八大券商主题策略：二季度是食品饮料板块重要的上半年建仓时点！（附标的）|疫情_新浪财经

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【八大券商主题策略：二季度是食品饮料板块重要的上半年建仓时点！（附标的）】华西证券(8.410, -0.04, -0.47%)表示，4月份开始的二季度是食品饮料板块重要的上半年建仓时点，一方面外围环境如疫情及外围局势冲突可能有逐步见底并走出趋势，同时政策促消费方面也在密集发布，叠加房地产预期松动；另一方面各板块标的经历前期杀跌也基本进入合理区间，并且一季报预期也基本price in，开始进入4月份及二季度预期阶段。

　　每日主题策略讨论，东方财富(23.570, -0.36, -1.50%)网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

华西证券：二季度是食品饮料板块重要的上半年建仓时点

　　4月份开始的二季度是食品饮料板块重要的上半年建仓时点，一方面外围环境如疫情及外围局势冲突可能有逐步见底并走出趋势，同时政策促消费方面也在密集发布，叠加房地产预期松动；另一方面各板块标的经历前期杀跌也基本进入合理区间，并且一季报预期也基本price in，开始进入4月份及二季度预期阶段。

　　从白酒板块来看，二季度传统销售淡季+诸多负面因素扰动造成估值下杀至合理区间，投资机会逐渐显现。Q3在疫情平稳、政策生效等方面的影响下，基本面向好的确定性较强，预计市场信心在Q2后半程逐渐恢复，因此白酒重在二季度建仓或加仓。标的建议左侧防守时期以茅台为主，左侧长期底部配置角度选择五粮液(131.980, 0.30, 0.23%)，右侧进攻时期配置酒鬼等其他次高端。

　　从乳制品板块来看，全年都具备需求刚性可以应对疫情不利因素下，二季度又翻越一季度高基数大山进入低基数阶段，展望后续二三四季度均为一马平川，叠加奶价有望正贡献毛利率及两强利润率提升预期催化，配合二季度可能性外围因素转好下资金面支撑，二季度将是重要建仓及股价上升开始期。另外奶酪板块也进入二季度环比加速时期。整体标的建议当前买入伊利股份(27.540, -0.45, -1.61%)，蒙牛乳业，妙可蓝多(20.030, 0.27, 1.37%)。

　　从调味品板块来看，去年二季度面临高库存+社区团购分流+成本压力等多重冲击，全行业遭遇重创，今年Q2最大的不确性在于疫情，全行业正在积极应对疫情挑战，低基数下大概率将迎来高增长，不过股价真正催化来自于后期成本下降及疫情缓解阶段，二季度建议继续持有。标的建议后期关注海天味业(40.930, -0.20, -0.49%)、中炬高新(20.470, 0.01, 0.05%)、千禾味业(11.520, 0.01, 0.09%)。

　　从啤酒板块来看，2月份行业基本面较好，3-4月疫情有所影响，如若疫情能在5月份后得到有效控制，旺季销售仍然值得期待，我们判断5月份将有望是啤酒二季度拐点，当前阶段建议建仓和逐步开启加仓。标的建议重视弹性较大重庆啤酒(55.240, -0.27, -0.49%)、稳健青岛啤酒(69.810, -0.84, -1.19%)和确定性华润啤酒。

　　从休闲食品板块来看，标的多数偏可选，与疫情恢复，消费能力和经济走势相关度较高，建议重点关注消费韧性较强，业绩确定性高的标的，推荐洽洽食品(25.920, -0.11, -0.42%)。另外榨菜将明显成本下降受益，关注度较高。其余标的建议疫情恢复预期前布局，如安井，绝味等。

　　因此，整体来看，最核心二季度推荐买入建议关注乳制品板块，当下即可布局；其次关注休闲食品逻辑通畅个股；再次重视啤酒板块二季度布局时机；然后是白酒板块择个股底部建仓；最后是调味品板块观察成本、疫情和估值再做布局。

