收购和仁科技投资者惊呼不懂，通策医疗大跌7.67%创两年新低|通策医疗_新浪财经

21世纪经济报道记者赵云帆上海报道

5月15日晚，通策医疗发布公告，公司与和仁科技(300550.SZ)控股股东磐源投资签署《股份转让协议》，作价7.69亿元，受让和仁科技29.75%的股份。在本次交易完成后，通策医疗将成为和仁科技第一大股东。

一桩收购案，呼应了当下市场热门的“A并A”热潮。

根据和仁科技5月16日最新收盘价，前述收购价格对二级市场仍有12%的折让。

然而，“买主”与“标的”二级市场表现却南辕北辙。

截至5月16日收盘，通策医疗（600763.SH)大幅收跌7.67%，报125.88元/股，创出两年新低；而和仁科技却收涨6.01%，其5月以来累计上涨幅度达到30%。

通策医疗的收购遭到二级市场用脚投票，一家医疗机构跑过去收购一家计算机软件公司被投资者认为“难以理解”。

对此，通策医疗证券部人士告诉记者，通策医疗有较多的诊所业务条线，能与和仁科技存在较好的协同效应。

不过，该人士也告诉记者，由于该事项或尚未完成尽职调查，收购行为仍然存在不确定性。

截胡式“A并A”

通策医疗出手收购之前，和仁科技早就有卖身打算。

去年12月，和仁科技控股股东磐源投资与科学城（广州）信息科技集团有限公司签署协议，磐源投资将其持有的7940万股公司股份转让给后者，转让总价10.78亿元。

今年3月，和仁科技公告公司股权转让集团不被要求进行经营者集中审查，收购计划政策障碍消除。

然而一个月之后，和仁科技公告，与科学城公司的股权转让意向合同延长一个月，疑似收购出现不利情况。

此时，和仁科技暗中接洽新买家通策医疗。

根据通策在近期投资者关系列表中披露的内容，通策医疗与和仁科技原或仅打算进行业务合作，但双方认为普通的合作难以触及更深层次的业务需求，股权交易便由此成行。

那么，半路杀出的通策医疗以截胡方式收购的，究竟是一家什么样的公司？

公开资料显示，和仁科技成立于2010年，主要负责为医院提供数字化改造综合解决方案。公司客户以301医院、西京医院、同济医院、华西医院、湘雅医院、湘雅二院、浙医二院等国内一流知名医院为代表，为医疗机构与医疗卫生管理及协作机构的数据采集、融合、处理、存储、传输、共享和应用提出基于自有核心系统的整体解决方案。

从业绩成长角度看，和仁科技可谓乏善可陈。

2019年-2021年，和仁科技营收原地踏步，2019年自4.41亿提升至2021年4.64亿，净利润则分别为4123.48万元、4314.28万元、3480.73万元，同比增长率分别为1.96%、4.63%和-19.32%。

此外，根据收购预案，和仁科技原控股股东和其实际控制人承诺现有业务在2022年、2023年、2024年实现净利润不低于3500万元、4000万元、4500万元，三年合计不低于12000万元。

21世纪经济报道记者发现，虽然和仁科技的收购对价对其二级市场股价折让较高，但从收估值角度看，和仁科技的收购价格并不便宜，依据其2021年盈利计算，通策医疗收购和仁科技的市盈率高达74倍；即便以2024年收益估算，收购市盈率仍然在50倍以上。

效仿“梅奥诊所模式”超前布局

收益角度难以解释收购案的合理性，通策医疗与和仁科技可能产生的协同效益备受关注。

根据5月15日晚间披露的一份投资者调研记录，通策医疗将其称为“服务于集团未来几十年的战略规划布局。”

一位医疗行业人士告诉记者：“可能是一些精准营销服务，两家企业都在杭州，通策一直都将杭州作为根据地。所以他们首先考虑的肯定是把杭州本地业务做强。”

这一说法也呼应了通策医疗董事长吕建民此前在《致通策医疗全体股东的公开信》中所提到扎根杭州的提法。

“我们今天集中在浙江，尤其是集中在杭州地区，便没有人是对手，无论是民营的还是公立的。”吕建民在信中表示：“妙佑（原译为梅奥，指梅奥诊所）CEO Dr.Noseworthy 在回答 ABC 电视台记者时说，（梅奥）确实想扩展其规模，但一定会坚持罗切斯特大本营。”

值得注意的是，吕建民曾多次在公开场合表达对梅奥诊所模式的推崇，如在年报中称“希望通过三个十年的努力，成长为中国的梅奥。”

而在对并购意图的解释中，吕建民又再次提及梅奥诊所。