近年来，伴随金融供给侧改革不断深化，科创板、注册制试点等政策红利集中释放，证券行业取得的成绩有目共睹。在创业板注册制落地一周年，北京证券交易所设立的大背景下，研究分析能力作为证券公司最重要的“软实力”之一，受到更多关注。
2021 年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A 股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
兴业证券轻工制造行业赵树理团队介绍了自己团队情况和对市场的看法。以下为采访全文。
一、研究方向
兴业证券轻工制造研究团队主要覆盖家居、造纸、包装、个护、文娱、电子烟等板块，搭建了多个市场独有数据库，包括造纸及家居周度数据库、淘数据月度数据库、家居行业年度数据库等。
团队目前包括4名成员，具体为：
赵树理：轻工纺服行业首席分析师，清华大学硕士。2018年加入兴业证券，主要负责统筹安排工作，核心上市公司关系维护，以及把控纺服行业的宏观研究方向，指导团队在不同的市场环境下的研究思路以及研究方法。
纪宇泽：轻工纺服行业研究员，美国福特汉姆大学硕士。2020年3月加入兴业证券，从事轻工纺服行业研究，负责纺织服装、包装、电子烟等板块。
王凯丽：轻工制造行业研究员，北京大学硕士。2020年5月加入兴业证券，从事轻工行业研究，负责软体家居、造纸、文具等子板块。
侯宜芳：轻工制造行业研究员，北京大学硕士。2021年9月加入兴业证券，从事轻工行业研究，负责定制家居、造纸、个护等子板块。
团队研究方法以个股深度覆盖与行业深度研究并行为主，对于重点标的紧密跟踪，能够就市场热点及时组织公司或专家电话会议进行解读。
近期团队代表性观点集中在家居板块和造纸板块：1）家居板块：恒大事件持续发酵，市场对地产企业流动性风险担忧加剧，家居板块情绪端受到明显影响。我们认为，B端及恒大业务占比小的家居企业具备较强的抗风险能力，龙头企业可以通过扩渠道、提客单等方式不断抢占市场份额，且部分企业当前估值水平已经接近2018年底部PE，安全边际相对较高，建议关注优势明显的C端龙头企业。2）造纸板块：能耗双控趋严，限电限产背景下，纸企停机数量明显增加，供给端压力或有所缓解。从细分纸种情况来看，箱板瓦楞纸供需优化相对较为明显，浆纸系如白卡纸、文化纸等后续新增产能较多，且需求端受出口、双减等有所削弱，后续涨价情况仍需继续关注。
2021年报告核心关键词包括整装、大家居、限电限产、原材料涨价、纸价上行等。
二、市场方向
目前最值得关注的赛道为文具板块。
恒大事件对家居板块影响较为明显，主要表现为情绪端对估值的压制，但与恒大业务关联较少以及C端业务为主的家居企业基本面受影响较低，且目前估值已经接近2018年底部PE，安全边际较高，建议持续关注。
中长期看，整体轻工行业还是以集中度提升的逻辑为主，我们认为家居板块中的床垫以及造纸板块中的文化纸子赛道，龙头企业抢占份额的机会更大，此外，一些细分子赛道如特种纸等行业仍具备较大发展空间的领域也建议持续关注。
Q3家居板块业绩增速环比有所回落，造纸板块业绩或为全年低谷，基本都在预期范围之内，建议关注前期受双减政策情绪端影响较多的文具板块。
责任编辑：常靖蕾
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