国海证券(4.170, -0.05, -1.18%)：预制菜受疫情催化高涨前期跌幅较大的疫情受损股迎来反弹

　　预制菜受疫情催化高涨，前期跌幅较大的疫情受损股迎来反弹。在疫情影响和成本上涨的双重压力下，大众品股价持续回调，市场悲观情绪已在股价上有较充分反应。不少公司估值回落至近五年较低分位。

　　(1)预制菜C 端需求在疫情下加速渗透，长期成长逻辑明朗。疫情下居民不得不在家每天做饭，让不少消费者体验到预制菜带来的便捷，加速了预制菜行业C 端渗透率。3 月盒马、叮咚买菜、京东生鲜等平台半成品菜供不应求。我们看好预制菜行业长期发展趋势，B 端和C 端的渗透率都有提升空间，行业处于快速发展初期。建议重点关注安井食品(77.950, 0.21, 0.27%)，千味央厨(29.520, -0.12, -0.40%)，味知香(24.210, 0.02, 0.08%)，国联水产(3.650, -0.05, -1.35%)等。

　　(2)啤酒板块疫情负面影响减弱，市场信心恢复，叠加当前行业成本高企，市场预计龙头提价动作将近，反弹较多。整体来看，啤酒行业高端化节奏仍在加速，华润、青啤、重啤等龙头2021 年业绩表现亮眼，未来在高端化+成本/效率的持续优化下，板块盈利能力长期提升的逻辑仍将持续兑现。

　　(3)速冻米面、方便食品等囤货属性强的品类3 月库存加速出清，全国运输物流恢复常态后，预计存在补库存需求，叠加去年Q2 基数较低，Q2 可能出现业绩弹性，如三全食品(10.970, -0.04, -0.36%)、双汇发展(26.620, -0.01, -0.04%)、克明面业、安琪酵母(34.940, -0.07, -0.20%)、安井食品等。

　　(4)疫情影响出行、聚饮、运动等消费场景，电商物流受阻下休闲食品、卤制品、预调酒等非必需品预计需求降低，部分个股短期业绩受损，当前估值水平已较低，疫情形势趋缓后有望实现较高业绩弹性，建议关注，如绝味食品(15.200, -0.12, -0.78%)、百润股份(25.880, -0.13, -0.50%)等。

中信证券(27.700, -0.30, -1.07%)：食品饮料行业估值已回落至合理区间部分细分赛道处于估值偏低位置

　　乳制品：疫情不改盈利拐点趋势，持续推荐。3 月中下旬，部分区域封锁致供应链阻断，拖累乳企出货端表现。液奶需求刚性，是优先供应生活品之一，疫情影响相对可控。结合渠道调研判断，3 月伊利液奶中单位数增长、蒙牛液奶有所下降，白奶需求相对乳饮料和酸奶更加坚挺。

　　啤酒：关注旺季和高端化，疫情影响节奏不改方向。疫情对3月份龙头公司销售增速有较大幅度影响，预计在10-20pcts.如果疫情在5 月初得以控制，预计2022 年啤酒龙头销量仍有上升可能；如果疫情发展拖入啤酒销售旺季，2022 年啤酒销量将承压。成本压力尚处于可承受范围内，从当前价格判断成本压力导致吨成本提升幅度有望控制在5-10Pcts，龙头正在抓紧完成旺季前提价。当前时点，考虑疫情影响幅度，推荐重庆啤酒，强调华润啤酒和青岛啤酒的长期配置价值；如果疫情得以在全国面得到控制，从反弹空间的角度看，推荐华润啤酒、青岛啤酒。

　　调味品：短期不确定性增加，观察需求&盈利拐点。2022Q1 调味品行业销售增速承压，预计多数公司收入增速慢于全年增速预期，主要原因：①春节错位导致出厂口径表现存在一定压力；②全国多地疫情散发，对餐饮渠道需求、物流运输都造成了一定影响。同时，原材料成本继续承压预计导致利润增速仍低于收入增速。展望2022Q2，由于2021Q2 行业去库存基数较低，2022Q2 原本预期收入实现较快增长、利润逐步显现弹性，但目前几个不确定性因素仍需关注。经过前期股价调整，重点公司估值基本恢复到2019 年中枢水平，考虑到短期基本面压力，我们认为板块当前估值处于合理偏高位置。

