99.34万元，同比下降近90%。

　　目前，中青宝主营游戏及云服务业务。本次收购标的经营业绩不稳定，能否助力公司走出困境，有待进一步观察。本次交易，是否会是李瑞杰的资产变现，是否存在利益输送行为，市场较为关注。

　　关联并购转型云服务求突围

　　中青宝再次实施关联资产并购，以图走出困境。

　　停牌10天后，中青宝的交易预案如期浮出水面。

　　根据最新披露的交易预案，中青宝拟通过发行股份及支付现金相继结合方式收购广州宝云信息科技有限公司（以下简称“广州宝云”）100%股权，交易对方为深圳市速必拓网络科技有限公司（简称“速必拓”），其中支付股份对价占比为85%，支付现金对价占比为15%。

　　与此同时，公司还进行配套募资，配套募资以收购资产为前提。所募资金，除了支付本次交易的现金对价外，其余的投入标的公司在建项目以及补充上市公司或者标的公司流动资金或偿还债务，其中用于补充流动资金或偿还债务的比例将不超过交易作价的25%，或不超过募集配套资金总额的50%。

　　目前，针对标的资产的审计、评估工作尚未完成，本次交易标的资产的交易价格尚未确定。因此，公司拟募资金额等亦未确定。

　　这是一次关联交易。本次重组的交易对方速必拓与上市公司中青宝均为深圳市宝德投资控股有限公司（以下简称“ 宝德控股”）所控制，实际控制人均为李瑞杰、张云霞夫妇。

　　本次交易有一个背景，那就是解决同业竞争问题。2016 年，中青宝收购深圳市宝腾互联科技有限公司（简称“宝腾互联”）后开始从事数据中心服务业务，目前宝腾互联正在运营的数据中心包括深圳观澜云数据中心、成都云数据中心和乐山未来城云数据中心。而广州宝云旗下广州加速器云数据中心从事的数据中心服务业务与中青宝构成同业竞争。宝德控股、宝德科技以及李瑞杰、张云霞夫妇在中青宝收购宝腾互联时曾承诺，在广州加速器云数据中心（原名广州萝岗机房）符合注入中青宝条件、注入中青宝不存在实质性障碍时，可与中青宝就注入条款进行协商并达成及签署协议完成资产注入，以有效解决同业竞争问题。

　　实际上，这也是广州宝云曲线上市的一次交易。

　　中青宝在交易预案中表示，本次交易构成重大资产重组，但不构成重组上市，原因是，本次交易前，中青宝的控股股东为宝德控股、宝德科技，实际控制人为李瑞杰、张云霞夫妇。本次交易完成后，控股股东及实际控制人均不会发生变化。

　　针对本次重组，中青宝称，本次交易前，公司主营业务是游戏业务、云服务业务、数字孪生及文旅业务，为客户提供优质的游戏及互联网数据服务。广州宝云是一家以互联网现代数据中心服务为主轴，集设计、研发、建设、运维管理、增值服务于一体的云服务综合解决方案服务商，为客户提供云存储、大数据信息基础设施服务及相关的增值服务。本次交易将完善公司在云服务领域产业链布局，做大做强云服务领域业务板块，培育新的业务增长点。

　　在市场人士看来 ，本次交易，李瑞杰选了一个好时机。去年11月11日，中青宝的股价达到阶段性高点，为42.63元/股。如今，本次交易停牌前一个交易日的收盘价为17.48元/股，累计下跌约59%。

　　李瑞杰选择以近20个交易日的交易均价的80%作为本次发行股票购买资产的价格，即14.66元/股，堪称是低价。

　　本次重组，李瑞杰似乎也很有诚意，约定的业绩承诺期长达五年，即2022年至2026年。

　　只是，目前，中青宝尚未披露具体交易价格、资产评估等情况，是否又是一次重组套利，值得怀疑。

　　10年产业转型陷入困境

　　李瑞杰热衷造概念，热门概念缠身的中青宝，盈利能力较为糟糕。

　　公开资料显示，中青宝成立于2003年，2010年登陆A股市场，是国内最早从事网络游戏开发、 运营及发行为一体游戏公司之一，也是中国资本市场上的游戏第一股，公司在其官网中称其为全球领先的数字娱乐公司。

