首席研说|浙商钢铁马金龙：钢铁行业已成为我国优势产业全球经济复苏下进入长景气周期_新浪财经

　　近年来，伴随金融供给侧改革不断深化，科创板、注册制试点等政策红利集中释放，证券行业取得的成绩有目共睹。在创业板注册制落地一周年，北京证券交易所设立的大背景下，研究分析能力作为证券公司最重要的“软实力”之一，受到更多关注。

　　2021 年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？

　　四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？

　　回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。

　　浙商证券钢铁行业马金龙介绍了自己团队情况和对市场的看法。以下为观点全文。

　　1、请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？

　　我们团队主要负责钢铁行业的研究，我毕业于东北大学材料专业，毕业后分别在央企和国家部委从事钢铁行业工作11年。这些经历也形成了我在钢铁及金属材料行业方面的产业优势。钢铁行业作为我国重要的工业支柱产业，行业的健康发展已经成为我国经济和制造业竞争力的有利保障。我们擅长自上而下逻辑分析行业变化和走势，对产业政策有独特深刻理解。

　　另外，由于扎根产业，因此我们对钢铁企业的产品结构，市场竞争力，差别化竞争优势有深刻理解，擅长发掘公司潜力和核心价值。

　　2、针对2021年度的研究报告，核心关键词有哪些？

　　压减产量：钢铁行业作为典型的“两高”行业，二氧化碳排放量仅次于煤电行业。因此在双碳背景下，钢铁行业成为国家唯一一个明确提出压减产量的行业。

　　高矿价：行业自去年下半年开始，一直处于高矿价、高成本的情况下生产。在这种情况下，我们的研究体系一方面关注在高成本情况下，产业政策的变化，一方面我们明确提出龙头企业由于具有足够的技术壁垒，能够有效传导成本压力，维持高盈利。我们坚定推荐附加值高的板材企业，我们判断这些公司会在此轮经济复苏中趋势性受益。

　　新材料：在优质工业用材公司中，我们更加注重产品结构上具有明显新材料属性的公司。今年我们首推电工钢产品公司，一方面是看到了国家未来电气化发展的大趋势，对于材料的应用也提出了更高的要求。另一方面，国内龙头企业经过多年研发已经实现国产替代，电工钢的应用在未来将快速增长，相关的公司也会不断受益。

　　3、请总结下您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现。

　　我们目前是全市场唯一全程坚持看多看对钢铁板块行情的团队。核心逻辑：首先是我们认为钢铁行业已经成为我国的优势产业，在此轮全球经济复苏中钢铁行业必将充分享受复苏红利。特别是作为全球制造业中心，全球经济复苏必将拉动工业用材的长景气周期。

　　其次，准确判断钢铁压产政策，虽然在上半年市场有很大的分歧，但是我们深度分析了减产政策背后的逻辑，因而坚定判断政策的执行只是时间问题。

　　再有，我们7月份首推电磁材料电工钢，这个品种是可以代表一个国家钢铁生产工艺水平的品种，与我们传统意义上对于钢铁产品的理解有所不同。

　　4、在2021本年度中，请推荐一篇研究成果报告，并具体讲一讲该研究报告的看点在哪？

　　7月21日，我们团队发布了《新能源及工业动力核心材料：被忽视低估的电工钢》。

　　电工钢是电机和变压器的核心材料，可以说是驱动现代工业的最核心材料，无可替代。由于技术门槛极高，被全球工业强国长期垄断。我国发展电工钢接近40年，其中前20多年主要处于消化吸收阶段，近10年实现自主研发和产业化突破。核心技术特别是高端产品生产技术掌握在宝武和首钢，海外也只有新日铁和浦项掌握高端产品核心技术，供给刚性极强。近两年我国新能源产业爆发式发展，碳达峰碳中和逐步实施，工业节能需求潜力巨大，疫后全球经济特别制造业复苏也将大幅增加电工钢需求。可以说电工钢下游需求迎来历史性机遇，而且恰逢我国在高端产品技术上也取得巨大突破，我国电工钢发展迎来黄金时期。但从相关公司估值上却严重低估这类核心品种价值，整体公司估值不到5倍，而同样主要用于制造电机的磁材公司普遍在50倍市盈率以上。本文结合新能源汽车的发展，将电工钢的整体发展情况以及对应公司合理价值进行系统分析。