2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》面向各行业研究领域的首席分析师们，他们总结本年度研究成果，同时给投资者们分享后市观点。
中航证券国防军工行业首席分析师张超分析了军工行业三季报行情和四季度的投资机会。
张超表示，市场对三季报业绩增速下行存在普遍的担忧，受疫情导致去年基数相对较低、均衡生产进一步提高了上半年增速等方面的影响，三四季度增速相对下滑是合理的，从全年乃至未来几年的时间周期来看，军工行业保持中高增速是具有极高确定性的，这是我们的信心之源，那么在有很强的底层景气度支撑的情况来看，军工板块的超跌就是配置时机。
对于热点方面，我们认为军工行业正在摆脱以往炒消息、炒资产注入的刻板印象，逐步进入到了放业绩、提盈利的价值投资逻辑里。军工“十四五”装备放量发展的核心逻辑从2020年以来就从未发生变化，因此对于短期内的波动，尤其是目前可以看到的“中美缓和”的市场预期动摇的情况下，板块超跌，便是配置良机。
投资建议方面：
①军工高增长业绩已然兑现，整体重心大概率是提升的，深度回调回到5月甚至7月低位的可能性是很低的；
②我们倾向于认为，经过一段时间后，回归到理性看行业，在“十四五”开局之年，实现40%-50%的增速，很大程度上是可以接受的，并且可以说已然相当理想，“新预期”在一段时间后建立起来，很可能是回归冷静和理性的区间，并将形成市场的理性共识；每一轮波澜壮阔大行情的持续展开，需要的是预期不断确立、并不断兑现的过程，也是“怀疑”者不断被“收编”的过程；确定性带来的估值溢价是有限的，唯有高增长且持续高增长才能给予高溢价；在新的预期和共识达成后，我们认为军工行业将继续向上突破；
③经过了一季报、中报的兑现和验证，当前市场对军工行业的中长期高景气基本已经达成了共识，这是可喜的；短期都在等待一些不利因素有所落地，今年底或明年初再择机配置，但我们认为，在这样的预期之下，未尝不会出现“抢跑”现象，而且短期行情的判断是困难的，中长期视角看，当前的位置较大概率是配置的机会，一旦短期出现较大幅度的波动，应把握机会配置。
④站在“十四五”长周期角度来看，这是军工行业最好的时代，当前，仅仅是军工行业此轮全面扩产的早期，仅仅是实现“2027、2035、2050”三个重要目标的开始，仅仅是军工行业黄金时代的序幕。
责任编辑：常靖蕾
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