　　受疫情反弹、成本上涨、需求疲软等负面因素影响，食品饮料行业估值已回落至合理区间，部分细分赛道处于估值偏低位置。长期看好中国消费力释放，经过3 年复杂经营环境，食品龙头的竞争能力和领先地位进一步得以夯实，长期确定性提升。乳制品盈利拐点已至，推荐伊利股份、蒙牛乳业；啤酒关注疫情可控时点(是否影响旺季销售)，综合考虑高端化盈利弹性兑现速度和估值择机布局；调味品估值合理偏高，基本面改善但较难超预期。关注具备防御价值标的，洽洽食品、涪陵榨菜(13.320, 0.02, 0.15%)；关注可能的超跌布局机会，如绝味食品、安井食品、安琪酵母、东鹏饮料(229.180, 0.18, 0.08%)、桃李面包(5.810, -0.02, -0.34%)、妙可蓝多。

华鑫证券：后疫情时代！消费迎复苏食品饮料板块力荐四条主线

　　考虑后疫情时代，消费迎复苏，我们认为食品饮料板块推荐以下四条主线：1)本轮疫情重灾区在上海地区，我们推荐前期跌幅较大且受到上海地区影响相对较小个股，白酒板块推荐贵州茅台(1515.800, 9.82, 0.65%)、山西汾酒(201.700, 0.82, 0.41%)、舍得酒业(54.040, -0.36, -0.66%)、酒鬼酒(46.320, -0.56, -1.19%)、今世缘(52.100, 1.01, 1.98%)、口子窖(35.740, -0.19, -0.53%)、洋河股份(76.880, -0.24, -0.31%)、迎驾贡酒(55.250, 0.42, 0.77%)、古井贡酒(172.580, -0.57, -0.33%)、伊力特(15.450, -0.07, -0.45%)、金徽酒(18.460, 0.04, 0.22%)，酒行推荐华致酒行(17.880, -0.13, -0.72%)，大众品推荐涪陵榨菜、洽洽食品、伊利股份等。

　　2)前期跌幅较大且疫情受损的个股，白酒板块我们推荐五粮液、泸州老窖(127.460, 1.28, 1.01%)，大众品推荐门店有望逐步恢复的绝味食品、良品铺子(12.720, -0.10, -0.78%)、三只松鼠(27.370, -0.47, -1.69%)，具有预制菜属性的安井食品、三全食品、味知香、千味央厨、巴比食品(17.060, -0.02, -0.12%)，商超有望逐步复苏的盐津铺子(53.730, -0.17, -0.32%)、甘源食品(69.160, 0.67, 0.98%)以及因疫情影响进货的李子园(10.940, -0.10, -0.91%)、东鹏饮料等。

　　3)前期跌幅较大且二季度业绩具有一定确定性的个股，白酒板块我们推荐贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖，大众品推荐涪陵榨菜、青岛啤酒、重庆啤酒、海天味业、中炬高新、千禾味业等。

　　4)前期跌幅较大且五一有望受益的个股，白酒板块我们推荐山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒及伊力特，大众品推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒等。

中泰证券(6.360, -0.07, -1.09%)：食品饮料行业经历年初至今的调整最坏的时刻已经过去了

　　我们认为，二季度初至今，在疫情的困扰下居家消费成为主轴，目前全国多地向上海居民请教“居家囤货消费指南”，我们认为，在居家消费为主的当下，预制菜、榨菜、速冻、乳业、高档白酒、休闲食品等必须消费品有望保持较好的增长，随着自上而下政策的支撑，餐饮产业链以及相关产业有望环比改善。

　　经历了年初至今的调整，我们认为最坏的时刻已经过去了，当下核心龙头企业的估值比较合理或略低，而食品的需求比较刚性，我们建议积极布局。白酒主推强者恒强的茅台、五粮液、泸州老窖，次高端中主推春节表现突出的山西汾酒和区域次高端龙头，建议关注势能已起来的酒鬼酒、迎驾贡酒、舍得。食品重点推荐伊利、榨菜、洽洽、青岛啤酒、华润啤酒，重啤等，安井、立高、海天、绝味、元祖、甘源等亦可重点考虑。

