南财脱水研报｜火电板块大涨逾5%，煤价下将有利火电盈利改善

原标题：南财脱水研报｜火电板块大涨逾5%，煤价下将有利火电盈利改善

南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花 综合报道煤炭股大面积跌停，火电（申万）板块大涨5.19%。

10月20日，受“国家发改委连发三文，表示将对煤炭价格进行干预、确保能源保供稳价”消息面影响，“煤超疯”们转而多股跌停。

此前煤价大涨压制火电企业盈利，煤炭价格回调，有助于火电厂的利润释放，火电板块表现强劲，20日大涨5.19%；受近几个月电力紧张影响，近三个月火电板块大涨25.15%，大幅跑赢大盘。

个股看，20日华电能源、华电国际、国电电力、华能国际、金山股份等多只股票涨停，华能国际近三个月大涨93.01%。

9月用电需求回暖拉动火电增速回升

用电需求修复，9月份发电量逆势增长。10月18日，国家统计局发布9月份发电量数据： 9月份，全国统计口径发电机组发电量达到6751亿千瓦时，同比增长4.9%。1-9月份全国统计口径发电机组发电量达到60721亿千瓦时，同比增长10.7%。

用电数据看：9月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到6947亿千瓦时，同比增长6.8%，两年平均增长7.4%；1-9月，全社会用电量累计61651亿千瓦时，同比增长12.9%。

需求回暖，火电增速触底回升。9月我国火电发电量为4521亿千瓦时，同比增长5.7%，

增速较8月回升5.4个百分点。火电增速回升主要原因有：

8月份受局部散发疫情、汛情、基数抬高以及限电等因素影响，我国用电需求有所回落，9月份疫情、汛情等不利影响减弱，我国用电需求有所恢复；

9月份用电呈环比季节性回落，供给侧对用电需求的约束有所降低，发电增速恢复至自然增速附近。

火电盈利有望改善

火电企业三季度利润因高煤价承压，煤炭价格下跌有助于利润释放。2021年二季度以来，由于煤炭供需格局偏紧，我国煤炭价格持续上升。火电发电企业业绩因高燃煤成本承压。华泰证券预计火电发电企业三季度出现大面积亏损，亏损程度与火电发电量或成正比。近期政策面导致的煤炭价格的回归理性，将有助于火电厂的利润释放。

电改实现重大突破，火电盈利能力有望改善。12日，发改委发布电力改革通知，燃煤发电量将实现100%市场化交易，通过市场交易在“基准价+上下浮动”的范围内形成上网电价。

由于今年下半年限电压力较大，电力供需极度紧张，在电价浮动范围放开后一般工商业交易

电价有望达到上浮20%，高耗能行业交易电价有望远超于20%。政策发布后各省市陆续开

展深化煤电上网电价市场化改革后的首次交易，其中，江苏及山东成交均价分别上浮19.94%和19.8%。

安信证券认为煤电交易价格浮动范围扩大有利于火电企业扭亏。中信建投也判断随着发改委政策落地，各地电力交易将进一步推进，市场化电价上涨有望不断落地，电力公司经营业绩将企稳回升。

估值中位以下，关注火电龙头

火电当前估值低于10年中位数。截至10月20日收盘，申万火电指数PE为15.88倍，处于10年46.88%的分位点，低于近10年中位数16.39倍。

银河证券：随着多地持续加大煤炭保供力度，以及发改委推动深化燃煤发电上网电价市场化改革，电力资源有望逐步回归商品属性，电力运营商也将价值重塑。推荐国内火电龙头，拥有优质水电资产并积极提升新能源发电占比的中国电力，建议关注华能国际、华润电力等。

【报告来源：华泰证券、银河证券、长江证券、安信证券】

（本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）

（作者：崔海花 编辑：辛继召）

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP