业绩曲线特立独行：丰茂科技释疑，拟借IPO募投营收翻倍|净利润_新浪财经

21世纪经济报道记者韩一北京报道

深交所创业板上市委定于11月3日召开2022年第76次审议会议，审议浙江丰茂科技股份有限公司（简称丰茂科技）、江苏润阳新能源科技股份有限公司、安徽安天利信工程管理股份有限公司三家公司的首发事宜。

上会前夕，深交所审核中心对丰茂科技发出落实意见，因公司同一地区的汽车橡胶零部件企业存在利润持续下滑，丰茂科技却在2019年至2021年营业收入与净利润持续上涨，今年上半年仍未见下滑迹象，因此需要说明业绩变动与同地区同行业公司不一致的原因及合理性。

业绩增长增速高于同行

2021年12月21日丰茂科技首发资料被正式受理，公司已连续受到深交所三轮问询，其中公司营业收入等经营能力数次被涉及。

丰茂科技上会前夕为何再度被问及公司的业绩的成长性问题？

公开信息显示，丰茂科技是专业从事精密橡胶零部件研发及产业化的企业，目前主要产品包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等，产品广泛应用于汽车、工业机械、家电卫浴等领域。

2019年至2022年上半年报告期，公司营业收入分别为3.93亿元、4.20亿元、5.55亿元和2.69亿元，同期归母净利润分别4398.10万元、5557.28万元、7001.84万元和4536.39 万元。

报告期内，丰茂科技营业收入和归母净利润均呈现不断上升趋势，表现出了不同于同行业公司，尤其是浙江省同地域同业上市公司的业绩增长，公司经营问题因此再次成为审核意见中被重点问及的对象。

据21世纪经济报道记者统一，目前A股市场中，与丰茂科技业务具有类似性的上市公司主要有，三力士（002224.SZ）、天普股份（605255.SH）、川环科技（300547.SZ）、鹏翎股份（300375.SZ）、中鼎股份（000887.SZ）等行业公司，其中三力士、天普股份与丰茂科技同处浙江省，天普股份与丰茂科技均位于浙江省宁波市。

近期的业绩表现来看，三力士自2019年开始营业收入近乎陷入停滞，2021年以来公司的净利润更是出现持续下滑，当年净利润增长率同比萎缩33.11%，今年前三季度公司净利润再度同比下滑31.38%。

2020年8月25日才完成上市的同地域、同行业天普股份自2019年营业收入和净利润则同时出现较大幅度下滑，营业收入由2019年的3.35亿元下降至今年前三季度的2.31亿元，净利润由2019年的7805.56万元持续下滑至2021年的3948.74万元，今年前三季度公司净利润同比再出现39.43%的下滑。

丰茂科技解释称，天普股份与公司业绩稳步增长存在差异，主要是随着公司核心产品技术工艺和品牌认可度不断提高，售后服务市场需求持续增加，且公司能根据原材料价格变动，及时向下游进行价格传导，保持较为稳定的利润水平，业绩变动与天普股份不一致，具有合理性。

21世纪经济报道记者从丰茂科技了解到，目前公司主营业务收入主要来源于传动系统、流体管路系统和密封系统三大类产品的销售，三大产品报告期合计营收占比分别达98.97%、98.47%、98.80%和99.06%。

其中，公司传动系统产品销售收入分别为2.27亿元、2.46亿元、3.11亿元和1.68亿元，各期占比分别为58.17%、59.16%、57.27%和63.37%；公司流体管路系统产品销售规模分别为1.09亿元、1.13亿元、1.76亿元和7667.44万元，占比分别为28.01%、27.21%、32.32%和 28.94%。

“丰茂科技橡胶产品主要应用于汽车整车配套和售后服务市场，生产经营与汽车行业景气程度相关。”中信证券分析人士向21世纪经济报道记者表示，近年来，受全球宏观经济下行及疫情等因素影响，全球市场和国内汽车销量市场连续呈现下滑趋势，影响着多数相关产业链行业公司的经营。

报告期内，丰茂科技的经营业绩并没有受到行业趋势的明显影响，营收和净利润增长走出了优于同行业可比公司的整体行情，不仅如此，根据此次募投计划，公司拟借力募投扩产项目继续实现营收的大幅增长。