东莞证券：在BC端的共同催化下我国预加工食品市场未来发展空间广阔

　　从白酒企业公布的业绩数据来看，多家酒企2021年业绩实现稳健增长，舍得酒业、酒鬼酒等公司春节期间核心产品的动销表现良好，白酒一季度的业绩值得期待。后续可把握确定性高、业绩弹性较大的个股。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液与泸州老窖；次高端酒中，可关注山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业等；区域酒可以重点关注古井贡酒、口子窖、今世缘等复苏弹性较大的公司。

　　大众品板块：受上海等地疫情的影响，预制菜、冷冻食品板块景气上行。中长期来看，在BC端的共同催化下，我国预加工食品市场未来发展空间广阔。从成本端来看，受俄乌冲突与南美旱情等因素影响，大豆、豆粕与玉米等农产品(6.210, 0.02, 0.32%)价格处于高位，部分大众品板块成本压力犹存。市场后续可持续关注产品提价带来的边际改善，把握行业中的优质板块。标的方面，可重点关注海天味业、中炬高新、千禾味业、青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、洽洽食品、味知香、安井食品、千味央厨等。

申银万国证券：白酒消费升级与头部集中的大趋势不会变化头部品牌仍是确定性最强的品种

　　2022年疫情进一步反复，消费场景暂时性缺失，对白酒业绩增长带来不确定性。尽管行业短期承压，但我们相信头部品牌在经历疫情考验后会变得更加强大，白酒消费升级与头部集中的大趋势不会发生变化，头部品牌仍然是确定性最强的品种。当下确定性最为重要，在高确定性下优选长期成长逻辑清晰且成长空间仍大的品种，重点推荐：山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、洋河股份，关注五粮液、口子窖、古井贡酒、酒鬼酒。

　　大众品方面，短期部分子行业如啤酒、调味品、连锁食品需求受疫情影响，现阶段仍聚焦业绩确定、估值合理且需求受疫情影响较小的品种，先看成本下降，再看长期成长。3月疫情反复，库存消化和提价传导需要时间，建议放低Q1报表预期，报表拐点在22Q2，基本面拐点需等待。当下建议布局成本下降明确，提价弹性较大、估值具备吸引力的标的；对于回调较多的成长型标的，建议积极关注，可做长期布局。重点推荐：伊利股份、双汇发展、涪陵榨菜、重庆啤酒、洽洽食品，关注青岛啤酒、华润啤酒、绝味食品、安井食品。

安信证券：后财富效应刺激可选消费的逻辑推进行业投资分为三个阶段

　　我们认为行业将按照先场景复苏带动刚需消费，后财富效应刺激可选消费的逻辑推进，行业投资可以分为三个阶段：深度调整标的修复机会、复苏逻辑带动刚性需求回暖、财富效应刺激高端品加速升级或新一轮景气周期。行业景气近期仍有波折，市场博弈心理仍然很重，我们认为板块底部确立但过程或曲折上行，前期行业调整时深度回调标的具有修复性机会，当下仍然有标的属于深度回调，持续重点推荐。

　　随着疫情好转、经济预期向好，当下仍是深度回调标的修复反弹的阶段。此类标的因为本身的特殊原因在市场调整中回调较多，如(1)事件驱动型，比如今世缘激励落地缓慢、五粮液销售调整不明朗；(2)波动中市场担心景气度有变化，如啤酒场景受损大但是景气度没影响、次高端具有强贝塔效应市场担心其扩张逻辑；(3)成本压力上行担心长期竞争优势。在恐慌时更需要远望长远空间，在普跌中重点寻找业绩确定性强的估值深度回调标的。重点推荐今世缘、伊力特、五粮液、青岛啤酒、山西汾酒、绝味食品、涪陵榨菜、千味央厨等，其他核心标的持续推荐。

（文章来源：东方财富研究中心）