原标题：IPO 定价不能走极端
■ 贺宛男
本周五，科创板新股中自科技上市首日即破发。其发行价为70.9元，开盘后一度跌至58.88元，跌超17%，收盘66.03元，破发约7%，N中自由此成为注册制下上市当天即破发的的第二只新股。
在此之前的10月20日，创业板新股鸿富瀚上市，其发行价为96.66元，上市后第三天即跌至94.46 元 （最低 92.61）。再往前看，9月30日上市的星华反光，发行价61.46元，上市第三日跌至58.5元，目前股价为55.26元，破发10%。
近一个月来，新股破发或接近破发的还有匠心家居、本立科技、显盈科技、开勒股份、多瑞医药、新瀚新材（以上均为创业板），上海港湾、丽臣实业等。
有人说，新股破发很正常，出现首日破发也是预料之中的事。笔者不同意这个看法。9月以来不少新股频频破发，或濒临破发，破发比例较之前大幅提高，破发日期越来越短，这种现象很不正常。
拿中自科技为例，是的，其发行市盈率为27.94倍，看似不高。但该公司今年上半年实现营收6.25亿元，同上年13.77亿元相比，下降54.6%；实现净利润2871万元，比上年同期的1.57亿元大幅下降81.8%。上半年每股收益仅0.334元。这样的公司值70.9元的发行价吗？
有人说，中自科技已经研发出了氢燃料电池电催化剂的小试样品，还是我国首家进入国际氢能委员会的催化剂生产商，中自科技正是顶着“燃料电池催化剂第一股”的光环，才把发行价定得那么高。但根据其招股书，目前公司的主营业务、主要产品还是应用于各类天然气车、柴油车、汽油车和摩托车尾气处理的催化剂，所谓“氢燃料电池电催化剂”云云，只是“小试样品”而已！监管部门一直反对炒概念，如此把“小试样品”当作主营业务，不是一上市就提倡炒概念吗？
再看发行价近百元的创业板新股鸿富瀚，该公司主营消费电子，今年上半年营收增长51%，净利润增长40%，预计前三季扣非净利增长25-34%。就是这样一家增长3-4成的公司，发行市盈率定在47.19倍。更有甚者，公司原拟募资6.98亿元，实际募资14.5亿元（未扣除发行费用、下同），超募207%！其保荐人正是大名鼎鼎的中信建投，保荐代表人为陈龙飞、蔡诗文。由于超募，券商大赚1亿元！
确实，今年前8个月，注册制下新股定价有逐级走低的趋势。有统计显示，前8个月发行上市的230多家公司，有近七成募不足，最低的仅为计划募资的三成左右。为此，沪深交易所曾在7月份发出监管警示，明令询价机构不得抱团压价。
9月18日，沪深交易所分别发布《科创板股票发行与承销实施办法(2021年修订)》，以及《创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则(2021年修订)》。当然，修订有一部分是针对“抱团压价”的，但这一来，新股发行从压低价到竞高价，募资从从少募到超募，完全从一个极端走向了另一个极端。
请看：9月20日后发行的9只注册制新股（创业板6只，科创板3只），有5只超募，其中星华反光超募273%，百普赛事超募240%，鸿富瀚超募208%。 （下转5版）
来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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