拟借募投实现营收翻倍

此次募投项目显示，丰茂科技共计准备募资4.36亿元，其中2.95亿元建设传动带智能工厂项目，8493.56万元扩产张紧轮项目，5564.16万元建设研发中心升级。

丰茂科技分析认为，报告期内，公司与国外竞争对手产品技术差距逐渐缩小，部分产品已逐渐实现由外资品牌转为公司国产配套，随着近年来我国自主汽车品牌一汽红旗H5、吉利缤越，以及合资品牌上汽大通 G50 等新车型陆续实现量产，公司在整车配套市场销售收入增长较快。同时，随着汽车保有量以及平均车龄的增长，公司汽车售后服务市场收入也取得较快的增长。

未来，丰茂科技拟继续专注于精密橡胶零部件的研发、生产和销售，通过加快生产装备的智能化建设，进一步扩大产品产能、优化产品结构、强化产品研发创新，提高公司市场竞争力及持续盈利能力。

丰茂科技募投计划显示，公司传动带智能工厂建设、张紧轮扩产项目是对公司现有业务的延伸和扩展，准备为公司可持续发展提供支持。

传动带智能工厂建设项目建设周期为两年，建设完成后，丰茂科技将新增传动带产能2040万条/年，其中汽车传动带新增1020万条/年、工业传动带新增816万条/年、农业传动带新增204万条/年；张紧轮扩产项目建设周期为两年，建设完成后，公司每年将新增张紧轮产能840万套。

根据丰茂科技预测，传动带智能工厂建设项目，达产后预计每年可实现销售收入 3.26亿元，所得税后静态投资回收期为 6.44 年（含建设期），张紧轮扩产项目完全达产后每年可实现销售收入3.02亿元，所得税后静态投资回收期为4.96年（含建设期），项目投资税后内部收益率为30.06%。

据了解，丰茂科技上述三个项目均已在2021年完成备案、审核、立项等工作，按照现在布局进度，公司上述募投项目有望在两年内建成投产，如果顺利公司传动带智能工厂建设、张紧轮扩产项目将在第三年即可以贡献收益。

按此每年合计共享营收6.28亿元，是丰茂科技2021年5.55亿元营收的1.13倍。

财务状况筹谋改善

丰茂科技在招股书中表示，募投项目的实施将有利于公司进一步提高盈利能力，提升公司品牌影响力和资源整合能力，同时有助于降低财务风险，增强资金实力，能否实现项目预期收益，关键看募投项目的投资进度，公司将加快推进募投项目建设，争取早日实现预期效益。

21世纪经济报道记者注意到，丰茂科技寄希望于上市募投项目提升公司经营竞争力的需求在报告期内已显得颇为必要，公司虽然实现了优于同行业可比公司的经营业绩，但是财务报表项下，丰茂科技急需提升竞争优势。

招股书显示，报告期各期末，丰茂科技母公司资产负债率分别为80.78%、58.98%、55.44%和50.79%，虽然呈逐年下降趋势。

但是相比同行业可比公司同期平均24.09%、24.24%、24.82%、23.08%的均值，仍然较高。

据21世纪经济报道记者调查，目前丰茂科技上述A股同行业可比上市公司中，资产负债率最高的为中鼎股份2019年以来分别为50.59%、52.51%、49.14%和44.54%，同样远低于丰茂科技。

另一方面，报告期内，丰茂科技的主营业务毛利率分别为 31.11%、30.09%、26.50%和 27.73%，各期公司受产品结构、产品价格、原材料价格变动等因素影响，相关产品的毛利率均呈现下滑趋势，其中传动系统由2019年的36.57%降至2021年的30.92%，流体管路系统产品毛利率由23.51%降至21.12%，密封系统毛利率由21.42%降至14.02%。

在资产负债率高企和毛利率不断下滑下，丰茂科技拟借此次募资进一步提升生产能力，优化产品结构，提高生产效率，增强盈利能力。

其中，传动带智能工厂建设和张紧轮扩产项目建成实施后，将有利于丰富公司现有产品品种，提高公司产品质量，提高公司核心竞争力，增加公司营业收入；研发中心升级建设项目的实施，将有利于全面提升公司的研发能力，进一步提升公司的行业地位和品牌影响力。

丰茂科技认为，募集资金投资项目将提高公司现有产品的生产能力、丰富产品种类、改善研究开发平台和科研条件，有助于增强公司市场竞争力，符合公司未来经营战略发展方向。

（作者：韩一编辑：李新江）