　　上市之初，中青宝的经营业绩就开始下滑。2010年、2011年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利）分别为0.33亿元、0.15亿元，同比下降19.50%、59.16%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利）为0.26亿元、0.10亿元，同比下降33.88%、60.22%。2012年，虽然净利润增长至0.17亿元，但扣非净利润仍下降0.57%。

　　2013年，中青宝筹划产业转型。公司耗资3.57亿元收购了美峰数码51%股权、0.87亿元收购苏摩科技51%股权，加码游戏主业，不同的是，全力挺进手游领域。

　　2015年，公司又发起对美峰数码49%股权、中科奥100%股权、名通信息100%股权收购，不过，由于参与收购的相关方涉嫌违法被调查，17.46亿元的交易以失败告终。

　　2016年，中青宝跨界转型，以5亿元现金收购控股股东宝德控股旗下宝腾互联100%股权，布局云服务业务。

　　当时，中青宝称，收购宝腾互联，有助于公司战略方向上的转型，完善“游戏+云”的产业链布局，是公司平台化策略的重要组成部分，对公司实现弯道超车、跨越式发展具有重要意义。

　　收购宝腾互联的溢价率高达326%，当时的业绩承诺为，2017年至2019年，宝腾互联的扣非净利润合计不低于1.1亿元。结果呢， 扣非净利润累计数1.03亿元，较承诺数少755.17万元。

　　除了收购，中青宝还进行了投资，目前来看，效果不佳。

　　经营业绩数据显示，2014年至2019年，公司营业收入为4.90亿元、3.43亿元、3.21亿元、3.13亿元、3.34亿元、4.69亿元，表现不佳，对应的净利润为-0.22亿元、0.65亿元、-0.50亿元、0.50亿元、0.36亿元、0.52亿元，2017年至2019年的净利润较前三年有所改善，但仍然不佳。

　　主营业务情况为，2014年至2016年，公司分别亏损0.79亿元、3.10亿元、1.28亿元。2017年至2019年为19.57万元、2797.82万元、189.82万元，2018年略强，2017年、2019年属于微利。

　　2020年、2021年，中青宝的营业收入为2.94亿元、3.55亿元，净利润为亏损1.35亿元、0.46亿元，连亏两年。今年前三季度，公司营业收入继续下降至2.25亿元，净利润、扣非净利润分别为705.16万元、99.34万元，同比下降48.02%、88.33%。

　　扣非净利润不到百万元，距离亏损仅一步之遥。

　　李瑞杰热衷追热点，目前，中青宝涉及的概念包括元宇宙、区块链、华为概念、facebook概念、互联网彩票、边缘计算、互联网金融、挖矿设备等17个概念。

　　去年初，中青宝收购李瑞杰名下的宝德资产管理香港有限公司51%股权，尽管是0元收购，但宝德资产是一家空壳公司，无主营业务收入和利润，无相关的研发投入和核心技术，也没有相关产品落地。收购之后，宝德资产摇身一变为“元宇宙数字平台”，公司因此全面转型元宇宙。

　　元宇宙概念引爆了中青宝的股价，短短两个月暴涨4倍，成为A股市场元宇宙概念的“总龙头”，一时风光无限。但这，没有改善中青宝的基本面。

　　wind数据显示，2010年上市以来，中青宝实现的净利润累计数为0.73亿元，其中，0.67亿元被用于分红，公司留下仅有651.61万元。

　　备受关注的是，本次再度关联收购广州宝云，能否助力公司走出困境。

　　广州宝云的经营业绩数据显示，2020年至今年9月30日，其实现的营业收入分别为9243.96万元、7547.60万元、5962.46万元，对应的净利润为3177.63万元、754.37万元、805.44万元，2021年营业收入下降，预计今年仍然低于2020年，净利润则较2020年大幅下降，今年前9个月的净利润虽然超过了去年全年，但较2020年仍然少很多。

　　广州宝云一年数百万元的净利润，对中青宝而言，会有多大的积极影响？

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