长江智能制造混合A基金最新净值跌幅达2.56％|景气度_新浪财经

金融界基金09月02日讯长江智能制造混合型发起式证券投资基金（简称：长江智能制造混合A，代码014339）08月31日净值下跌2.56%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9183元，累计净值为0.9183元。

长江智能制造混合A基金成立以来收益-8.17%，今年以来收益-8.16%，近一月收益-4.39%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为施展，自2021年12月29日管理该基金，任职期内收益-8.83%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有海康威视（持仓比例3.66%）、景旺电子（持仓比例3.57%）、星宇股份（持仓比例3.19%）、江海股份（持仓比例3.14%）、赛意信息（持仓比例3.01%）、三利谱（持仓比例2.91%）、隆盛科技（持仓比例2.75%）、东山精密（持仓比例2.52%）、苏奥传感（持仓比例2.44%）、容百科技（持仓比例2.43%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

今年上半年，宏观周期下行、海外战争、国内疫情三大因素对整体宏观面形成了较为明显的压制，整体行情呈现了剧烈波动。展望下半年，三大制约因素中，疫情因素基本得到缓解，但同时海外战争以及经济下行仍然存在一定的不确定性。在此宏观背景下，本产品整体建仓节奏较为稳健线性，核心思路是在不确定性较大的环境下，尽可能在操作上减少对于大盘的判断和博弈，平滑由指数给产品带来的波动。

在宏观需求压力较大的情况下，制造业各板块的分化在持续加大。从微观层面，可以归结到行业短期景气度等因素，但思考未来的变化，制造业各板块的底层逻辑正在发生较大的变化。

回顾历史，中国制造业一个较为核心的驱动力在于全球化带来的巨大外部市场红利，带动国内技术和收入水平提升从而刺激内需市场，在这一阶段景气度成为了投资的主要矛盾，而商业模式、产业议价权则成为了次要矛盾。但随着逆全球化的趋势、单纯的基于市场红利的机会将会越来越少。当然，一些细分领域如碳中和仍然是中短期为数不多具备全球市场红利的领域，在这种模式下景气度投资逻辑仍然可以继续沿用，但是在逆全球化的大背景下，这类机会的稀缺性将会变得越来越高，其持续发展所面临的潜在阻力和风险相比过去也不容忽视。

在外部市场红利逐步减弱后，内部市场成为了制造业未来发展重点的目标方向。上游具备更高附加值的环节有望成为未来潜力较大的方向。一方面涉及到一些产业的“卡脖子”环节、另一方面过去市场红利积累下的下游存量产业为上游创造了巨大的增量空间。但这种替代需要更加精细化的发展模式，对于产业议价权、企业质地的研究比重将会更加重要。

基于上述逻辑，我们将会继续坚持以企业质地研究为首要策略，再适度结合景气度的操作策略。同时将能力圈进一步扩展。在今年较为复杂的宏观背景下，泥沙俱下，景气度成为了行情的主要矛盾。实际上对于短期景气度较弱行业的优质公司，在未来行业周期复苏后有望获得更高的份额和成长，目前正处于一个从赔率和胜率上较好的时间点，但代价是需要承担一定的时间成本。我们也会根据对时代、产业不断的跟踪和思考，在不盲目追随市场的同时，不断修正平衡我们的投资框架，本着持有人利益为先的价值观，为持有人争取长期的合理回报。

报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，本基金A类份额净值为0.9394元，C类份额净值为0.9375元；本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-6.05%，C类份额净值增长率为-6.24%，同期业绩比较基准收益率为为-10.97%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，国内外宏观经济恢复情况受到国内疫情、经济政策、海外通胀、加息、贸易政策等多重因素干扰，目前来看具备较大的不确定性。大部分制造业短期可能仍处于筑底阶段，而新能源、汽车、军工等细分领域的景气度仍然具备相对优势。

虽然宏观下行持续的时间、下行的幅度目前无法预知，然而一部分制造业板块从去年下半年开始就受到了滞涨的压力，经过接近一年的盈利和估值调整，此刻的胜率和赔率从中期看或已经具备相对优势，此刻反而需要变得乐观一些，而宏观恢复的进度则更多涉及的是一个择时的问题。

另外一些今年景气度较好的比如汽车、新能源等板块，在经过二季度以来事实上的确更为强劲的基本面支撑以及股价反弹后，后续即将进入到阶段性的兑现阶段，如果兑现顺利，有望进一步实现估值切换。在景气度和时代背景的加持下，中期胜率有一定的支撑，但赔率相对优势已经减弱。

整体来看，未来制造业不同板块的投资性价比正越来越趋于均衡，对于上述第一种机会，需要投资者给与更多耐心，对于第二类机会，乐观中也需要保持一些冷静。

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